黑色建材组
行情资讯：10月22日，螺纹钢主力合约（RB2701）收至3059元/吨，跌0.71%；热轧板卷主力合约（HC2701）收至3218元/吨，跌0.74%。当日注册仓单环比持平及减少，现货端价格环比下跌。铁矿石主力合约（I2701）收至669.00元/吨，跌1.83%，持仓量增加，现货青岛港PB粉折盘面基差18.04元/吨。
策略观点：国内地产固投数据走弱，销售回暖未传导至新开工，政策利好仍停留在预期层面，对钢材需求拉动有限。地产贴息及货币政策托底意愿明显，中长期或现政策底部。海外美元及美债收益率扰动，压制大宗商品风险偏好。铁水下滑，钢厂盈利率回暖，铁水生产韧性维持。上游原料端分化，焦煤价格先扬后抑，加息预期升温，商品市场情绪转差，黑色板块投资资金撤退。保供政策下远月有复产预期，后续或维持震荡偏弱格局。铁矿石库存偏高，海运费下滑，长期过剩格局不变，依旧震荡偏弱。钢材基本面健康，产量低位，库存去化，表需好转，但产业链利润不足，存成本塌陷负反馈预期。黑色系价格底部并非悲观，静等后续原料端驱动。策略上，中期仍以区间震荡对待。
铁矿石
行情资讯：10月22日，铁矿石主力合约（I2701）收至669.00元/吨，跌1.83%，持仓量变化34541手至63.64万手。现货青岛港PB粉643元/湿吨，折盘面基差18.04元/吨。
策略观点：供给端海外铁矿石发运环比回升，澳洲发运量增加，巴西发运量上升，非主流国家发运减少，到港量环比提升。需求端国内铁水日均产量232.3万吨，环比下降，钢厂盈利率好转，检修高炉以短期为主，复产高炉因利润情况。库存端钢厂库存环比持稳，港口库存小幅去化。综合来看，供给端海外发运仍在同期偏高位置，钢厂利润修复，铁水短期预计维持在230万吨以上水平。成本端海运费回落，对价格下方支撑拖累。宏观方面，美国9月CPI、PPI超预期，10月加息概率反弹后回落。预计短期铁矿石价格低位震荡，后续关注钢厂利润及铁水变化。
锰硅、硅铁
行情资讯：10月22日，锰硅主力（SM701合约）跌0.58%，收报5788元/吨；硅铁主力（SF701合约）涨0.79%，收报5858元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940元/吨，升水盘面152元/吨；天津72#硅铁现货市场报价6120元/吨，升水盘面262元/吨；江苏72#硅铁市场报价6050元/吨，折盘面5940元/吨，升水盘面82元/吨。
策略观点：宏观方面，美国9月CPI超预期，加息预期及衰退担忧下市场情绪降温，海内外资本市场走弱，大宗商品市场情绪蔓延，国内内需偏弱，地产及固定资产投资维持弱势，红枣、苹果、鸡蛋、生猪等大幅走低，地产相关品种持续走弱。品种基本面方面，锰硅、硅铁交易重心仍在成本端，供求基本面边际宽松，供给环比延续回升，下游建材产量低迷，铁水逐步走弱。成本端主要锚点为煤及电，煤炭供应阶段性修复，蒙煤发运低位，盘面深度贴水现货，存在向上修复压力。甘肃地区电价高企，对后续产能投放及开工造成扰动。总体来看，未看到行情趋势性，更多以区间震荡中的阶段性反弹与回落看待，当前盘面估值定价相对合理。
焦煤焦炭
行情资讯：10月22日，焦煤主力（JM2701合约）跌1.81%，收报1384.5元/吨；焦炭主力（J2701合约）跌2.79%，收报1896.5元/吨。现货端，山西低硫主焦报价2325元/吨，折盘面仓单价2292元/吨，升水盘面907.5元/吨；山西中硫主焦报2100元/吨，折盘面仓单价2181.5元/吨，升水盘面797元/吨；甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1600元/吨，折盘面仓单价1915元/吨，升水盘面530.5元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1850元/吨，折盘面仓单价2134元/吨，升水盘面237.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报2120元/吨，折盘面仓单价2340元/吨，升水盘面443.5元/吨。
策略观点：宏观方面，美国9月CPI超预期，加息预期及衰退担忧下市场情绪降温，海内外资本市场走弱，国内内需偏弱，地产及固定资产投资维持弱势，红枣、苹果、鸡蛋、生猪等大幅走低，地产相关品种持续走弱。基本面方面，焦煤最重要的影响因素为“保供”文件印发后实际供给恢复情况，钢联及汾渭口径焦煤产量持续缓慢下滑后迎来修复，海外煤炭需求增加，国内北港动力煤价格站上1000元/吨关口并持续走高。国家相关部门加大保供力度，焦煤盘面价格再度回落。但焦煤供应低位与结构性紧张未改变，蒙煤发运低位，盘面深度贴水现货，存在向上修复压力。后续观测焦煤产量恢复情况及宏观情绪边际变化。
工业硅、多晶硅
工业硅：10月22日，工业硅期货主力（SI2612合约）收盘价报8565元/吨，跌0.29%。现货端，华东不通氧553#市场报价9400元/吨，环比持平，主力合约基差835元/吨；421#市场报价9550元/吨，环比-50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差185元/吨。
策略观点：供给端工业硅周产基本持平，低于近三年同期水平。需求侧10月多晶硅行业进入减产兑现阶段，已有大厂基地开始减产安排，市场对减产行为预期相对充分，主要在于落地时间及减产幅度。供需两端暂未出现显著超预期变化。总体而言，预计工业硅价格宽幅震荡为主，短期受板块情绪影响偏弱，加权合约运行区间参考8300-9250元/吨。
多晶硅：10月22日，多晶硅期货主力（PS2612合约）收盘价报36670元/吨，涨0.88%。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价40.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.55元/千克，环比持平；N型复投料平均价41.45元/千克，环比-0.05元/千克。
策略观点：供给端多晶硅周产延续降势，10月多晶硅行业进入减产兑现阶段，已有大厂基地开始减产安排，市场对减产行为预期相对充分。需求方面，国内终端光伏装机量8月同比增长，环比下滑，机构统计10月硅片及电池片排产均有所下降。若供给最终实现大幅减量，则有望去化部分库存。硅料现货端企业现货报价保持坚挺，期现盘面维持现货价格高升水。盘面价格受高仓单压力及商品整体环境影响。总体而言，主要关注点仍在于行业减产落实情况及现货价格新平衡。预计多晶硅价格底部宽幅震荡。
玻璃纯碱
行情资讯：10月22日，玻璃主力合约（FG2701）收至828元/吨，跌1.78%。华北大板报价950元，环比持平。浮法玻璃样本企业周度库存7102.8万箱，周环比减少76.5万箱。纯碱主力合约（SA2701）收至936元/吨，跌1.36%，沙河重碱报价936元/吨，环比跌13元/吨。纯碱样本企业周度库存146.1万吨，周环比-16.79万吨，其中重质纯碱库存67.73万吨，周环比-9.78万吨，轻质纯碱库存78.37万吨，周环比-7.301万吨。
策略观点：国内金融与地产数据整体偏弱，商品房销售、竣工端尚未出现实质性回暖。国内出台房企融资支持、地方地产托底相关政策，但政策落地传导至保交楼、房屋竣工的链条较长，短期地产数据未验证需求改善，短期难以形成玻璃消费增量支撑。海外美债收益率、美元指数反复扰动，叠加地缘事件持续压制大宗商品整体估值。玻璃盘面价格深跌后现货基差走强，近端悲观情绪蔓延，日度产销走弱，贸易商让利出货，沙河最低出厂价随盘面共振新低。成本端全行业各燃料路线均处于亏损状态，利润压制在历史低位。供应未出现大规模冷修，甚至部分产线逆势复产后供给端日熔量回升，相对的下游深加工订单走弱，地产终端需求疲软，全国绝对库存仍处高位，基本面总体偏空。后续冷修落地节奏及产能去化程度是行情核心变量，供需矛盾尚未解决，上方压力明显。策略上，逢高试空，后续围绕估值底震荡偏弱运行。
纯碱：阿拉善季节性检修，短期供需得到改善库存去化，但绝对库存依旧高位，后续需求进一步下滑预期，叠加商品情绪偏差，价格承压下行。成本端煤炭价格回落，燃料成本支撑稍有松动。氨碱、联碱工艺均深度亏损，重碱下游浮法玻璃维持刚需采购、补库谨慎，基本面总体偏空。节奏与玻璃基本一致，上方压力明显。策略上，建议观望，后续围绕估值底震荡偏弱运行。
