中国人寿出售国寿养老部分股权暨关联交易点评

中国人寿拟出售部分国寿养老股权，交易对价为45.80亿元，增值率30.18%。国寿养老业务覆盖养老保险体系三大支柱，截至2025年末管理资产规模达2.6万亿元，盈利能力与净资产规模居行业前列。交易后，国寿集团将成为国寿养老第一大股东（41.67%），国寿股份仍为第二大股东（37.01%），有利于整合资源支持养老险发展。国寿养老将不再纳入国寿股份合并报表，剩余股权按权益法核算并重估。

本次交易确认集团合并口径收益约25.74亿元，包括股权出售溢价（10.6亿元）和公允价值重估利得（15.1亿元）。预计该收益计入2027年报表，但上市公司对国寿养老的经常性利润每年减少约6亿元。交易符合国寿集团“333战略”中养老金融新增长极的定位，或打开潜在资本运作空间，推动国寿养老作为新上市平台的发展。

国寿养老业务覆盖养老保险体系三大支柱，截至2025年末管理资产规模达2.6万亿元，盈利能力与净资产规模居行业前列。交易后，国寿集团和国寿股份仍将持有较大比例股权，有利于整合资源支持养老险发展。国寿养老作为新增长极，或将在资本运作和上市平台上获得更多发展机会，推动业务持续增长。

该交易体现了中国人寿对养老金融业务的战略布局，通过股权结构调整，国寿集团将成为国寿养老第一大股东，有利于整合资源支持养老险发展。交易确认的收益将提升集团整体盈利表现，但上市公司对国寿养老的经常性利润有所减少。从市场角度看，该交易符合行业发展趋势，推动养老金融业务专业化发展，为投资者提供了新的投资视角。

交易审批进度不及预期可能导致交易无法按计划完成。损益确认偏差可能影响财务数据的准确性。国寿养老经营波动可能影响其盈利能力和资产规模，进而影响集团整体业绩。此外，市场环境变化和政策调整也可能对该交易产生影响，需密切关注相关动态。