量贩零食开店提速同店担忧过度重申推荐东方食饮

研报指出量贩零食通过渠道扁平化、集中采购和高效仓配，以高质价比重塑大众食品渠道。门店加密后，采购议价、物流周转、会员数据和品牌心智有望形成正向循环。在单店盈利可接受的前提下，龙头以网点密度换取份额，规模效应将持续体现在报表端。

量贩零食赛道中，加盟商开店意愿旺盛，新增门店继续向头部集中。产业调研反馈，部分门店同店下滑主要来自品牌方主动加密，属于以单店销售换网点密度的战略选择，并非需求转弱。未被加密的门店暑期和国庆仍增长7-8%，湖南国庆样本门店增长约15%。夫妻店和小品牌加速出清，新区域首年回本周期在2年以内，成熟市场湖南仍存在加密空间。

研报重点分析了量贩零食的开店提速情况，截至10月8日，鸣鸣很忙和万辰的门店数分别达到30326家和26191家，较8月底分别净增2095家和1531家，环比增长7.4%和6.2%。同时分析了门店加密对单店盈利的影响，尽管部分同店略有下滑，但单店净利率仍能保持在5-6%，回本周期约2.5年，仍有意愿继续开店。

市场对加密导致同店下滑的担忧过于悲观。产业调研反馈，部分门店同店下滑主要来自品牌方主动加密，属于以单店销售换网点密度的战略选择，并非需求转弱。未被加密的门店暑期和国庆仍增长7-8%，湖南国庆样本门店增长约15%。单店盈利稳健，回本周期约2.5年，仍有意愿继续开店。

研报指出，虽然量贩零食通过渠道扁平化、集中采购和高效仓配，以高质价比重塑大众食品渠道，门店加密后有望形成正向循环，但市场对加密导致同店下滑的担忧仍需关注。此外，夫妻店和小品牌加速出清，新区域首年回本周期在2年以内，成熟市场湖南仍存在加密空间，这些因素可能对行业发展带来一定的不确定性。