SpaceXFY2026Q3财报速评大幅上修算力资本开支 星链客

【当期业绩与业绩展望】
本季度公司营收145.75亿美元（+161% YoY），超预期；调整后EBITDA达88.09亿美元（+34% YoY），利润率60.4%（Q2为45.3%），GAAP营业利润转正。业务分部中，航天、通信连接和超级智能（SI）收入分别为17.67/52.48/75.60亿美元，SI收入环比增195%、首次占比过半，营业利润转盈4.31亿美元。新云服务协议开始兑现，Cursor贡献6.08亿美元收入，SI增长非仅并购驱动。管理层维持2026年12月收入年化1000亿美元目标，预计2027Q1营收330～370亿美元。Q4营收指引不明，但预计毛利率回至Q2水平。

【算力拓展与资本开支】
截至9月底，名义算力升至1.7GW（+0.3GW），Q3资本开支195.93亿美元（其中SI投入164.44亿美元，占比84%）。预计2026年底算力达2.5～3.0GW，Q4资本开支提升至350～400亿美元（+79%～104%），全年资本开支或达830.69～880.69亿美元。马斯克提出2027年新增约10GW目标，预计2027年底算力达12.5～13.0GW。

【业务进展】
通信连接业务营收52.48亿美元，营业利润23.67亿美元；星链消费用户达1,360万（+160万），Q3月度ARPU达69美元。星舰第14次飞行成功进入轨道并部署26颗星链V3卫星，进入商业载荷交付阶段。算力租赁收入放量、SI营业利润转正验证了高投入商业化能力，但资本开支显著快于现金流：前三季度经营现金流130.97亿美元，扣除资本开支后简化自由现金流为-349.72亿美元。9月底现金及有价证券898.55亿美元，短期资金储备充裕。后续关注Q4算力交付、容量利用率、租赁价格及融资安排。