广发农业 温氏股份3季度亏损环比大幅收窄 符合市场预期

温氏股份3季度营收254.59亿元，同比-1.9%；归母净利润亏损5.96亿元，同比-133.4%，扣非后亏损5.20亿元，同比-131.9%。主要得益于黄鸡价格上涨，亏损环比大幅收窄。公司3季度累计出栏肉猪870万头，头均亏损约140-160元/头；肉鸡业务实现较好盈利，单羽盈利达1.7-1.9元/羽。

当前猪肉行业仍处于周期底部，但3季度猪价有所回暖。公司3季度头均亏损约140-160元/头，养殖综合成本约11.9-12.1元/公斤。行业产能方面，截至3季度末，公司生产性生物资产环比减少5.9%，同比减少8.5%，显示行业去产能趋势。黄鸡价格大幅回暖带动肉鸡业务盈利改善，但整体仍需关注市场供需变化。

报告重点分析了公司3季度业绩环比大幅收窄的原因，主要在于黄鸡价格上涨带动肉鸡业务盈利改善。生猪业务方面，公司3季度累计出栏870万头，头均亏损约140-160元/头，但行业整体亏损较上半年有所减少。报告还关注了公司资产负债率环比上升0.21个百分点至59.15%，需持续关注公司负债情况。

市场对温氏股份3季度业绩表现有一定预期，亏损环比大幅收窄符合市场预期。公司生猪业务仍处于亏损状态，但行业周期性特征明显，未来盈利改善空间较大。肉鸡业务盈利能力较强，成为公司业绩重要支撑。投资者需关注公司产能去化进展及市场价格波动风险。

温氏股份报告提示的主要风险包括：生猪市场价格波动风险，当前猪价仍处于周期底部，未来走势存在不确定性；产能去化不及预期风险，公司生产性生物资产仍处于下降通道，但去化速度可能受市场影响；黄鸡价格波动风险，虽然3季度黄鸡盈利改善，但价格仍易受供需影响而波动。此外，公司资产负债率较高，需关注偿债压力。