周度概览（2026.10.11-2026.10.16）——买断式回购增量续作，债券收益率全线下行

市场回顾

本周资金利率偏低，央行增量续作买断式回购2,000亿元，资金面偏宽松且预期平稳，支撑短端债券。9月CPI数据偏弱、金融数据居民端偏弱、股市下跌支撑长债及超长债。债市仍显强势，各期限利率债收益率下行，信用利差小幅走扩。AAA级3年期中期票据到期收益率下行3.34BP至1.6390%，10年期国债到期收益率下行3.69BP至1.6480%。R001利率由1.2882%上行至1.3063%，累计上行1.81BP。

资金面

1. 人民币汇率与央行操作：离岸人民币兑美元汇率小幅升值，央行公开市场转为净投放1,740亿元，其中逆回购净回笼260亿元，买断式逆回购增量续作2,000亿元。政府债净偿还28亿元，债券供给对资金面扰动减弱。
2. 资金利率：DR001、DR007等资金利率基本围绕政策利率运行，市场流动性总体充裕。R001上行1.81BP至1.3063%，成交量增加至74,273亿元，为今年5月以来偏高水平。

债券供给

1. 利率债：国债、地方债和政策性金融债合计发行6,945亿元，到期偿还6,186亿元，净融资759亿元。
2. 信用债：信用债合计发行7,313亿元，到期偿还2,499亿元，净融资4,814亿元，高于往年同期。分评级看，AAA级净融资4,183亿元，AA+级净融资468亿元，A+及以下低等级品种净融资73亿元。

曲线及利差

1. 利率债收益率：各期限利率债收益率全线下行，期限利差分化。
   • 国债：10Y-1Y利差与30Y-10Y利差小幅走阔。
   • 政策性金融债：10Y-1Y利差收窄，30Y-10Y利差走阔。
   • 地方债：10Y-1Y利差略有走阔。
2. 信用债：期限利差收窄，信用利差小幅走阔。
   • 城投债5Y-3Y期限利差分化，AAA级走阔0.24BP，AA+级收窄1.62BP。
   • 信用利差多数小幅走阔，中低等级产业债等级利差收窄。

债市展望

宽货币环境对债市仍有支撑，但需关注增量稳增长政策落地节奏及风险偏好修复对长端利率的牵制。重点关注10月下旬政府债集中供给节奏、税期走款与MLF集中到期对资金面的影响，以及央行进一步降息等宏观调控信号。10年期国债收益率1.65%，30年期国债收益率2.06%，均处阶段低位，长端追涨赔率有限。建议以套息策略为主，优先配置高等级、中短久期品种，超长端利率债以波段参与为主。

风险提示

政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。