周度概览：央行增量续作MLF，债市修复跌幅

周度概览 ——央行增量续作MLF，债市修复跌幅 2026年03月29日 本周，美以伊地缘冲突走向反复，债市仍受通胀预期和因股市下跌通过“固收+”产品赎回传导的流动性冲击影响，但影响幅度小于上周。利率债发行弱于上周、信用债到期量大、央行增量续作MLF，债市供给压力和资金压力也小于上周。收益率普遍小幅下行，利率债曲线小幅平坦化、信用债利差走势分化。 周度概览（2026.03.14-2026.03.20）——通胀预期与流动性压力双重压制，曲线延续陡峭化周度概览（2026.03.07-2026.03.13）——通胀、增长、供给均形成压力周度概览（2026.02.28-2026.03.06）——“两会”增量信息有限，美以伊战争推升通胀预期 全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行0.98BP至1.7714%；10年期国债到期收益率下行1.27BP至1.8172%。R001利率由1.3961%下行至1.3871%，累计下行0.90BP。 证券分析师：贾晓庆执业证书编号：S0370525030001公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn联系电话：0755-21515531 后续关注点包括：一是季末流动性扰动及央行操作力度；二是海外地缘局势对油价及输入型通胀预期的持续影响；三是国内经济数据及政策工具落地节奏。利率债供给压力逐步抬升的背景下，曲线形态或维持区间波动。操作上提示以票息策略为主，长端波段交易控制久期与风险敞口。 风险提示:地缘政治冲突超预期；政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧。 内容目录 一、市场回顾.......................................................................................................................................................................2二、资金面..........................................................................................................................................................................32.1离岸人民币汇率小幅贬值，央行维持净投放...........................................................................................................32.2隔夜资金利率小幅下降，R001成交量继续回落......................................................................................................4三、债券供给.......................................................................................................................................................................53.1利率债净融资额回落...................................................................................................................................................53.2信用债到期量与发行量持平.......................................................................................................................................5四、曲线及利差...................................................................................................................................................................64.1利率债收益率曲线下移、略趋平坦...........................................................................................................................64.2信用债期限利差及等级利差走势分化.......................................................................................................................8五、债市展望.....................................................................................................................................................................10六、风险提示.....................................................................................................................................................................11 图目录 图1：资金利率下行，债券收益率曲线下移（%）.........................................................................................................2图2：离岸人民币兑美元即期小幅贬值，远期升值预期继续上升...............................................................................3图3：央行公开市场净投放2,819亿元，政府债净融资2,382亿元...........................................................................4图4：隔夜及七天短期资金利率小幅分化.......................................................................................................................4图5：银行间市场R001成交量下降.................................................................................................................................4图6：利率债净融资2,188亿元（含上周末）...............................................................................................................5图7：信用债净融资1亿元（含上周末）.......................................................................................................................6图8：国债到期收益率曲线（%）.....................................................................................................................................8图9：国开债到期收益率（%）.........................................................................................................................................8图10：地方政府债到期收益率曲线（%）.......................................................................................................................8图11：利率债期限利差（%）...........................................................................................................................................8图12：城投债到期收益率5Y-3Y期限利差变化（BP）...............................................................................................10图13：产业债到期收益率3Y、5Y等级利差变化（BP）.............................................................................................10图14：3Y商业银行二级资本债到期收益率（%）........................................................................................................10图15：AAA级商业银行债到期收益率（%）..................................................................................................................10图16：AAA级商业银行同业存单到期收益率（%）......................................................................................................10图17：本周资金利率变动（%）.....................................................................................................................................10 一、市场回顾 本周，美以伊地缘冲突走向反复，债市仍受输入型通胀预期和因股市下跌通过“固收+”产品赎回传导的流动性冲击影响，但影响幅度小于上周。利率债发行弱于上周、信用债到期量偏大、央行增量续作MLF，债市供给压力和资金压力也小于上周。收益率普遍小幅下行，利率债曲线小幅平坦