每日商品期市纵览

每日行情焦点

• 市场整体偏弱，活跃品种等权涨跌 -0.36%，21/73 个品种收涨。
• 板块分化明显，黑色建材领涨（+0.42%），新能源最弱（-3.46%）。
• 突出品种：碳酸锂（-5.78%，下跌增仓）、燃油（-4.15%，下跌减仓）、沪镍（+2.87%，上涨减仓）。
• 增仓品种占活跃品种 38.4%，日均成交活跃度偏高 +8.5%。

持仓与成交变化

• 涨跌占比：29%涨 / 71%跌平盘。

板块强弱与量仓变化

• 无具体板块数据，仅提及板块分化。

重点品种逻辑速评

沪市指数

• 沪深300：政策底与基本面修复的博弈，估值有支撑但上行需等待盈利与流动性共振。
• 中证500：受资金增配与产业景气支撑，但宏观基本面偏弱制约其持续向上动能。
• 中证1000：弹性与风险并存，攻守依赖流动性环境与风险偏好变化。

贵金属

• 欧线集运：马士基新开舱运价降低，运力同比偏高，部分班轮复航，旺季预期支撑远月。
• 沪银：供需缺口提供中长期支撑，但短期受美元与利率抬升压制。
• 沪金：长线看多的逻辑未变，短期受利率与美元扰动以震荡为主。
• 铂金：短期利空因素包括美国CPI超预期、美联储加息预期、美元走强等，缺乏独立上行驱动。
• 钯金：短期利空因素同铂金，基本面偏宽松，缺乏独立上行驱动。
• 沪铜：处于“强现实+弱预期”的博弈阶段，矿端硬约束与低库存格局未改，但下游承接有限，美国PPI超预期带来紧缩扰动。
• 沪铝：维持近强远弱格局，消费地持续去库、华东高升水及LME现货升水扩大支撑近端价格。
• 沪锌：矿端紧、锭端库存不低，美国住房数据走弱后，美元和收益率回落对估值有利。
• 沪铅：改善来自可交割库存减少和电池企业复工，再生利润仍亏，后续高度取决于仓单流出能否转化为实际消耗。
• 沪镍：成本支撑或边际弱化，印尼政策与电力、水资源约束限制新增供应，但市场对全球镍市转为弱过剩的判断可能限制上方空间。
• 沪锡：社会库存、仓单和海外库存同步减少，焊料月度开工已经恢复，加工费下调与进口亏损限制供应补充速度。

有色金属

• 氧化铝：国内氧化铝产能维持高位，整体供给偏宽松，下游电解铝开工保持稳定，增量空间有限。
• 碳酸锂：供给端保持稳定，但因现货价格下跌太快，整体出货意愿不强，储能端受制于政策衔接空窗期，新能源车端内需表现一般。

化工品

• 多晶硅：行业减产逐步落地，市场供给收缩，厂家现货挺价预期升温，但下游仍维持观望态度。
• 工业硅：主要受到成本端西南枯水期电力成本上涨和运输成本上涨支撑，下行空间有限。
• 纸浆：上周中国主要地区及港口纸浆库存量环比上涨 0.83%，下游需求并未出现明显好转，压制行情起复。
• 螺纹钢：节后需求回补超预期，表需创年内新高，总库存暴力去库，厂库和社库双大幅去化，钢厂盈利率超九成亏损，核心关注节后补库退坡后表需持续性、低库存下价格弹性、钢厂复产弹性。
• 热卷：供需同步改善、去库提速，制造业需求回补+供给收缩共振，卷螺价差格局有望修复，核心关注制造业订单回补的持续性、产量下降后的供给弹性、卷螺价差走向。
• 铁矿石：供需宽松、成本坍塌延续，供应端全球发运高位，港口库存高位累库，需求端铁水阶段性企稳，钢厂盈利率低位持平、超九成亏损，节后补库预期落空，矿价承压运行。
• 焦煤：焦煤复产提速，供应预期逆转，政策要求积极稳妥推进停产煤矿复产达产，精煤库存累积，需求端铁水企稳但钢厂压价，焦炭提降向焦煤传导，盘面复产预期主导大幅走弱。
• 焦炭：第二轮提降全面落地，焦企吨焦盈利回落，部分区域即期转亏，重点焦企主动限产，供给边际收缩，焦炭总库存反弹、贸易商采购低迷，核心关注第三轮提降落地节奏、焦企限产范围扩大、成本端焦煤下移速度。
• 玻璃：三类工艺全线亏损，深加工订单旺季需求不及预期，节后库存去化至 7179 万重箱，但同比仍高 11.7%，减产预期与弱现实博弈，估值偏低但向上驱动不足。
• 纯碱：大厂检修，库存快速去化，联碱、氨碱均亏损，供应端不确定性抬升，浮法玻璃日熔微增但光伏冷修持续，刚需持稳，供需过剩格局未改。
• 锰硅：北方产量持续回升，企业库存累积，河钢10月定价下调，锰矿外盘报价坚挺但港口库存高企，化工焦下调，成本支撑松动。
• 硅铁：企业库存持续累积，河钢10月定价下调，兰炭小料持稳，煤价偏强限制成本下行，钢厂需求偏弱，镁锭承压，供需宽松制约反弹。
• 原油：美能源部拟将受制裁油轮转为合规船舶，运输端的紧张在松动，海湾产油国原油出口增加，经霍尔木兹的总石油流量回升，油轮运价从峰值回落，需求总量在收缩，IEA 10 月月报把 2026 年全球石油需求下调至同比减少 260 万桶/日。
• LPG：成本端中东地区现货销售总量有限，霍尔木兹海峡有船被袭，供应端或先降后增，未来三周预期国产供应量或增加，需求端民用旺季需求预期仍对价格构成支撑。

能源化工品

• PTA：供给端产量上升至今年相对合理水平，需求端下游聚酯开工近期相对平稳，聚酯利润近期有所修复，PTA需求端有小幅改善预期，四季度PTA利润或继续向下游转移。
• 短纤：供平需增，国庆节后短纤下游涤纱开工环比提升，短纤利润有一定改善，开工保持在低位，随着下游补库，短纤加工费有进一步修复预期。
• 乙二醇：供给端国内开工率快速提升，国内产量恢复至同比偏高位，近期到港小幅上升，华东港口库存低位累库，需求端下游聚酯开工仍偏低对乙二醇有负反馈，成本端中东运费小幅回落，乙二醇成本支撑边际走弱。
• 塑料：国内进口窗口基本关闭，外盘因部分装置检修现货依然偏紧，成本支撑仍存，供需面来看，短期PE供应逐步回升的趋势未改，需求端塑料下游各行业整体开工率继续提升，随着北方地区气温逐渐转凉，大棚膜需求旺季日益临近，需求旺季对于塑料价格存在一定支撑。
• 甲醇：港口库存绝对值偏低，进口供应持续收缩，中东局势持续紧张影响伊朗甲醇出口，目前市场关注点在于地缘消息脉冲式拉涨与MTO亏损压制上行空间的矛盾。
• PVC：本周PVC供减需减，供给处于绝对低位，乙烯法因成本亏损减产仍将持续，需求端PVC下游开工节后有所提升，出口进一步大幅扩容的难度较大，中期角度供需预计维持双弱局面。
• 聚丙烯：供应量因检修装置恢复而产量逐渐回升，需求仍受制于高价原料制约，刚需买盘恢复使得需求增速快于供应，预期层面供应端增量预期，需求端弱势向好预期，成本端PDH制成本支撑再起。

蛋白类

• 苯乙烯：苯乙烯和上游纯苯库存去库至同比偏低位，纯苯供给端开工提升有限，进口到货补充不足，整体供应恢复节奏偏慢，苯乙烯因前期非一体化亏损较大，部分企业有停车计划，产量预期可能下降，需求端部分下游装置开工迎来修复，整体需求预计小幅回暖。
• 燃油：中东局势持续紧张，胡塞袭击沙特机场，市场担忧霍尔木兹海峡航运受阻，海峡是中东高硫燃料油外运核心通道，一旦通行受限，直接冲击全球高硫油供给，油轮运费大幅抬升，新加坡燃料油库存承压，外盘现货走强，国内地炼原油采购难度抬升，加大高硫残渣燃料油替代采购，拉动高硫油需求，进一步放大现货端供需缺口，内外盘价差快速修复，带动内盘燃油大幅走强。
• 沥青：当前沥青主线：低库存 + 原油成本托底 VS 旺季收尾、终端资金偏弱，利多核心是库存低位，但属于存量利好，难以持续驱动大幅上涨，需求是最大短板：北方施工临近收尾，后续需求边际只会逐步减弱，旺季故事临近尾声，价格主导权短期在原油，沥青属于被动跟涨跟跌品种，自身独立驱动不足。
• 尿素：供应端行业开工维持高位，整体货源充裕，工厂库存持续累积，企业出货压力仍在，需求端农业需求进入季节性淡季，追肥基本收尾，复合肥秋季生产逐步结束，板材等工业下游维持低开工，采购以随用随采为主，暂无集中补库，市场观望情绪浓厚，冬储尚未大规模启动。
• 合成橡胶：国内顺丁橡胶现货随盘面下调，市场交投清淡，华东高顺顺丁主流报价 15500-15700 元 / 吨，丁苯 1502\# 同步跟跌，贸易商出货心态偏积极，下游接货意愿不足，国内顺丁装置存在检修、降负，行业开工维持偏低区间，阶段性供给不算宽松；但部分丁二烯装置有重启预期，原料端供应预期改善，压制成本端支撑力度。
• 橡胶：国产全乳胶现货跟随期货回调，市场心态转谨慎，青岛保税区 + 一般贸易库存小幅累库至 58.09 万吨，前期持续去库节奏暂停，对多头情绪形成压制，东南亚主产区进入开割季，市场博弈焦点转移：一方面超强厄尔尼诺预期带来远期减产故事，中长期供给有收缩预期；另一方面短期产区降雨阶段性改善，新胶释放预期升温，压制盘面涨幅。

纺织品

• 烧碱：上周烧碱开工环比下降，库存环比下降，烧碱当前开工处于低位，对应库存高位，需求弱势，现状是供需双弱，供需预期仍弱，新产能仍在扩张，年内已经投产 177 万吨，四季度预计仍有 50 万吨新产能投放，存量开工低位，但当前仍在以氯补碱，开工存回升预期，需求端，氧化铝运行产能高位，但边际下降，氧化铝存量开工有降负减产的可能，非铝需求表现弱势，出口弱势。
• 生猪：全国均价 9.76 元/公斤弱势磨底，自繁自养亏损 216 元/头，出栏均重升至 124.32kg，冻品库存高企，9 月末能繁母猪约 3640 万头，去化持续但 PSY 提升对冲效果，消费端节后回落无亮点，供需宽松格局未改，短期缺乏上涨驱动。
• 豆一：当前国产大豆价格高位运行，抢粮现象仍在延续；但市场对高价大豆的接受度逐渐降低，上游挺价心态有所松动、出货意愿增强。
• 豆粕：USDA 10 月报告上调美豆单产至 53.1 蒲/英亩偏利空，美豆丰产确认，国内豆粕库存 109 万吨高位回落但压力仍大，10 月大豆到港降至 854 万吨边际缓解，生猪养殖亏损抑制补库，下游刚需采购为主。
• 豆油：国内豆油库存约 149 万吨高位运行，节后消费淡季成交清淡，USDA 报告美豆丰产利空，美豆油考验 65 美分支撑，油厂高开机压榨供应充裕，豆棕价差倒挂削弱替代优势。
• 棕榈油：MPOB 9 月库存 351 万吨创历史新高，产量环比 +16.5%、出口 -12.1% 超预期利空，但 10 月上半月出口环比 +43.2% 边际改善，国内库存续升至 120 万吨，到港压力仍大，印尼 B50 及厄尔尼诺减产预期支撑远月，近弱远强。
• 菜粕：油厂开机率降至 25.32%，菜籽到港衔接不畅，港口库存 19.48 万吨同比偏低，豆菜粕价差高位刺激替代需求，但水产消费进入淡季，节后成交清淡，终端追涨意愿不足。
• 菜油：国内菜油库存约 41 万吨同比偏低，华南菜籽衔接问题致开机下滑，供应偏紧格局延续，强基差支撑盘面，但加拿大菜籽收获近尾声、农户套保卖压沉重，ICE 菜籽跌至七周低点，近强远弱，基本面在三大油脂中最强。

农产品

• 玉米：美玉米继续回落，东北产区玉米回落，港口价格回落，玉米大量上市，现货偏弱，现货基差偏弱，供给端华北新粮持续上量，整体供应宽松，东北产区新季玉米大量上市；需求端饲料消费仍以刚需采购为主，养殖端恢复节奏整体平缓，饲料企业原料库存整体偏低，多执行随用随采策略，大规模提前补库尚未启动。
• 鸡蛋：蛋价下跌幅度超出往年同期，多重供应增量，供需基本加速恶化，入秋气温迅速降低，产蛋率明显回升，主产区平均产蛋率已恢复至 90% 以上，往年 9-10 月大范围“秋老虎”现象，今年几乎没有出现；受 5-6 月蛋价创历史新高的刺激，今年 6 月补栏量同比大幅增长，这批鸡苗在 10 月集中释放产能，加剧了供应压力；虽然节后养殖端利润大幅缩水，但产区价格仍在综合成本上方，不具备大规模逼淘老鸡的条件，目前平均淘汰日龄仍处于 540 天以上，大量 9-10 月的适龄淘汰老鸡还在观望。需求又处于季节性淡季，且明显弱于往年同期，导致生产和流通环节库存被动积累。
• 棉花：郑商所棉花期货仓单录得 6925 张，较上一交易日减少 42 张，有效预报录得 169 张，海关总署，2026 年 9 月我国棉花进口量 5 万吨，环比减少 3 万吨，同比减少 5 万吨；国家统计局，9 月份，中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为 1213 亿元，同比增长 1.2%。环比增加 19.74%；新疆新棉采收进度已超六成，其中北疆超八成，南疆超四成。新棉产量同比有所减少，但去年产量是历史新高的。需求端今年金九银十旺季不旺特征明显，下游纱线库存偏高，市场走货一般。
• 白糖：印度已下令国有燃料零售商停止采购以食糖及主要甘蔗原料生产的乙醇，此举可能有助于抑制糖价上涨，该禁令将于印度 11 月 1 日开始的新供应年度生效，外糖基本面偏强，超强厄尔尼诺预期，甘蔗减产预期，巴西糖产大概率低于预期，全球食糖将由过剩转向短缺。国内糖基本面弱于国外，高库存高增产，不过 9 月广西和云南去库速度加快，各环节补库积极性增加。
• 苹果：增产兑现与弱需求共振下的破位下行已部分定价，盘面跌破一二级果交割成本、贴水现，继续下行需现货收购价进一步走弱配合，后续关注：山东大量上市后收购价企稳、低价倒逼果农惜售、11 月入库进度。
• 红枣：郑商所红枣期货有效预报录得 11 张，据钢联统计，截至 10 月 15 日，36 家样本点物理库存在 9350 吨，周环比减少 100 吨，同比增加 2.00%。库存高，供货足，整体供需宽松，采购商囤货意愿较低，基本以刚需采购为主，交投氛围偏弱。
• 花生：今日花生价格基本平稳，东北 308 价格表现弱势，整体上货量不大，水分达标的货源有限，收购商收购好货为主，加工商按需加工，内贸市场价格偏弱，按需采购，高价观望，油厂到货量不大，严控质量。当前鲁花油厂观望，其入市时间及价格标准是关键，一旦开收，将有利于油料米消耗，对价格形成提振。