纺织服装10月投资策略

纺织服饰行业研究

核心观点

• 行情回顾：10月以来A股纺服指数表现优于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造。港股纺服指数上升3.7%。涨幅领先的个股包括威富公司、儒鸿、裕元集团等。
• 品牌服饰观点：
  • 全渠道：9月服装社零增速转正，同比增加1.2%，全年累计同比增长4.6%。除7、8月外，逐月表现均强于整体社零。
  • 电商：9月运动户外电商表现回暖，运动服饰销售额同比+4%，户外服饰+5%，休闲服饰-8%，家纺-18%，个护-8%。运动服饰中迪桑特、亚瑟士、特步增速领先；户外品牌中凯乐石、可隆、三夫表现较优；休闲服饰中比音勒芬增长突出；家纺品牌中亚朵星球、富安娜、水星家纺有所增长；个护品牌中维达、七度空间增速领先。
  • 小红书：2026年7-9月，运动户外品牌粉丝增速前三为阿迪达斯、昂跑、特步；休闲时尚品牌粉丝增速前三为地素、优衣库、MIUMIU；母婴个护品牌粉丝增速前三为Babycare、自由点、高洁丝。
• 纺织制造观点：
  • 纺织出口：9月中国纺织品/服装/鞋靴出口同比分别+19.0%/+23.8%/+20.2%，增速均上升至双位数。越南PMI环比下降1.4。
  • 原材料价格：内棉、外棉价格均上涨，内外棉价差缩小。锦纶、涤纶价格整体上涨。羊毛价格上涨后有所下降。PA6和PA66价格上涨。
  • 代工台企：9月多数台企营收改善，物流递延、汇率与关税成本仍影响月度出货节奏。后续应关注10月递延订单兑现、品牌补货持续性及第四季度订单能见度。

投资建议

• 品牌服饰：把握需求回暖与高端消费韧性，推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活。
• 纺织制造：关注订单兑现与基本面修复，推荐新澳股份、伟星股份、开润股份、申洲国际、华利集团。

风险提示

• 宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。