纺织服装4月投资策略优选内需主线，纺织制造关注超跌反弹机会

核心观点：4月以来受美国对等关税政策影响，全球股市震荡，A股纺织制造板块跌幅较深，但部分国产服饰品牌表现良好。品牌服饰方面，1-2月服装社零增长改善，电商渠道户外与家纺品牌增速领先。纺织制造方面，3月越南、中国纺织品出口保持双位数增长，代工台企表示当前生产出货一切正常。特朗普对等关税政策反复，纺织制造企业存在“错杀”机会。投资建议：内需布局政策利好下的成长性与韧性方向，纺织制造关注超跌反弹机会。品牌服饰方面，重点推荐受益健康消费和体育产业发展政策支持的运动赛道，看好港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁、特步、滔搏；生育利好+促内需政策下有望继续受益的稳健医疗；京东奥莱开拓新增长曲线的海澜之家；需求稳健、分红率高、有望受地产政策提振的家纺龙头富安娜。纺织制造方面，建议重点关注反弹空间大、基本面韧性强，在高度成熟的行业中大浪淘沙出的高盈利高壁垒公司，重点推荐对美敞口最低净利率高影响最小的申洲国际；产能供不应求且净利率高的华利集团；以及细分赛道制造优质龙头伟星股份、开润股份、台华新材。 关键数据：1-2月服装社零同比增长3.3%。3月天猫/京东/抖音三平台数据显示，户外与家纺品牌增速领先，增速均在49%以上。3月越南、中国纺织品出口分别同比+17.7%和+16.1%。台企代工同行营收增速跟踪显示，3月、一季度营收均有不错表现，且各公司对上半年订单预期乐观。 研究结论：美国对等关税政策对纺织制造企业的影响有限，实际供应链承担能力极其有限，如全面加征关税将主要由美消费者承担，且产业回美可能很低，后续存在关税豁免可能。建议关注内需布局政策利好下的成长性与韧性方向，纺织制造关注超跌反弹机会。 风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。