请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年10月02日超配纺织服装10月投资策略及三季报前瞻布局消费景气赛道，关注制造超跌龙头核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2218期）-服装零售稳步复苏，国内纺织出口整体景气》——2022-09-18《纺织服装双周报（2217期）-重点品牌持续复苏，纺织出口整体景气》——2022-09-13《纺织服装行业品牌力跟踪月报202208期-本土运动品牌营销积极，阿迪达斯折扣改善》——2022-09-08《纺织服装9月投资策略及中报总结-上半年消费受挫而出口景气，关注品牌库存拐点》——2022-09-06《纺织服装双周报（2216期）-服装消费延续正增长，纺织出口保持景气》——2022-08-17行情回顾：大盘下行，海外纺服板块表现好于大盘。9月A股、港股、美股、台股大盘均下行，除A股外，港股、美股、台股纺织板块表现好于大盘。品牌零售与制造出口：8月社零增长5%，纺织开机率降幅收窄，棉价下跌，人民币贬值。1）8月服装零售低基数下同比+5.1%；2022年8月天猫京东运动鞋/服同比-7%/-13%，降幅收窄；8月重点品牌天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+9%/+11%/+1%/+13%，耐克/阿迪/lululemon同比-33%/-61%/+57%。2）越南纺织出口8月增长23%，国内8月纺织品和服装出口增长0%和5%，表观降速主要为去年订单回流导致高基数。9月旺季发力，盛泽织机开机率7月/8月/9月上旬分别同比-12%/-17%/-8%，降幅收窄，近一周进一步提升至69%。3）国内棉价自6月中旬以来持续下跌，国外棉花吨价经历8月小幅反弹至2.2万元后近期又下降至1.8万元。9月平均综合运价环比上月继续下降12.3%，人民币加速贬值至突破7，9月平均为6.96。三季报业绩前瞻：1）港股品牌零售端，预计三季度安踏/fila/李宁/特步零售流水增长5%/5%/15%/20%。2）A股重点纺服公司净利润端，预计三季度盛泰集团（+75%）、鲁泰A（+65%）、报喜鸟（+30%）、比音勒芬（+27%）、华利集团（+25%）、稳健医疗（+23%）、伟星股份（+17%）有较好增长。纺服板块公司公告与行业新闻：上半年sheinGMV增长50%至160亿美元以上；最新季度耐克收入增长4%，Inditex销售额增长24.5%，H&M销售额增长3%；拉夫劳伦目标未来3年收入复合增速中高个位数。风险提示：疫情反复多次冲击、国际政治风险、汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点。服装消费端，7-8月消费维持良好复苏势头，9月疫情反复或导致增长暂时放缓，看好后续维持震荡复苏趋势，运动赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、比音勒芬、报喜鸟、台华新材、伟星股份、盛泰集团、鲁泰A。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）20212022E20212022E02331李宁买入58.215201.882.3331.025.002020安踏体育买入78.821333.043.8625.920.402313申洲国际买入57.48613.254.0317.714.201368特步国际买入7.82040.420.5418.514.403998波司登买入3.63900.190.2319.015.906110滔搏买入5.33290.390.4213.512.7300979华利集团买入49.05722.963.5816.613.7002832比音勒芬买入22.31271.391.7116.113.1002154报喜鸟买入3.7530.370.469.97.9603055台华新材买入10.2890.560.8418.312.2002003伟星股份买入11.81220.680.8017.414.8605138盛泰集团买入10.5580.700.8914.911.8000726鲁泰A买入7.5670.790.919.58.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A股、港股、美股大盘下行，纺服板块表现好于大盘.......................5品牌渠道：8月服装零售低基数下增长5%，重点品牌线上表现较好....................7制造出口：国内纺织出口仍较好，原材料价格和运价下降，人民币快速贬值...........11三季度业绩前瞻：部分企业在经营压力下保持快速成长势头.........................14纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................15投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点.............21风险提示.....................................................................21免责声明.....................................................................23 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势...................................................5图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势..................................................5图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至8月31日）...................6图6：A股重点上市公司行情表现.............................................................6图7：港股重点上市公司行情表现............................................................7图8：美股/台股重点上市公司行情表现.......................................................7图9：限上整体与服装零售额当月同比........................................................8图10：限上整体与服装零售额累计同比.......................................................8图11：限上实物商品与穿类商品累计同比.....................................................8图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比.....................................................8图13：2022年8月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图14：2022年8月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................9图15：2022年5-8月抖音销售额前十品牌榜单................................................10图16：2022年5-8月抖音重点品牌销售额、增速及ASP（销售额单位：万元，ASP单位：元）.......11图17：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................12图18：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................12图19：柯桥纺织景气指数..................................................................12图20：国内与国际棉价趋势................................................................12图21：盛泽喷水喷气织机开机率............................................................13图22：纱、布产量当月同比................................................................13图23：锦纶丝价格走势....................................................................13图24：锦纶66切片现货价走势.............................................................13图25：中国出口集装箱运价指数............................................................14图26：美元兑人民币汇率走势..............................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表1：港股运动品牌三季度零售流水前瞻.....................................................14表2：A股重点纺服公司三季度收入前瞻（未注明的单位为亿元）................................15表3：A股重点纺服公司三季度净利润前瞻（未注明的单位为亿元）..............................15表4：A股公告梳理........................................................................16表5：港股公司公告.......................................................................17表6：行业及品牌新闻.....................................................................20 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5行情回顾：A股、港股、美股大盘下行，纺服板块表现好于大盘9月A股、港股、美股、台股大盘均下行；港股、美股、台股纺织或非必需消费指数表现好于大盘，A股略弱于大盘。1.A股：9月大盘下行，纺织制造和品牌服饰表现略弱于大