纺织服装行业2023H1行业形势回顾：品牌端基本面分化，黄金珠宝/中高端男装板块表现较好；制造端订单承压延续，龙头逐季或略有改善；二级市场表现：基金配置比例环比低于22Q4，股价表现分化。黄金珠宝行业：回顾23H1，我们认为主要有四大因素驱动行业景气度提升，包括金价持续向好、国潮带动下的年轻消费群体持续扩容、婚庆需求的短期回补和保值避险需求上升。品牌服饰：中高端时尚男装：我们看好赛道未来景气度的持续提升，原因包括：a）2016年起中高端收入客群购买力上升；b）中高端男性人群价格敏感度低，品牌粘性强；c）竞争格局改善，男装CR10自2013年起持续提升。运动服饰：受多重因素影响，龙头运动企业5月股价有所下滑，但从估值角度性价比已显现。从中长期纬度，我们依然坚持看好运动服饰赛道的成长性、增长韧性和竞争格局，建议关注滑雪、高尔夫等高端细分运动板块的增长机遇。化妆品/医美：化妆品：受多重因素影响，1-4月美妆行业整体两年复合增速表现弱于社零大盘，在行业整体低迷的背景下，国货龙头修炼内功蓄力未来增长，包括大单品升级、多品牌搭建和扩展医美领域布局等，看好未来优质龙头的估值修复，此外建议关注母婴品类和彩妆等优质细分赛道。医美：在监管趋严和消费弱复苏的背景下，板块高估值下持续调整。我们仍然看好行业的中长期发展，特别是一直坚持规范发展、具备核心竞争力的上游产品龙头。纺织制造行业：库存去化仍在进行中，下半年将迎来拐点。从三个维度具体分析：1）欧美宏观环境：通胀问题缓解，但零售数据疲弱；2）库存：品牌方报表库存在不断消化，渠道库存仍有压力；3）部分龙头对未来业绩的展望季度环比有所上调。我们认为，在经济弱复苏的大背景下，下半年行业预计仍将延续结构性行情，预计黄金珠宝、中高端男装等细分赛道的高景气度将延续，其他板块如运动时尚、化妆品、医美等赛道的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头。此外，纺织制造行业
