机械行业2021&22Q1财报总结暨5月投资策略：行业增速放缓，把握高景气赛道和超跌优质个股投资机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月07日超配机械行业2021&22Q1财报总结暨5月投资策略行业增速放缓，把握高景气赛道和超跌优质个股投资机会核心观点行业研究·行业投资策略机械设备超配·维持评级证券分析师：吴双联系人：年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《机械行业双周报（4月第2期）-6台核电新机组审批落地，培育钻石需求再创历史新高》——2022-04-25《机械行业双周报（4月第1期）-培育钻石主要厂商积极扩产，业绩高增持续兑现》——2022-04-12《机械行业2022年4月投资策略-机械行业海外龙头公司梳理》——2022-04-07《机械行业双周报（3月第2期）-欧洲多国调整核电政策，国内核电景气向好》——2022-03-28《机械行业双周报（3月第1期）-2月制造业PMI指数50.20%，维持景气区间》——2022-03-144月行情回顾4月机械行业（申万分类）指数下跌14.04%，跑输沪深3009.16个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为20.97/1.97倍，处于历史较低位置。细分行业看，子行业普遍下跌，检测服务跌幅较小。经营回顾：2021年整体稳健，22Q1疫情影响增速有所放缓收入和净利润保持稳健增长：2021年机械行业营收同比增长19.82%，归母净利润同比增长12.85%，全年保持稳健增长。22Q1行业营收同比增长3.09%，归母净利润同比下降12.72%，主要系疫情反复，行业需求、开工、物流均受到影响所致。具体来看，2021年行业经营保持稳健，受原材料价格上涨影响，盈利能力有所下降，但资产周转持续改善。2021年机械行业毛利率/净利率同比变动-1.40/-0.41个pct；存货/应收账款周转率有所好转，2021年同比上升7.74%/8.88%，现金创造能力有所下跌，表现为经营性现金流占营收比重同比下跌2.04个pct。新能源汽车/光伏/半导体等专用装备景气向好，传统工程机械进入下行周期，通用装备承压。从细分行业看，新能源汽车装备/光伏装备/半导体装备维持较高景气态势，2021年营收同比增速达75.71%/64.31%/48.59%，归母净利润增速149.13%/79.45%/26.12%，22Q1营收仍保持了50%以上增长；以工程机械为代表的传统周期机械自21Q2进入下行周期，经营逐季变差；基础零部件/工业自动化/激光装备等通用装备2021年保持了较好增长，22Q1呈现增速放缓态势，4月制造业PMI为47.40%，环比下跌2.10个pct，通用制造或将维持承压态势。另外，检测服务行业经营呈现极强韧性，营收业绩保持稳健增长。重要数据跟踪PMI国家统计局4月30日数据）：4月制造业PMI指数为47.40%，环比下跌2.10个pct，低于荣枯线；机床（国家统计局4月18日数据）：2022年1-3月金属切削机床产量13.53万台，同比下降6.05%，金属成形机床累计产量5.40万台，同比增长8.00%；培育钻石（GJEPC4月16日数据）：2022年3月印度培育钻石毛坯钻进口额2.03亿美元，同比+157.08%，环比+30.97%，裸钻出口额1.37亿美元，同比+59.45%，环比+8.90%；工业机器人（国家统计局4月18日数据）：2022年1-3月产量10.25万台，同比+10.20%；工程机械（中国工程机械工业协会4月22日数据）：CME预测4月挖掘机销量2.65万台，同比下降43%。行业重点推荐组合重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。“小而美”组合：四方达、力量钻石；苏试 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告试验、信测标准；江苏神通、明志科技；银都股份、华荣股份、凌霄泵业；容知日新、伊之密。5月金股推荐：中兵红箭、苏试试验。行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司。综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平，我们依据研究框架持续从两个方向寻找投资机会：1）把握优质赛道里中长期有望穿越周期的龙头公司，比如核心零部件公司、部分产品型公司和检测服务公司；2）挖掘高成长细分子行业中的优质龙头公司或高弹性低估标的，比如培育钻石、光伏/锂电/风电/工业自动化等。具体按业务特性分类如下：1）检测服务行业：重点推荐华测检测、苏试试验，关注广电计量、中国电研、国检集团、信测标准。2）上游核心零部件公司：重点推荐汇川技术、奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达等。3）下游产品型公司：重点推荐中兵红箭、力量钻石等。4）中游专用装备公司：重点推荐晶盛机电、海目星、联赢激光、杭可科技等。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。表1：重点公司盈利预测及投资评级公司代码公司名称投资评级昨收盘（元）总市值（亿元）EPSPE2022E2023E2022E2023E300012华测检测买入21.403600.560.693831688686奥普特买入161.091334.836.233326688188柏楚电子买入259.722706.578.654030601100恒立液压买入46.856122.082.312320688017绿的谐波买入89.471082.293.163928688301奕瑞科技买入344.182508.2810.964231002158汉钟精机买入15.43831.111.361411301029怡合达增持68.572741.542.124532603338浙江鼎力买入43.202192.132.702016688006杭可科技买入45.221821.953.372313600172黄河旋风买入7.791120.210.413719000519中兵红箭买入20.782890.841.102519688518联赢激光增持22.43670.991.442316300124汇川技术增持55.8114711.572.053527300316晶盛机电买入50.926552.032.742519688559海目星买入57.101141.713.733315603915国茂股份买入19.26911.291.671512300416苏试试验买入26.48750.951.312820资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录产业升级+自主可控，高端制造迎来成长大机遇............................................................................6本月专题：2021年报、2022年一季报分析....................................................................................82021年经营稳健向好，2022Q1疫情影响增长放缓........................................................................................8需求复苏延续，经营持续改善..........................................................................................................................9光伏/新能源汽车/半导体等专用装备景气向好，检测行业韧性强............................................................184月行情回顾.....................................................................................................................................204月机械板块重点推荐组合表现.....................................................................................................................204月机械板块下跌14.04%，跑输沪深3009.16个点..................................................................................224月机械板块估值水平处于较低位置.............................................................................................................234月机械子行业普遍下跌，检测服务跌幅较小.............................................................................................23数据跟踪：培育钻石/工业机器人景气向好..................................................................................254月制造业PMI指数47.40%，环比下跌2.10个pct...................................................................................25机床：2022年1-3月金属切削机床产量同比-6.05%，金属成形机床产量同比+8.00%..........................26培育钻石：2022年3月毛坯钻再创单月进口额历史新高...........................................................................27工业机器人：2022年1-3月产量10.25万台，同比+10.20%.....................................................................30工程机械：预计2022年4月挖掘机销量2.65万台，同比下降43%.........................................................32免责声明............................................................................................................................................34 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1：机械行业按特性分类及示例...........................................................................................................................7图2：机械行业收入2021+19.82%，2021Q1+3.09%........................................................