机械行业2022H1财报总结暨9月投资策略：行业分化显著，看好强阿尔法优质个股及高景气赛道的结构性机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年09月14日超配机械行业2022H1财报总结暨9月投资策略行业分化显著，看好强阿尔法优质个股及高景气赛道的结构性机会核心观点行业研究·行业投资策略机械设备超配·维持评级证券分析师：吴双联系人：年亚颂0755-819813620755-81981159wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《机械行业双周报（9月第1期）-8月制造业PMI指数49.4%，制造业景气水平有所回升》——2022-09-13《机械行业双周报（8月第2期）-机械行情整体表现较好，培育钻石短期波动不改长期趋势》——2022-08-22《机械行业双周报（8月第1期）-《“十四五”认证认可检验检测发展规划》印发，看好检测行业投资机会》——2022-08-10《机械行业8月投资策略-7月制造业PMI指数49%，关注产业升级+自主可控投资机会》——2022-08-02《机械行业双周报（7月第2期）-钢铝铜价格持续回落，通用制造景气仍承压》——2022-07-268月行情回顾8月机械行业（申万分类）指数下跌7.34%，跑输沪深3005.15个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为27.64/2.39倍，处于历史较低位置。细分行业看，大部分子行业普遍下跌，半导体装备涨幅靠前。经营回顾：2022H1疫情影响营收业绩有所下滑收入和净利润有所下降：2022H1机械行业营业收入为10980.41亿元，同比下降1.48%，归母净利润为803.01亿元，同比下降13.43%，主要系疫情影响。2022Q2营业收入5930.22亿元，同比-5.07%，归母净利润462.81亿元，同比-13.94%。2022H1受疫情、原材料价格上涨影响，盈利能力和经营效率均有所下降，现金创造能力较为稳定。2022H1机械行业毛利率/净利率同比变动-1.14/-1.01个pct；存货/应收账款周转率同比下降14.96%/11.54%，现金创造能力基本稳定，表现为经营性现金流占营收比重同比下降0.55个pct。光伏/新能源汽车/半导体等专用装备景气延续，检测行业韧性强。从细分行业看，光伏装备/新能源汽车装备/半导体装备/冷链装备维持较高景气度，2022H1营收同比增速83.92%/63.08%/38.07%/31.60%，归母净利润增速69.58%/70.12%/47.23%/65.42%；工程机械为代表的传统周期机械自21Q2进入下行周期，经营逐季变差；检测服务呈现极强韧性，营收业绩稳健增长。重要数据跟踪PMI（国家统计局8月31日数据）：8月制造业PMI指数为49.40%，环比上升0.4个pct，制造业景气水平有所回升。高技术制造业/装备制造业PMI分别为50.60%/50.90%，环比下降0.90/0.30个pct，仍在扩张区间。工程机械（中国工程机械工业协会9月7日数据）：8月挖掘机销量18076台，同比持平，其中国内9096台，同比下降26.3%；出口8980台，同比增长56.7%。2022年1-8月挖掘机销量17.91万台，同比下降30.91%。机床（国家统计局8月17日数据）：2022年1-7月金属切削机床产量同比-5.34%，金属成形机床产量同比-1.64%。培育钻石（GJEPC8月15日数据）：印度培育钻石毛坯2022年7月进口额为1.38亿美元，同比/环比+25.38%/-6.93%，渗透率7.07%。印度培育钻石裸钻2022年7月出口额为1.47亿美元，同比/环比+37.83%/-1.28%，渗透率7.62%；工业机器人（国家统计局8月15日数据）：2022年1-7月工业机器人产量23.80万台，同比-11.50%。机械行业投资框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会整体看，产业升级+自主可控背景下，光伏/锂电/风电/半导体/工业自动化等新兴战略产业迎来爆发，推动相关企业形成大量的资本开支，带来对中游机械公司巨大的需求，产业链上设备公司均有较好地成长，特别是在增量扩张逻辑下中小制造企业会有更大的盈利弹性。基于此，我们一方面持续看好优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，并自下而上优选细分行业隐形冠 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告军；另一方面建议关注具备极高业绩弹性的优质中小成长公司。核心零部件公司：1）数字化X线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2）机器视觉：3C国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3）工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。专用/通用设备公司：1）光伏装备：新能源革命大势所趋+N型电池技术迭代设备属性耗材化，重点推荐汉钟精机，关注美畅股份、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；2）锂电装备：新能源汽车渗透加速，设备投资先行强者恒强，全球市场有望打开更大空间，重点关注先导智能、联赢激光、海目星、杭可科技、中国电研；3）激光装备：性价比日益凸显下游渗透持续提速，重点关注柏楚电子、锐科激光；4）核电装备：自19年行业已重启，19-22年新批4/4/5/6台，确定性向好趋势，重点关注江苏神通、中密控股、景业智能；5）一体化压铸：特斯拉率先引领，已逐步形成产业化趋势，重点推荐伊之密。产品型公司：1）培育钻石：行业高爆发成长初期，印度进口培育钻19-21年CAGR达107%，22年1-7月同比+73%，21年渗透率仅6.38%，重点推荐中兵红箭，关注力量钻石、四方达、黄河旋风、国机精工；2）通用电子测试测量仪器：成熟市场的工业用消费品，品质+品牌+渠道打造高护城河，当前进口/出口替代加速拐点向上，重点关注具备较强产品力的行业龙头。服务型公司：检测服务长坡厚雪，经营抗周期性强，疫情影响仍保持稳健，重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、中国电研，关注国检集团等。行业重点推荐组合重点组合：华测检测、广电计量；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技、捷佳伟创。9月金股推荐：苏试试验、联赢激光、奕瑞科技、汉钟精机。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。表1：重点公司盈利预测及投资评级公司代码公司名称投资评级昨收盘（元）总市值（亿元）EPSPE2022E2023E2022E2023E300012华测检测买入21.643640.550.683932688686奥普特买入301.042485.096.575946688188柏楚电子买入205.002994.215.354938601100恒立液压买入51.096671.762.002926688017绿的谐波买入178.953021.452.0512387688301奕瑞科技买入502.443658.2810.966146002158汉钟精机买入29.021551.111.352621301029怡合达增持60.712921.251.754935603338浙江鼎力买入39.532002.132.701915688518联赢激光买入37.471131.001.703822688006杭可科技买入60.202441.592.733822600172黄河旋风买入9.761410.210.414624000519中兵红箭买入29.954170.931.173226300124汇川技术增持58.4515421.602.093728300316晶盛机电买入81.6010671.992.694130688559海目星买入89.001801.813.744924300724捷佳伟创买入138.804832.623.365341300416苏试试验买入28.301050.731.013928资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系WIND一致预期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会..........................................................6本月专题：2022中报分析.................................................................................................................82022H1营收业绩整体有所下降.........................................................................................................................8受疫情反复影响，经营有所下滑......................................................................................................................9光伏/新能源汽车/半导体/冷链装备等专用装备景气延续，检测行业韧性强.........................................148月行情回顾.....................................................................................................................................158月机械板块重点推荐组合表现.....................................................................................................................158月机械板块下跌7.34%，跑输沪深3005.15个点....................................................................................178月机械板块估值水平处于较低位置.............................................................................................................188月机械子行业普遍下跌，半导体装备涨幅最大.........................................................................................18数据跟踪：8月制造业PMI环比上升.............................................................................................208月制造业PMI指数49.40%，环比上升0.4个pct.....................................................................................20机床：2022年1-7月金属切削机床产量同比-5.34%，金属成形机床产量同比-1.64%..........................21培育钻石：7月培育钻毛坯进口额同比/环比+25.38%/-6.93%...................................................................22工业机器人：2022年1-7