纺织服装行业纺服及时尚消费22年年度投资策略：外需有亮点、内需有韧性，寻找结构性机会

纺织服装行业：外需有亮点、内需有韧性，寻找结构性机会

2021年，纺织服装行业在外部需求环境改善和东南亚疫情影响下，订单回流利好国内出口产业链。同时，国内消费呈现前高后低走势，下半年增速受多重因素影响明显放缓。建议关注高景气细分行业龙头，强者愈强，以及外热内冷的消费结构显现，出口制造龙头表现强于品牌消费。2022年，外需确定性较高，出口制造订单预期稳健增长，本土制造龙头公司在全球细分市场份额有望进一步提升。品牌服饰方面，国内消费K型分化进一步凸显，反垄断加速线上流量迁移，内容电商崛起成为各家差异化竞争的突破口。建议关注本土头部品牌在年轻化和高端化道路上继续前行，产品创新能力和经营效率将不断提升。投资建议：外热内冷的消费结构叠加中国更受认可、更稳定强大的供应链能力，预计出口制造的景气度将好于聚焦内需的品牌服饰，部分逐步验证现业绩持续增长逻辑的制造龙头公司有望享受一定的估值溢价。品牌服饰和时尚消费方面，考虑到我国庞大的人口基数、低线城市消费升级和国潮等因素，整体发展仍具韧性，全年将呈现前低后高的态势。建议关注运动服饰和大美容两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁、安踏体育、华利集团和申洲国际等，建议关注特步国际和滔搏。大美容板块中长期看好珀莱雅、贝泰妮、建议关注上海家化、丸美股份、华熙生物和爱美客。传统服饰板块推荐伟星股份、波司登、浙江自然、罗莱生活、森马服饰等。建议关注报喜鸟和盛泰集团。

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