西部证券晨会纪要

晨会纪要

核心结论

• 赛轮轮胎（601058.SH）：全球化再提速，赛轮轮胎有望迈向全球一线。预计公司2026-2028年归母净利润分别为44.35/55.46/66.92亿元，对应PE分别为9.2/7.3/6.1倍，维持“买入”评级。
• 宏观：2026年9月经济数据点评：名义GDP逐季回升，居民财政企业收入分化。三季度GDP实际同比增速回升，动力来自外需稳定支撑下内需回温。9月投资延续疲软，消费改善幅度较小，内需扩张动能不足。名义GDP的加速体现为财政收入和居民收入的加速，财政收入改善更明显，企业盈利目前看是放缓的。
• 非银金融：资本市场观察之十一：主动ETF获批、先行赔付落地，资本市场改革持续深化。本次金融街论坛一揽子改革政策持续完善资本市场基础制度建设，一系列产品创新、投资者保护与双向开放举措落地，将推动资本市场生态持续优化。券商作为资本市场重要中介机构，也将深度参与各项改革实施进程，重点看好具备综合实力突出，财富管理、投资银行、国际业务布局相对完善的头部券商。
• 房地产：2026年1-9月全国房地产统计局数据点评：二手成交增长，投资继续承压。前三个季度二手房成交显著强于新房，开发投资及房企到位资金持续承压，行业基本面仍在筑底。8.28新政重塑房企经营模式，对房企资金实力、产品力、项目管理能力要求提升，建议关注信用能力强、土储结构较优的头部央国企，如华润置地、招商蛇口、保利发展、建发国际、越秀地产等；同时，关注受益于二手房交易活跃及占比持续提升的头部二手房中介，如贝壳、我爱我家。
• 银行：纵横观察系列四：筑牢流动性安全网，推进利率改革与科技金融协同。央行将推出非银机构大额赎回流动性支持工具，扩大常备借贷便利适用机构范围，推动债券市场互联互通落地，便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务，出台金融支持建设北京（京津冀）等国际科技创新中心的指导意见，并将推进人民币国际化。对银行业经营影响而言，政策支持下科技类贷款定价与风险更匹配，利于银行拓宽科技相关业务；完善利率定价体系利于银行形成差异化定价机制，预计银行内部分化将继续扩大。
• 农林牧渔：圣农发展（002299.SZ）26年三季报点评：主营业务发展良好，Q3业绩稳步增长。26Q1~Q3公司实现营收/归母净利润167.73/8.08亿元，同比+14.06%/-30.29%，基本EPS为0.66元。26Q3公司实现营收/归母净利润59.92/3.05亿元，同比+2.44%/+22.79%。Q1~Q3家禽养殖加工板块收入保持增长，种源及造肉成本优势巩固。深加工肉制品板块收入及销量增速较高，价格同比微增。毛利率、期间费用率同比均上升。预计公司26~28年归母净利润为10.27/14.76/18.59亿元，同比-25.6%/+43.8%/+25.9%，对应PE为20.7/14.4/11.5倍，公司养殖食品业务双轮驱动，中长期成长性良好，维持“买入”评级。
• 有色金属：图南股份（300855.SZ）2026年三季度报告点评：沈阳中小零部件规模化转产，推动业绩高增。2026年前三季度，公司实现营收15.45亿（同比+79.9%），实现归母净利润3.90亿（同比+215.9%），实现扣非归母净利润3.87亿（同比+222.8%）。图南股份营业收入高增，主要为公司中小零部件业务实现增量发展所致。公司归母净利润高增，主要为本期沈阳图南中小零部件产品收入实现快速增长，相关业务扭亏为盈，推动公司合并报表净利润快速增长。预计公司于2026-2028年实现营业收入23.4/29.0/33.6亿元，同比+108%/24%/16%，归母净利润4.5/6.1/7.4亿元，同比+192%/34%/22%，对应EPS为1.15/1.53/1.87元。基于沈阳图南中小零部件产线已实现规模化转产，有望持续贡献净利润，维持公司“买入”评级。
• 基金：香港互认基金月度跟踪（2026年10月）：权益配置需求升温，东方汇理香港-创新动力业绩亮眼。截止2026.08.31，香港互认累计汇出3851.7亿元，累计汇入2723.31亿元，累计净汇出1128.39亿元。截止2026.10.14，香港互认基金数量份额合计为48只，份额单独统计为194只，规模2932.24亿元。含权基金规模增长，债券型基金规模下降。较7月，投资级债基8月久期操作分化，票息变化各异。主投美国/北美的权益基金中，东亚联丰环球股票、东方汇理香港-创新动力股票、中银香港环球股票8月在美国区域占比分别为66.00%、77.69%、65.40%；在资讯科技行业上占比分别为32.50%、52.83%、26.00%。东方汇理香港-创新动力股票基金9月、26年以来业绩均跑赢标普500。

行业日报

• 北交所：北证 50ETF、市值配售蓄势。10月19日北证A股成交金额达114.55亿元，较上一交易日减少23.56亿元，北证50指数收盘价为946.15，下跌0.40%，PE_TTM为41.45倍。北证专精特新指数收盘价为1,668.77，上涨0.10%。当日北交所351家公司中73家上涨，10家平盘，268家下跌。其中涨幅前五的个股分别为：宇特光电（17.48%）、科拜尔（10.61%）、捷众科技（7.54%）、锦波生物（7.11%）、万源通（6.98%）；跌幅前五的个股分别为：南方乳业（-25.84%）、莫森泰克（-14.57%）、路桥信息（-11.21%）、百瑞吉（-10.50%）、晟楠科技（-9.62%）。证监会主席吴清在参加2026金融街论坛年会开幕式时表示，证监会将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。人民银行行长潘功胜宣布，人民银行即将推动出台系列政策措施，包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利适用机构范围、推动债券市场互联互通落地、便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务、出台金融支持建设北京（京津冀）等国际科技创新中心的指导意见，并将推进人民币国际化。