宏观点评：政策半月观—四季度有5件大事

近半月政策聚焦财政加码、发展新质生产力与存量政策落地，具体有5大焦点：

一、重要会议与政策：中欧经贸缓和、财政加码、发展新质生产力。

1. 重要会议：

• 中欧经贸缓和：10.8-9中欧贸易磋商机制第二次例会形成共识，同意探讨降低部分商品关税，推进电动汽车价格承诺及复审程序，就混合动力汽车贸易达成谅解，逐步解决医疗器械、化妆品、药品等市场准入问题，强化出口管制对话。后续关注2027年1月部长级视频会议、2027年3月中欧第三次贸易例会。
• 强化逆周期调节：10.10发改委召开民营企业座谈会，提出加大逆周期调节力度，强化存量与增量政策协同，推动“十五五”规划、“六张网”建设实施方案等明确的重大工程尽早开工，及时谋划更多带动性强的政策工具。
• 绿色算力产业：10.16总书记考察绿色算力产业，强调算力网是国家规划建设的“六张网”之一，要落实高效、绿色、安全要求，注重“算电协同”“算水协同”。
• 深化“人工智能+”：10.16国常会部署深化“人工智能+”，突出以落地应用牵引技术创新，以实体经济为重点强化供需衔接，关注联合研发、中试验证、场景培育及高质量数据供给。
• 依法治理价格竞争：10.16国常会原则通过价格法修正草案，要求健全行业成本调查、制止低价倾销等配套规则，持续规范平台经济价格竞争行为。
• 资本市场形势：10.10证监会召开专家座谈会，围绕稳市机制、中长期资金入市及增量政策储备等提出建议。

2. 部委政策：

• 盘活地方政府债限额：10.9财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，其中3000亿元一般债务结存限额全部分配县区，2500亿元专项债务结存限额支持四季度有实际项目资金需求的地区，并向经济大省倾斜，优先保障在建项目，新建项目聚焦“六张网”等领域。
• 发展新质生产力：中共中央、国务院部署发展新质生产力，提出19项举措，包括强化原创性、颠覆性创新和关键核心技术攻关，统筹新兴产业、未来产业培育与传统产业数智化、绿色化改造，完善长期资本、人才等配套机制。要求因地制宜、先立后破，防止重复布局、盲目投资。
• 人民币汇率政策立场：10.8央行发布《关于人民币汇率的政策立场》，重申坚持有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性、不搞竞争性贬值。强调汇率与经常账户不存在简单线性关系，全球经济失衡不能简单归因于他国汇率。
• 技术出口限制：10.16商务部、科技部就修订技术出口目录征求意见，拟增列人工智能、生物医药、光伏三个领域40项限制出口技术，并对相关技术出口实施临时登记管理。

二、地方政策：多地延续松地产，上海加快发展智能制造。

• 多地优化公积金政策：深圳、杭州、沈阳、湛江等地优化住房公积金提取和贷款政策，包括提高装修及物业费提取额度、放宽公积金贷款条件、提高多子女家庭贷款额度等；湖北将初婚初育家庭纳入购房支持范围。
• 上海加快发展智能制造：上海启动加快发展新一代智能制造行动，提出到2028年新型智能制造装备产业规模突破2000亿元、系统集成产业规模达到1000亿元，培育500家先进级智能工厂，推动8000个人形机器人进入工厂。

三、行业政策：降低公募基金成立门槛，下调新能源车出口退税。

• 降低公募基金成立门槛：10.9证监会就公募基金运作管理办法及配套规则公开征求意见，权益类基金、基金中基金（FOF）成立门槛拟降至5000万元，优化指数基金运作、迷你基金退出等安排。
• 下调新能源车出口退税：10.12财政部等宣布将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，自2027年4月1日起实施，出口消费税退（免）税政策不变。

四、核心结论与风险提示。

• 核心结论：总体看，近半月政策聚焦财政加码、发展新质生产力与存量政策落地，具体有5大焦点：一是10.9财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，旨在提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资，是四季度稳增长增量政策的关键一环；二是中共中央、国务院部署发展新质生产力，围绕科技、产业、发展方式、体制机制、人才工作机制创新提出19项举措，既强调培育新兴/未来产业，也注重传统产业改造，推动新旧动能接续，要求因地制宜、先立后破，严禁盲目投资；三是总书记考察绿色算力产业、10.16国常会部署深化“人工智能+”，推动人工智能转化为现实生产力；四是10.8-9中欧经贸磋商形成共识，同意探讨降低部分商品关税、并就混合动力汽车贸易达成谅解，贸易摩擦风险有所缓和；五是央行系统阐明人民币汇率政策立场，重申保持汇率弹性、不搞竞争性贬值，强调全球经济失衡不能简单归因于他国汇率。
• 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。