棉花/棉纱周报：新棉大量上市，棉价短期偏弱

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 棉花/棉纱 2017年12月24日星期日 新棉大量上市，棉价短期偏弱 本周美棉收于77.96美分每磅，上涨2.6%。USDA报告对市场利好刺激基金买盘拉高棉价，短期内美棉较强，内外棉价差大幅缩小。但是全球棉花增产格局不变，2017/18年度全球植棉面积增长11%至3250万公顷，全球棉花产量预计增长12%。几个月后，北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘主力合约CF805收于14930元/吨，下跌1.16%。目前国内棉花采收工作基本结束，加工进入高峰期，新棉的集中上市使得棉价上行承压。需求方面，纺企原材料库存开始减少，但仍可维持10-15天，大规模采购新棉的积极性不高，预计在12月底左右纺企将进行补库，需求将有所回暖。接下来仍是新棉上市的高峰期，棉价将以震荡走弱为主。 棉纱方面，本周棉纱主力CY1801收于23015元/吨，下跌0.77%。由于国外棉价较国内价格较低，棉花在进口配额的保护下难以进口至国内，棉纱成为棉花运往国内的替代品。目前棉纱价格受进口棉纱的压制明显，32支普梳环锭纺纱港口船板价格折合人民币在22500-23000左右。棉纱合约持仓量较少，注意流通性风险。 操作建议：暂不建立趋势单，日内交易为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 本周美棉收于77.96美分每磅，上涨2.6%。USDA报告对市场利好刺激基金买盘拉高棉价，短期内美棉较强，内外棉价差大幅缩小。但是全球棉花增产格局不变，2017/18年度全球植棉面积增长11%至3250万公顷，全球棉花产量预计增长12%。几个月后，北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘主力合约CF805收于14930元/吨，下跌1.16%。目前国内棉花采收工作基本结束，加工进入高峰期，新棉的集中上市使得棉价上行承压。需求方面，纺企原材料库存开始减少，但仍可维持10-15天，大规模采购新棉的积极性不高，预计在12月底左右纺企将进行补库，需求将有所回暖。接下来仍是新棉上市的高峰期，棉价将以震荡走弱为主。 图一 郑棉1805合约走势 图二 美棉花03合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图三 郑棉1809合约走势 图四 美棉花05合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 二、棉花基本面 （一）全球棉花供需情况 12月USDA供需报告，美国2017/18年度棉花单产预估为每英亩902包，11月预估为每英亩900包。美国2017/18年度棉花产量预估为2144万包，10月预估为2138万包。美国2017/18年度棉花年末库存预估为580万包，10月预估为610万包。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 全球棉花供需情况 图六 美棉供需情况 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 （二）印度 受棉铃虫和部分地区单产下降的影响，2017/18年度印度棉花产量为640.9万吨，同比增长9%，但未能达到之前预期的历史新高。今年印度植棉面积增长19%，为1.62亿亩，进口量为28.9万吨，期初库存81.6万吨，总供应量751.4万吨，消费量增加到489.6万吨，出口量增加到113.9万吨。 （三）国内棉花供需情况 表一 中国棉花供需平衡表 12/13年 13/14年 14/15年 15/16年 16/17年 17/18年 估计值 估计值 估计值 估计值 估计值 11月预估 12月预估 期初库存 727 1047 1219 1223 1047 823 823 播种面积 6982 6638 6056.37 4448 3712.95 4076 4076 产量 683 630 613 490 461 505 505 进口量 413 293 160 97 114 112 112 总供给 1823 1970 1992 1810 1622 1440 1440 国内消费量 775 750 768 762 797 827 827 出口量 1 1 1 1 1 1 1 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 总消费量 776 751 769 763 798 828 828 期末库存 1047 1219 1223 1047 824 612 612 库存消费比 134.92% 162.32% 159.04% 137.22% 103.26% 73.91% 73.91% 资料来源：天下粮仓，中财信立 1、供应 2017年内地棉花种植面积结束五连降后首次增加，本年度全国新棉平均单产较去年增加1.74%，种植面积增加9.76%，新棉的产量约为505.18万吨，同比增加9.6%。目前为棉花上市时期，供应压力将逐渐增加，棉价上行压力加大。 2、需求 目前纺企库存仍然处于高位，大多加工可维持至12月，短期对采购皮棉积极性不高，新棉销售困难。国内17/18年度消费量预估为825万吨，较上月预估值增加20万吨。 3、库存 截至2017年11月份，棉花商业库存358.99万吨，同比增加77.02万吨，环比增加144.2万吨，10月份棉花工业库存70.46万吨，同比增加13.67万吨，环比减少11.66万吨。 4、进出口 2017 年10月我国进口棉花8万吨，同比增加4万吨，环比减少1万吨。近期内外棉价差有所减少，截至12月21日，内外棉价差为1459元/吨，预计价差仍将修复，但空间已经不大。未来我国将仍以89.4万吨的1%关税配额为主，预计进口量不会超过100 万吨。 图七 国内棉花收获面积 （万亩） 图八 内外棉价差（内棉价格-外棉价格） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00201020112012201320142015201620170.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002014-012015-012016-012017-01 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图九 国内棉花进出口当月值（吨） 图十 国内棉花库存情况（万吨） 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 三、市场解析与预测 本周美棉收于77.96美分每磅，上涨2.6%。USDA报告对市场利好刺激基金买盘拉高棉价，短期内美棉较强，内外棉价差大幅缩小。但是全球棉花增产格局不变，2017/18年度全球植棉面积增长11%至3250万公顷，全球棉花产量预计增长12%。几个月后，北半球将开始2018/19年度棉花播种，继续关注种植面积及天气情况。 国内方面，内盘主力合约CF805收于14930元/吨，下跌1.16%。目前国内棉花采收工作基本结束，加工进入高峰期，新棉的集中上市使得棉价上行承压。需求方面，纺企原材料库存开始减少，但仍可维持10-15天，大规模采购新棉的积极性不高，预计在12月底左右纺企将进行补库，需求将有所回暖。接下来仍是新棉上市的高峰期，棉价将以震荡走弱为主。 棉纱方面，本周棉纱主力CY1801收于23015元/吨，下跌0.77%。由于国外棉价较国内价格较低，棉花在进口配额的保护下难以进口至国内，棉纱成为棉花运往国内的替代品。目前棉纱价格受进口棉纱的压制明显，32支普梳环锭纺纱港口船板价格折合人民币在22500-23000左右。近期棉纱主力合约持仓量持续减少，注意流通性风险。 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-06进口数量出口数量0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002011-042011-102012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-04商业库存工业库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场