棉花/棉纱周报：新棉上市在即，棉价震荡走弱为主

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 棉花/棉纱 2017年11月12日星期日 新棉上市在即，棉价震荡走弱为主 本周美棉收于69.14美分每磅，上涨0.4%。本周美国农业部供需报告偏空，17/18年美棉产量预估较上月增加26万包，同比增加421万包。目前处于三大产棉国新棉上市之季，新棉上市进度加快， 2017/18年度印度、美国和中国棉花产量预估较上一年度增加13%，供应压力依旧很大。持仓方面，截至10月31日，ICE2号棉净多头持仓52420手，较上周增加1925手。 国内方面，内盘主力合约CF801收于15190元/吨，上涨0.1%。供应方面，今年新棉单产较去年增加1.74%，种植面积增加9.76%，产量增加9.6%，目前国内棉花采摘进度为88.1%，较去年增加3.1%，随着籽棉采摘进度的加快，新棉上市量将逐步增加，不利于皮棉价格。需求方面，目前下游纺企库存较高，预计可维持至12月份，暂无大规模采购新棉的计划，棉纱棉布销售较为清淡。新疆棉花铁路运输费用上涨，对棉价有一定支撑。目前籽棉价格有所松动但仍处于高位，皮棉成本仍在14000-15600元/吨，且轧花厂利润偏低，对棉花价格有一定的支撑。接下来仍是新棉上市的高峰期，棉价将以震荡走弱为主。 棉纱方面，本周棉纱主力CY1801收于23055元/吨，下跌0.06%。由于国外棉价较国内价格较低，棉花在进口配额的保护下难以进口至国内，棉纱成为棉花运往国内的替代品。目前棉纱价格受进口棉纱的压制明显，32支普梳环锭纺纱港口船板价格折合人民币在22500-23000左右。近期棉纱主力合约持仓量持续减少，注意流通性风险。 操作建议：暂不建立趋势单，日内交易为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 本周美棉收于69.14美分每磅，上涨0.4%。本周美国农业部供需报告偏空，17/18年美棉产量预估较上月增加26万包，同比增加421万包。目前处于三大产棉国新棉上市之季，新棉上市进度加快， 2017/18年度印度、美国和中国棉花产量预估较上一年度增加13%，供应压力依旧很大。持仓方面，截至10月31日，ICE2号棉净多头持仓52420手，较上周增加1925手。 国内方面，内盘主力合约CF801收于15190元/吨，上涨0.1%。供应方面，今年新棉单产较去年增加1.74%，种植面积增加9.76%，产量增加9.6%，目前国内棉花采摘进度为88.1%，较去年增加3.1%，随着籽棉采摘进度的加快，新棉上市量将逐步增加，不利于皮棉价格。需求方面，目前下游纺企库存较高，预计可维持至12月份，暂无大规模采购新棉的计划，棉纱棉布销售较为清淡。新疆棉花铁路运输费用上涨，对棉价有一定支撑。目前籽棉价格有所松动但仍处于高位，皮棉成本仍在14000-15600元/吨，且轧花厂利润偏低，对棉花价格支撑较强。接下来仍是新棉上市的高峰期，棉价将以震荡走弱为主。 图一 郑棉1801合约走势 图二 美棉花12合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图三 郑棉1805合约走势 图四 美棉花03合约走势 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 二、棉花基本面 （一）全球棉花供需情况 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 11月USDA供需报告，美国2017/18年度棉花单产预估为每英亩900包，10月预估为每英亩889包。美国2017/18年度棉花产量预估为2138万包，10月预估为2112万包。美国2017/18年度棉花年末库存预估为610万包，10月预估为580万包。 图五 全球棉花供需情况 图六 美棉供需情况 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 （二）印度 美国农业部（USDA）周四公布的11月供需报告显示，印度2017/18年度棉花产量预估为3000万包，10月预估为3000万包印度古吉拉特邦政府宣布提高新花最低收购价格500卢比，折合提高3.5美分/磅，提高后最低收购价格约合74.98美分/磅。印度新棉上市量约8万包/日，印度国内纺织厂需求良好，棉花销售活跃。 （三）国内棉花供需情况 表一 中国棉花供需平衡表 12/13年 13/14年 14/15年 15/16年 16/17年 17/18年 估计值 估计值 估计值 估计值 8月预估 9月预估 9月预估 10月预估 期初库存 727 1047 1219 1223 1047 1047 820 823 播种面积 6982 6638 6056.37 4448 3712.95 3712.95 4076 4076 产量 683 630 613 490 461 461 505 505 进口量 413 293 160 97 110 110 112 112 总供给 1823 1970 1992 1810 1618 1618 1437 1440 国内消费量 775 750 768 762 797 797 825 827 出口量 1 1 1 1 1 1 1 1 总消费776 751 769 763 798 798 826 828 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 量 期末库存 1047 1219 1223 1047 820 820 611 612 库存消费比 134.92% 162.32% 159.04% 137.22% 102.76% 102.76% 73.97% 73.91% 资料来源：天下粮仓，中财信立 1、供应 17/18年全国棉花种植面积预计为 4076万亩，较上月预估增加246万亩，产量预估为505万吨，较上月预估增加17万吨，进口量预估为112万吨，基本维持不变。美国农业部USDA供需报告方面，中国17/18年产量预估为2500万包，10月预估为2450万包，增产的预期依旧不变。 2、需求 目前纺企库存仍然处于高位，大多加工可维持至12月，短期对采购皮棉积极性不高，新棉销售困难。国内17/18年度消费量预估为825万吨，较上月预估值增加20万吨。 3、库存 截至2017年9月份，棉花商业库存106.3万吨，同比增加55.6万吨，环比增加5.44万吨，9月份棉花工业库存83.6万吨，同比增加12.28万吨，环比增加13.59万吨。 4、进出口 2017 年9月我国进口棉花9万吨，同比增加3万吨，环比增加1万吨。目前全球棉花供应过剩，而国内棉花价格较为坚挺，内外价差已经达到3000元/吨。未来我国将仍以89.4万吨的1%关税配额为主，预计进口量不会超过100 万吨。 图七 国内棉花收获面积 （万亩） 图八 国内棉花库存消费比 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 图九 国内棉花进出口当月值（吨） 图十 国内棉花库存情况（万吨） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00201020112012201320142015201620170.0050.00100.00150.00200.00250.0020102011201220132014201520162017 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 资料来源：WIND，中财信立 三、市场解析与预测 本周美棉收于69.14美分每磅，上涨0.4%。本周美国农业部供需报告偏空，17/18年美棉产量预估较上月增加26万包，同比增加421万包。目前处于三大产棉国新棉上市之季，新棉上市进度加快， 2017/18年度印度、美国和中国棉花产量预估较上一年度增加13%，供应压力依旧很大。持仓方面，截至10月31日，ICE2号棉净多头持仓52420手，较上周增加1925手。 国内方面，内盘主力合约CF801收于15190元/吨，上涨0.1%。供应方面，今年新棉单产较去年增加1.74%，种植面积增加9.76%，产量增加9.6%，目前国内棉花采摘进度为88.1%，较去年增加3.1%，随着籽棉采摘进度的加快，新棉上市量将逐步增加，不利于皮棉价格。需求方面，目前下游纺企库存较高，预计可维持至12月份，暂无大规模采购新棉的计划，棉纱棉布销售较为清淡。新疆棉花铁路运输费用上涨，对棉价有一定支撑。目前籽棉价格有所松动但仍处于高位，皮棉成本仍在14000-15600元/吨，且轧花厂利润偏低，对棉花价格支撑较强。接下来仍是新棉上市的高峰期，棉价将以震荡走弱为主。 棉纱方面，本周棉纱主力CY1801收于23055元/吨，下跌0.06%。由于国外棉价较国内价格较低，棉花在进口配额的保护下难以进口至国内，棉纱成为棉花运往国内的替代品。目前棉纱价格受进口棉纱的压制明显，32支普梳环锭纺纱港口船板价格折合人民币在22500-23000左右。近期棉纱主力合约持仓量持续减少，注意流通性风险。 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-06进口数量出口数量0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002011-042011-102012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-04商业库存工业库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山