九月同店销售稳定增长接近7%

核心观点与关键数据

美国市场表现：

• 9月美国核心销售增长回升至8.0%，较8月的5.6%显著改善，主要得益于劳工节促销活动，但美国客流量仍按月环比增长约3.7%。
• 美国客流量两年复合增长率放缓至5.7%，为去年11月以来的最低点，但总销售复合增长率反弹至13%，核心销售复合增长率回升至8.0%。
• 数字化渠道销售额增长19.0%（剔除汇率影响后增长19.1%），持续提供增长动力。

国际市场表现：

• 全球核心销售增长加速至7%（剔除劳工节影响后），较8月的6%加速100个基点。
• 全球客流量按月环比增长220个基点至4.7%，核心客单价保持稳定在2.8%。
• 西班牙、台湾和中国是国际市场的增长领先地区。

关键指标：

• 全公司销售额同比增长13.0%，达到300.2亿美元；全球销售复合增长率为11.4%（剔除天然气/汇率影响后为7.6%）。
• 全公司客流量按月环比增长4.7%，核心客单价增长6.4%（剔除天然气影响后为2.8%）。
• 天然气业务贡献约380个基点的影响，销售额增长中高个位数，受高单数增长支撑。

风险与机遇：

• 美国客流量两年复合增长率放缓至5.7%，但总销售复合增长率回升至13%，核心销售复合增长率反弹至8.0%。
• 全球核心销售增长加速至7%，但两年复合增长率仍为5.7%，低于夏季趋势。
• 分析师认为Costco通过关税返利和低成本分销系统有效缓解了柴油成本压力，但若政策持续至2027年，美国客单价可能回升至4%。

未来展望：

• 10月份数据覆盖四周（至11月1日），需关注劳工节后客流量是否维持。
• 分析师将于11月5日访问Costco总部。

研究结论

Costco持续保持约3%的美国及全球客流量增长，与份额提升、续约改善和会员结构优化趋势一致。美国客流量两年复合增长率放缓至5.7%，但总销售复合增长率回升至13%，核心销售复合增长率反弹至8.0%。全球核心销售增长加速至7%，但两年复合增长率仍为5.7%，低于夏季趋势。分析师认为Costco通过关税返利和低成本分销系统有效缓解了柴油成本压力，但若政策持续至2027年，美国客单价可能回升至4%。未来需关注劳工节后客流量表现及天然气利润率情况。