医药与创新药卖方会议纪要整理（2026.10.13）

一、核心结论 本次研报覆盖工业气体、创新药、医疗影像、中药、连锁药房5类细分赛道，筛选出侨源股份、奕瑞科技、益丰药房等核心标的，不同赛道均具备业绩或估值层面的投资逻辑。

二、重点公司与事件

1. 工业气体赛道（侨源股份） （1）机构数据：侨源股份深耕高纯空分气体二十余年，是西南液态气体产能龙头，液氧、液氮、液氩为核心产品，覆盖半导体、新能源、生物医药、军工多赛道；川渝设五大基地+福建布局，通过管道气绑定通威、士兰微、万华化学等长期大客户，业绩稳步上行且产能持续扩建，属工业刚需永续生意。 （2）增长预期：公司主业稳定贡献利润，2027年预计实现6亿元利润，当前正向特气赛道布局，将开启新成长曲线。

2. 医疗影像上游赛道（奕瑞科技） （1）机构判断：奕瑞科技作为医疗影像上游龙头，拥有极高技术壁垒，属长期稀缺资产，当前回调无需恐慌，具备较强配置价值。 （2）业绩预期：2026-2028年是公司从探测器向核心部件、解决方案、微显示背板延伸的多增长曲线收获期；预计Q3延续上半年增长趋势，收入同比增长超70%，利润增速环比大幅加速，全年有望超额完成8.13亿元的股权激励目标，近3年业绩复合增长率或达30%。

3. 盘后A股重点业绩预告（截至2026.10.10） （1）财联社统计：联讯仪器、源杰科技、北方稀土、翰宇药业、超声电子等多家A股上市公司发布2026年前三季度/第三季度业绩预告，其中联讯仪器前三季度净利润同比预增1866%-2073%，源杰科技第三季度净利润同比预增579%-660%，其余标的业绩未披露具体数值。

4. 中药红利赛道 （1）推荐标的：招商医药团队明确推荐济川药业、云南白药、华润江中、东阿阿胶、羚锐制药、华润三九等中药标的。 （2）核心逻辑：当前市场风格转向红利股，此类中药标的估值约15倍，股息率达5%以上；叠加秋冬季到来，感冒呼吸类、心脑血管类药品进入传统销售旺季，业绩具备支撑。

5. 连锁药房赛道（益丰药房） （1）行业逻辑：国内连锁药房行业连锁化率持续提升，中小连锁出清为头部连锁带来加盟/并购机会与市场份额提升；头部药房上市公司前期开展的门店结构优化、提质增效、品类调整举措已显成效，推动经营指标与业绩逐季改善。 （2）龙头预期：益丰药房作为头部龙头，Q3同店增速环比继续攀升，全年有望实现同店中高个位数增长，叠加外延并购项目持续落地，业绩复苏确定性较强；本次会议持续看好药房板块龙头公司的经营与业绩改善。

三、后续关注

1. 工业气体赛道需重点跟踪侨源股份西南及福建基地产能扩建进度、特气赛道布局的落地节奏，以及与通威、士兰微等大客户的合作拓展情况。
2. 医疗影像上游赛道需重点跟踪奕瑞科技2026年Q3及全年的业绩兑现情况，以及多增长曲线（核心部件、解决方案、微显示背板）的拓展进展。
3. 中药赛道需重点跟踪济川药业、云南白药等标的秋冬季相关药品的销售数据，以及后续业绩披露情况。
4. 连锁药房赛道需重点跟踪益丰药房等龙头公司的同店增速、外延并购项目的落地情况，以及连锁化率提升带来的份额变化。