日度策略

一、重点策略推荐

1. 持有空头铁矿I2701；
2. 多头入场棕榈油P2705；
3. 卖出宽跨式期权组合持有沪镍NI2611C124000、NI2611P118000。

二、宏观资讯速递

1. 财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，其中一般债务3000亿元，专项债务2500亿元；
2. 中欧贸易投资磋商机制第二次例会发表联合声明，就混动汽车贸易达成谅解，同意逐步解决医疗器械、农食产品、逆变器融资禁令等问题；
3. 9月份全国乘用车市场零售170.2万辆，同比下降24%，新能源市场零售114.1万辆，同比下降12%，新能源市场零售渗透率67.1%；
4. 工业富联、立讯精密均遭美国337调查，因涉“垂直供电系统”专利权。

三、金融与商品基本面展望

1. 股指：市场风格转向防御，上证指数收跌0.74%，创业板指下跌2.93%，市场成交额1.92万亿元。外资回流美国市场，消费量增价弱，英伟达支持的数据中心运营商Firmus放弃IPO引发资本开支投资兑现担忧。宽基ETF上周净流入286.9亿元。
2. 国债：流动性环境延续宽松，资金成本整体下行，但高估值对上方空间存在限制。
3. 贵金属：美元偏强，贵金属反弹持续性受限。美债实际利率小幅回落，美联储坚持偏鹰观点，中东局势僵持，国际原油价格高位运行。央行购金趋势延续，但交易型资金分化，COMEX杠杆资金延续多头减仓趋势。
4. 有色与新能源：
   • 铜：矿端扰动事件增多，四季度矿端供给进一步走弱风险抬升。国内库存累库，LME库存向下，COMEX库存缓慢抬升。铜价下方仍有一定支撑，短期上行动能有限。
   • 铝：需求转弱，铝锭去库放缓。海外中东复产继续爬坡，国内下游龙头平均开工率降至60.5%。沪铝短期高位震荡承压。
   • 氧化铝：过剩压力持续，低估值限制跌幅。矿端供给充裕，国内产能、开工率、产量、库存均处于较高水平。
   • 镍：印尼镍矿供应高于年初配额，基本面弱势延续。镍矿供应转向宽松，冶炼端边际减产有限，需求端表现平淡。
   • 硅能源：多晶硅预计10月排产降幅明显，行业开工负荷预计降至35%。需求端硅片、电池片价格偏弱，现货市场未见大规模补库。
5. 黑色建材：
   • 钢矿：钢材需求偏弱，成本支撑弱化。四季度财政政策空间较充裕，但资金下发节奏与储备项目情况影响需求。钢材基本面变化不大，长假期间钢材季节性累库，钢厂依旧处于大范围亏损状态。
   • 铁矿：供增需减预期强，基本面驱动向下。四季度全球铁矿发运中枢季节性上行趋势明确。
   • 焦煤/焦炭：山西煤矿加快复产，盘面提前计价利空。焦煤盘面已深度贴水蒙煤仓单成本，中期下行压力未变。焦炭现货即将启动第二轮降价，钢厂亏损状态持续。
6. 能源化工：
   • 原油：地缘变化弹性仍然较大。也门胡塞武装再次打击沙特机场，沙特主导联军对胡塞武装发动大规模军事行动。中东海湾国家原油出口规模已接近战前水平。
   • 甲醇：进口紧张延续，库存维持低位。国内产量逐步抬升，海外供给紧张格局仍较为明显。
   • PVC：基本面驱动分化，方向性动能有限。需求疲弱，供应端开工回升，库存整体偏中性。
7. 农产品：
   • 油脂：天气担忧增强，等待MPOB数据。马棕9月累库预期仍较强，但中长期预期仍偏乐观，超强厄尔尼诺得到确认，减产担忧或再度发酵。
   • 白糖：海外减产预期发酵，白糖远月多单继续持有。厄尔尼诺事件的海外影响持续发酵，巴西、印度、欧盟、泰国白糖减产预期增强。国内新季白糖即将上市，供应宽松与库存偏高格局仍将压制近月价格。