白糖周报

原糖主导因素南北半球交接棒

• 原糖期价：国庆假期以来累计涨幅超10%，高位震荡，考验20美分/磅支撑。巴西压榨进度偏缓，叠加北半球减产预期，市场情绪偏强。关注巴西生产进度及最终定产，以及巴西大选（劳工党主张逐步淘汰化石燃料，自由党主张市场化）对能源政策的导向。短期预计高位震荡。
• 巴西市场：印度NFCSF表示厄尔尼诺影响下新植蔗种植受冲击，2027/28榨季产量面临不确定性，但预计被食糖转向乙醇分流量减少部分对冲。关注巴西天气及大选结果。
• 国内市场：高库存（31万吨，同比增长），新糖即将上市，未来产量或维持高位，抑制涨幅。消费淡季，价格延续区间概率较大。云南9月销糖15万吨（同比增长）。

原产地及加工糖价格

• 产地现货：广西5240~5310元/吨（新糖预售5450~5480元/吨），云南5090~5140元/吨。
• 加工糖：主流报价5850~6050元/吨。
• 价差：配额内进口估算价4930元/吨，配额外进口估算价6280元/吨。

巴西市场数据

• 平衡表、压榨进度、制糖比、产量、出口、库存：巴西压榨进度偏缓，关注天气及最终定产。
• 乙醇市场：价格及产量、销量数据，巴西能源政策或影响乙醇需求。

印度市场数据

• 平衡表、压榨进度、产量、甘蔗种植面积、收购价格、出口：新植蔗面积减少，产量面临不确定性。

泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚市场数据

• 平衡表、压榨进度、出口：泰国、欧盟、俄罗斯、澳大利亚市场数据。

全球市场数据

• 全球库存消费比：全球供需数据。

国内市场数据

• 面积及产量：国内食糖生产数据。
• 主产省销售：云南、广西等主产省月销售量（云南9月销糖15万吨，同比增长）、累计销售量、销售进度。
• 库存：主产省库存31万吨，同比增长。
• 仓单：仓单数据。
• 进口：食糖进口数据，配额内进口利润估算。
• 出口：食糖出口数据。

消费端数据

• 软饮料、乳制品产量：2026年8月软饮料产量同比+0.6%，乳制品产量同比+5.8%。

期权市场

• 白糖期权：历史波动率、波动率锥、持仓量、成交量、认购认沽比率。

研究结论

• 短期：原糖期价高位震荡，关注巴西天气及大选结果；国内价格延续区间，高库存压制上涨空间。
• 长期：南北半球主导权交接棒时期，关注北半球产量预估修正和巴西能源政策。