本周观点
- 品种逻辑：白糖市场震荡偏强，主要受成本驱动和供应压力博弈影响。
- 驱动策略：外盘成本支撑与国内高库存压力形成博弈，短期内价格或呈震荡偏强格局。
- 风险提示：国际糖价反弹持续性不足、国内库存累积速度超预期、国内消费数据持续疲软。
现货市场
- 主产区现货价格稳中有升，柳州现货价周环比上涨0.57%至5330元/吨，南宁、昆明价格同步小幅上行。
- 基差大幅收窄，柳州基差环比下降93.26%至6元/吨，期现基本平水。
- 市场情绪谨慎，下游消费订单量不足，现货市场承压明显。
期货市场
- 主力合约价格周内震荡上行，周度收盘价环比上涨2.17%至5324元/吨，突破前期震荡区间。
- 持仓量环比大增12.63%至47.33万手，多空博弈加剧，市场波动性增加。
供应方面
- 国内正值榨季高峰，广西、云南产量稳步释放，本榨季国内增产预期较强。
- 仓单及有效预报合计环比增长5.08%至15949张，库存累积压力持续。
需求方面
- 当前销糖同比偏弱，下游消费订单量不足，难以有效消化充裕的供应。
进出口
- 进口利润空间收窄，泰国配额内利润环比下降2.08%至2028元/吨，巴西配额内利润环比下降2.8%至1942元/吨，但仍维持高位。
- 进口到港量偏大。
成本利润
- 进口加工成本小幅上升，泰国配额内加工成本环比增长1.24%至3749元/吨。
- 配额外利润环比降幅更大（-5.29%至-7.57%），成本端对价格形成支撑。
库存水平
- 仓单及有效预报合计环比增长5.08%，库存绝对值持续累积，供应端压力不减。
基本面分析
- 中国糖产销：国内正值榨季高峰，产量稳步释放，增产预期较强。
- 中国甘蔗糖各主产区产销：广西、云南产量释放，供应充足。
- 中国甜菜糖主产区产销：甜菜糖产量相对较小，对市场影响有限。
- 中国白糖工业库存：库存持续累积，压力明显。
- 中国糖进出口：进口利润收窄但仍高位，进口压力持续。
- 中国糖主要进口国：泰国、巴西进口利润下降但仍在高位。
- 中国糖进口成本利润：配额外利润降幅更大，成本支撑作用明显。
国际市场基本面
- 巴西可用糖量：巴西糖产量充足，供应压力较大。
- 巴西甘蔗压榨量：压榨量稳步提升，产糖量增加。
- 巴西产糖量：产糖量预期较高，供应充足。
- 巴西乙醇产量：乙醇产量影响糖供应，但当前影响有限。
- 巴西食糖进出口：巴西出口压力较大，对国际市场影响明显。
- 国际原糖升贴水和海运成本：海运成本上升，增加进口成本。
研究结论
- 短期内郑糖预计将在成本支撑与供应压力下维持震荡偏强运行，关注上方压力位表现。
- 未来1-2周价格或有反复，整体呈现震荡偏强格局。
