白糖周报：白糖市场低位震荡，成本支撑与供应压力博弈

本周白糖市场呈现低位震荡格局，核心矛盾在于供应端压力与成本支撑的博弈。

现货市场：主产区价格小幅下跌，柳州现货价周环比下跌0.38%至5310元/吨，市场情绪偏弱，看跌比例达50%。基差走强至59元/吨，反映期货价格跌幅大于现货。

期货市场：主力合约周内窄幅震荡，收盘价微跌至5251元/吨，周环比下跌0.64%。持仓量持续下降，周环比减少7.41%至415659手，显示资金参与度降低。

供应方面：国内处于压榨高峰期，仓单及有效预报合计达8872张，周环比大幅增长37.76%，其中有效预报环比激增163.2%，预示未来仓单压力显著。

需求方面：下游消费或表现平淡，采购意愿不强，反映在现货价格下调及市场看跌情绪上。

进口出口：进口利润空间扩大，巴西产配额外利润周环比增长21.5%至746元/吨，主要因进口加工成本下降2.61%，利润窗口打开可能增加未来进口预期。

成本利润：国内糖厂成本普遍在5400元/吨以上，为盘面提供底部支撑。进口配额外成本约5034-5092元/吨，与期货价格倒挂，成本支撑作用显现。

库存水平：期货仓单数量周环比增长2.86%至5182张，有效预报激增，预示未来可交割货源增加，库存压力正在累积。

总结分析：当前市场处于低位震荡阶段，多空核心矛盾在于供应端压力（国内压榨高峰、仓单激增）与成本支撑（国内糖厂及进口成本线）的博弈。期货持仓量下降显示市场观望情绪浓厚，价格在成本线附近获得支撑，但上方受制于仓单压力和全球增产预期，反弹空间受限。预计未来1-2周，白糖主力合约将继续在5200-5300元/吨区间内震荡运行，方向性突破需等待新的驱动。

风险提示：

• 若仓单及有效预报持续快速增长，将加剧盘面交割压力，可能压制价格跌破5200元/吨支撑；
• 若进口利润维持高位刺激买船增加，将强化供应宽松预期；
• 若下游消费持续疲软，现货价格进一步松动将削弱成本支撑。