资金晴雨表·月度观察 央行精准调控，资金利率月均值预计维持稳定

9月资金行情回顾

• 价格指标：9月资金利率月均值基本持平，但波动区间边际走阔。DR001和DR007月均值分别为1.38%和1.40%，环比持平；R001和R007月均值分别为1.40%和1.42%，环比持平。银行间与交易所各期限回购利率月度均值多数持平，其中R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动了-0BP、2BP、OBP和-0BP至1.40%、1.35%、1.42%和1.42%。短期债券收益率走势分化，1年国债、1年国开债、1年AAA短融等月均值分别变动了3BP、-3BP、-1BP。
• 量指标：9月央行短端工具投放对冲季末，中期流动性净投放扩大。央行开展65.228亿元逆回购操作，合计净投放短期流动性3,140亿元。银行间隔夜成交量5.12万亿，占比83.5%，较上月回落；交易所GC001日均成交量2.07万亿，占比88.7%，较上月回升。

10月资金面展望

• 压力：10月缴税大月形成“抽水”，政府债缴款形成阶段性扰动。买断式逆回购、MLF到期规模环比上行，叠加政府债发行缴款与季度缴税，共同构成阶段性流动性扰动。
• 供给：政策基调延续稳健宽松，央行通过隔夜逆回购、买断式逆回购、MLF等工具精准平抑资金面波动。央行9月下调PSL利率25BP至1.5%，并将“六张网”建设纳入支持范围，体现稳健宽松政策态度。
• 主要结论：预计10月资金利率月均值在央行呵护下维持稳定，DR001仍将围绕政策利率中枢震荡，流动性整体稳健宽松的基调未发生改变。

关键数据

• 9月DR001月均值：1.38%
• 9月DR007月均值：1.40%
• 9月R001月均值：1.40%
• 9月R007月均值：1.42%
• 9月GCO01月均值：1.35%
• 9月GC007月均值：1.42%
• 9月1年国债月均值：1.23%
• 9月1年国开债月均值：1.39%
• 9月1年AAA短融月均值：1.52%
• 9月余额宝收益率：0.82%
• 9月央行逆回购净投放：3,140亿元
• 10月买断式逆回购到期：1.5万亿
• 10月MLF到期：9,000亿元
• 10月同业存单到期：约1.9万亿元