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这份研报的核心内容是什么？
这份研报主要分析了阿里巴巴云计算业务的收入增长和利润率提升。预计2QFY27云收入同比增长53%，外部收入增速快于总收入；FY28云收入仍将维持同比增长50%以上。本季云EBITDA利润率达13.3%，高于市场预期，主要驱动因素为提价、MaaS及平头哥占比提升。公司维持20%的长期稳态利润率目标，预计利润率提升节奏将快于预期，3QFY27云EBITDA利润率有望超过15%。AI Labs亏损环比收窄至100-110亿元，后续季度亏损有望大致稳定。预计AI业务整体发展超预期，12月季度云EBITDA或覆盖AI Labs亏损，云及AI业务合计接近盈亏平衡。2032年20GW算力规划中自建短期约占一半，测算对应每年的资本开支约2500亿元。
云计算行业的发展趋势如何？
云计算行业正经历快速发展，阿里巴巴云收入和利润持续高增。预计2QFY27云收入同比增长53%，外部收入增速快于总收入，FY28云收入仍将维持同比增长50%以上。利润率方面，云EBITDA利润率达13.3%，高于市场预期，主要得益于提价、MaaS及平头哥占比提升。公司长期维持20%的稳态利润率目标，短期利润率提升节奏快于预期。AI Labs亏损环比收窄，显示技术优化初见成效，后续亏损有望稳定。AI与云业务结合推动整体发展，接近盈亏平衡。资本开支方面，自建算力占比短期较高，中长期或降低，测算年资本开支约2500亿元。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了阿里巴巴云计算业务的财务表现和增长潜力。核心数据包括：2QFY27云收入同比增长53%，外部收入增速快于总收入；FY28云收入预计仍将维持同比增长50%以上。利润率方面，本季云EBITDA利润率达13.3%，高于市场预期，主要驱动因素为提价、MaaS及平头哥占比提升。公司维持20%的长期稳态利润率目标，预计利润率提升节奏将快于预期，3QFY27云EBITDA利润率有望超过15%。AI Labs亏损环比收窄至100-110亿元，后续季度亏损有望大致稳定。AI业务整体发展超预期，预计12月季度云EBITDA或覆盖AI Labs亏损，云及AI业务合计接近盈亏平衡。2032年20GW算力规划中自建短期约占一半，测算对应每年的资本开支约2500亿元。
当前市场对阿里巴巴云计算业务的判断是什么？
当前市场对阿里巴巴云计算业务持积极判断，主要基于其持续的收入增长和利润率提升。预计2QFY27云收入同比增长53%，外部收入增速快于总收入，FY28云收入仍将维持同比增长50%以上。利润率方面，云EBITDA利润率达13.3%，高于市场预期，主要驱动因素为提价、MaaS及平头哥占比提升。公司长期维持20%的稳态利润率目标，短期利润率提升节奏快于预期，3QFY27云EBITDA利润率有望超过15%。AI Labs亏损环比收窄至100-110亿元，后续季度亏损有望大致稳定。AI业务整体发展超预期，预计12月季度云EBITDA或覆盖AI Labs亏损，云及AI业务合计接近盈亏平衡。资本开支方面，自建算力占比短期较高，中长期或降低，测算年资本开支约2500亿元。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险包括：AI Labs亏损虽然环比收窄，但后续季度亏损仍可能存在不确定性，影响整体盈利表现。资本开支较大，特别是自建算力占比短期较高，可能对现金流造成压力。云计算市场竞争激烈，提价和利润率提升可能面临挑战。此外，AI业务发展仍需持续投入，短期内可能难以完全覆盖亏损。虽然云及AI业务合计接近盈亏平衡，但完全实现盈利仍需时间。这些因素可能影响阿里巴巴云计算业务的长期发展前景。