GJ2026年10月金股会议

核心观点与市场策略

• A股科技板块反弹可期：预计2026年10月A股科技板块将迎来第二波增长，受益于高科技发展、内需扩大和资源红利。市场环境和产业景气度是决定反弹高度的关键，若美联储政策缓和及AI产业持续进步，A股市场将有显著回升。
• 投资方向建议：关注科技板块的第二波机会，以及内需地产和基本面景气的有色板块。当前市场环境类似于2011年2月底，处于调整低点和上涨初期。

行业与公司分析

• 科技板块：
  • 寒武纪：国产算力卡行业维持高景气度，国产化趋势明显，HBM缺货问题有望缓解，寒武纪作为头部公司受益于供应链支持和国产工艺成熟，未来业绩增长预期强劲。
  • 阿里巴巴云业务：尽管模型层商业模式受质疑，但阿里巴巴在云业务上的积极资本开支和收入展望，预计到2032年可产生万亿级收入。当前股价位置下，云业务贡献弹性，估值处于底部区间。
• 餐饮连锁：
  • 小菜园：通过降价提升性价比，吸引客流，同店销售表现改善。灵活调整外卖策略，外卖占比降至32%-35%，区别于其他餐饮公司的极端做法，提升了整体经营表现。公司通过供应链优化和会员运营策略实现高复购率，业绩预计将迎来拐点。
• 房地产：
  • 贝壳：作为地产链业绩弹性最强的稀缺标的，深耕核心城市及覆盖广泛市场，Q2业绩超预期表现，政策激励和新兴业务增长对其未来业绩的正面影响显著。
• 农业：
  • 悠然木业：牛肉和奶制品业务增长潜力大，牛肉价格因关税影响及周期性上涨预期将加速上涨，奶制品价格预计见底回升。公司通过成本优化和业务转型提升盈利能力。
• 游戏：
  • 恺英网络：作为A股游戏板块的白马股，近年来业绩稳健增长。传奇IP持续稳定发展，996游戏盒子业务成为第二成长曲线，AI游戏领域布局全面。
• 电网设备：
  • 阳电器：以变压器为核心的产品，出口方向营收集中确认，当前估值较低，看好其全年业绩达成情况及未来表现。
• 电解铝：
  • 中国虹桥：电解铝全产业链龙头，高盈利能力和低估值，行业未来供需偏紧，高分红、回购注销策略。
• 消费品：
  • 安踏体育：超长假期催化户外需求，带动运动户外穿着场景和线下客流。上半年核心净利润同比增长13%，收购彪马审批落地，预计未来将实现加速增长。
• 金属板块：
  • 江苏金都：金属板块的稀缺标的，零售业务模式和厂商合作经营的特色，业务布局稳健，拨备充足，分红政策稳定。

研究结论

• 科技板块反弹将提振市场：四季度后科技反弹将带动市场，特别推荐关注科技内需和资源型公司。
• 多行业投资机会：房地产、餐饮、农业、互联网等行业存在投资机会，具体公司如贝壳、小菜园、悠然木业、阿里巴巴、恺英网络等。
• 业绩与估值分析：多公司业绩超预期，估值合理，具备投资价值。