全球地缘局势不确定性及美债收益率走高压制全球流动性与风险偏好
当前全球地缘局势存在不确定性，美债收益率持续走高，对全球流动性和风险偏好形成压制。随着美国中期选举临近，特朗普政府可能推动地缘局势阶段性缓和，国内扩内需政策有望缓和市场对外部不确定性的担忧，市场风险偏好有望迎来修复。国庆假期后，A股有望迎来温和修复行情，结构上新灯老灯等多个板块存在机会，科技成长风格相对占优，AI的上游硬件及下游应用均有机会。
航天南湖：防空预警雷达核心标的，稀缺性与增长潜力
公司作为央企控股上市公司，聚焦高质量发展，加强核心竞争力、盈利能力和风险管理能力。作为A股少数的防空预警雷达核心标的，具有稀缺性。防空预警雷达是航天防务武器系统的重要组成部分，中短期内收入与业绩边际修复弹性具有一定弹性。国际地缘政治格局演变催生军贸出口窗口期，军贸业务拓展有望成为公司第二收入增长曲线。公司积极拓展低空领域新产业应用，有望取得更高的估值溢价。
强一股份：探针卡行业国产化率提升，高端产品放量
公司主营探针卡，是晶圆测试阶段连接测试机和待测晶圆的重要耗材。2025年全球半导体探针卡市场规模约36亿美元，行业长期由外资主导。公司2020年首次实现自主2.2DMAX探针和探针卡量产，2021年进入头部公司合供合格供应商名单，收入体量快速放大。公司高端产品取得突破，面向算力GPU、CPU等高端产品进行研发并拓展客户，22.5D和3DMAX探针卡用于存储和SS领域，Digram探针卡产品客户导入取得阶段性突破。公司薄膜探针卡性能已可比肩国际top厂商，进入海外头部客户验证导入阶段。行业景气度上行，公司凭借快速交付能力承接海外溢出订单，AI芯片和先进逻辑、高端存储的发展推动测试需求增长，探针卡耗材属性更加凸显，长期量价齐升逻辑成立。
澜起科技：数据处理及互联芯片设计企业，AI驱动需求旺盛
公司是全球领先的数据处理及互联芯片设计企业，主营产品涵盖互联类芯片与金达服务器平台，聚焦为云计算数据中心提供高性能低功耗芯片解决方案。内存互联芯片2024年市占率位居全球第一，PCI与timer芯片市占率位列全球第二。公司2026年上半年营收预计约33.35亿元，同比增长26.6%，净利润19亿到21亿元，同比增长63.9%~81.2%。业绩增长主要受益于AI发展驱动行业需求旺盛，DDR5渗透率稳步提升，产品子代持续迭代，带动DDR 5R、CD芯片出货量大幅增长。Pcetimement等新产品保持良好成长态势，AI算力规模化部署推动服务器内存架构持续迭代，MRDIM渗透率稳步提升，直接带动MRCD、MDB芯片需求扩容。公司技术领先，AI算力规模化部署推动高速互联芯片需求扩容，PCe CXL产品打开第二成长曲线。
龙达股份：航空发动机和燃气轮机上游高温合金材料供应商
公司是航空发动机和燃气轮机上游高温合金材料重要供应商，股价经历大幅波动，但业绩成长性核心逻辑未变。下游订单景气度维持高位，燃气轮机新接订单不断突破新高。两机及相关上游高温合金材料的需求持续增长是确定性事件。公司高温合金产能持续释放，海外两机领域与客户合作不断深化，订单量和订单价格保持较好增长势头，盈利能力显著提升。公司股价经过深度调整，估值透支问题有所消化，绝对估值仍低于国际同行，具备估值性价比。科创风格回归背景下，给予公司估值修复偏积极看法。
比亚迪：电车出海成为重要增长方式，盈利能力环比改善
选股思路为短期业绩兑现度高，行业基本面无明显好转。海外市场是最大核心，高油价持续影响下，电车出海成为重要增长方式。公司海外营收2025年上半年首次超过50%，盈利能力环比改善，毛利率和盈利能力与单车高端车型占比提升。行业贝塔正向催化且具备持续性，公司盈利能力迎来反转，维持金股推荐。
南网能源：公共事业类板块龙头，业绩明显改善
选择偏防守的公共事业类板块龙头公司，前期有明显回调，处于安全交易位置。公司2022年上半年综合收入达17.4亿，同比增长8.5%，规模净利润2.3亿，同比增长近6%。智慧能源板块收入达9.8亿，同比增长7.7%，毛利率上行了1个百分点。节能降碳业务保持稳定，综合能源利用收入实现16.68%的较高增速增长。虚拟电厂和算力协同业务值得期待，公司明确将加速物联网与AI融合，拓展虚拟电厂与碳市场衔接服务，提升原核聚合能力，推动算力协同应用拓展。公司业绩改善及未来产业布局值得长期关注，作为本期金股推荐。
天马科技：大型现代畜牧集团化企业，饲料业务稳健
公司集特种水产、畜牧食品为一体，尤其鳗鱼养殖规模国内领先。上半年业绩受养殖周期影响下滑，但饲料业务展现韧性，动物营养与饲料业务实现总销量63.6万吨，同比增长5.53%，总收入24.2亿元，同比增长21.96%。鳗鱼养殖受日本鳗苗丰产影响价格低迷，但行业推动健康发展，配额制等措施有望推进，鳗鱼价格有望积极向好。公司多元化业务布局具备较好的风险抗风险能力，预计2026年到2028年规模净利润分别为0.17亿、1.03亿元和2.02亿元。
蓝色光标：AI加出海双轮驱动，营销科技路径重估窗口有望打开
公司处于AI加出海的双轮驱动的激变窗口，将低毛利率的人力密集型代理推向更高毛利率的AI营销科技路径，重估窗口有望打开。国内AI营销头部玩家，海外出海占比超过80%，上半年在手合同负债大幅提升，新媒体项目储备充分，有望实现持续增长。公司对于AI的持续高投入带来新的增长引擎，程序化新媒体业务第二增长曲线加速放量。对标海外市场，Meta等海外巨头C端的AI Agent应用已验证商业模式，广告ROI大幅提升，市场对于AI营销应用越来越认可。蓝色光标作为链接中国品牌和海外市场的重要服务商，直接受益于这轮AI商业化的红利，站在赛道最早的兑现窗口。预计公司2026年到2028年规模净利润分别为2.31亿元、2.50亿元和3.33亿元，维持买入评级。
恒瑞医药：创新药年均增速20%以上，与BMS达成战略合作
十部门发布医药工业十五五规划，给出创新药年均增速20%以上的量化目标，同类首创新药占全球比例达到25%以上，预计创新药产业及企业将获益。恒瑞与BMS达成战略合作，首付款6亿美元，有望于Q3起确认为2026年Q3的收入贡献弹性。恒瑞拥有持续的高研发投入，研发占营收之比达到25~30%，全球范围内领先水平，拥有超过5600名研发人员，在全球范围内有15个研发中心，100余项临床阶段的产品，每年有大约20%个潜在的同类首创或同类最佳的新分子进入临床，布局了10余项前沿的技术平台。当前恒瑞医药估值水平处于历史极低分位，政策红利与公司自身创新周期兑现背景下，公司迎来较好的布局窗口。
