国君策略2023年10月金股组合：“防守反击”中布局高端制造和金融

策略研 2023.10.08 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 “防守反击”中布局高端制造和金融 ---国君策略2023年10月金股组合A本报告导读：全球金融市场波动和地缘冲突加剧，但对A股市场影响有股限，“防守反击”中看好硬科技（装备制造和材料），底部反弹看金融。策摘要： 略10月金股组合：1、机械：中科飞测/帝尔激光/恒润股份/鸣志电器； 专2、通信：光迅科技；3、汽车：爱柯迪/瑞鹄模具；4、电子：沪电 题股份；5、计算机：金山办公；6、军工：中航沈飞/中航光电；7、 非银：华泰证券；8、医药：恒瑞医药/百济神州；9、食品饮料：绝味食品；10、交运：招商南油/中远海能；11、建筑：新疆交建/北方国际；12、公用事业：国电电力。 美债利率“狂飙”，全球股票与商品调整。1）9月30日美国两党通 过一项紧急资金法案以避免政府关门，但因与民主党妥协过多，美国众议院议长麦卡锡被罢免，激化了市场对美国财政可持续性的担忧，美债利率狂飙逼近“5%”。2）美国新增非农超预期，显示劳动力市场仍紧张，全球市场正在定价更长时间高利率环境。3）9月中国制造 证业PMI较上月回升0.5个百分点至50.2%，供给修复强于需求，总体 券仍弱于季节性。4）中秋、国庆假期国内旅游出行人数与国内旅游收研入按可比口径较2019年均略有增长。5）受到美元与美债利率上升冲究击，原油等主要商品与海外股市出现调整。富时中国A50期货累计下报跌2.2%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.28%，人民币汇率平稳。告大势展望：市场调整接近前低，做好“防守反击”的准备。对A股 而言，海外紧缩效应并不是突发现象，对国内股票市场总体影响有限， 可以在组合上回避外资重仓。经过长时间的调整，上证指数接近8 月25日低点，市场成交持续回落，隐含市场预期正在接近一致，空头力量逐步衰竭，对利空逐步钝化。我们认为股票市场技术性反弹将逐步接近，短周期经济数据企稳（经济预期现阶段不再快速往下），以及对增量“活跃资本市场”政策和市场托底政策的预期上升均有望形成有利条件，做好“防守反击”的准备。但市场共识的凝聚能力、运行的高度和持续性，仍取决于中长期的不确定性将如何被解决。 行业比较：继续看好硬科技（装备制造和材料），底部反弹看金融。 现阶段投资重点在风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的板块和个股：1）8月底以来率先推荐，继续看好硬科技（装备制造和材料）中的题材股：股价调整和换手充分，外资持仓少，微观交易结构好；制造业库存接近底部，营收降幅收窄，盈利预期调整充分；政策与事件催化密集，国产替代是当前更易凝聚共识的主线，推荐电子/军工/汽车/机械等。2）A股持续调整背景下增量市场托底政策预期升温，底部布局金融：券商。3）对稳健投资者，高分红央国企仍是为数不多的选择：运营商/公用事业/高速公路等。 风险提示：国内稳增长政策不及预期；全球地缘冲突升温。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 寻找alpha：从实际库存和交易维度 相关报告 2023.09.18 高端装备：布局国产化主线 2023.09.17 高端制造引领出海征途 2023.09.13 打造能源安全为主体的现代化电力系统 2023.09.08 国产半导体：从“芯”突破 2023.09.08 目录 1.国君策略2023年10月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：做好“防守反击”的准备4 2.2.宏观观点：劳动力降温趋势被打断5 2.3.行业及公司观点：6 2.3.1.机械：油服设备高景气，工博会催化高端装备行业6 2.3.2.通信：十年磨一剑，算网新代际10 2.3.3.汽车：市场的交易重心仍然在华为产业链11 2.3.4.电子：华为召开全场景新品发布会，星闪点亮万物互联13 2.3.5.计算机：WindowsCopilot激活海量AI应用市场14 2.3.6.军工：大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好15 2.3.7.非银：银保新政引导高质量发展，仍建议增持头部券商17 2.3.8.医药：规范和发展并举18 2.3.9.食品饮料：旺季彰显韧性，板块价值凸显20 2.3.10.交运：航空票价稳中上行，俄油政策加速重构22 2.3.11.建筑：已有110多个国家的代表确认出席一带一路峰会24 2.3.12.公用事业：电改持续推进，电力时空价值有望显现26 1.国君策略2023年10月金股组合 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/9/28 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 688361.SH 中科飞测-U 机械 25,536 0.31 0.47 0.72 257 170 111 增持 300776.SZ 帝尔激光 机械 19,549 2.24 3.07 3.73 32 23 19 增持 002281.SZ 光迅科技 通信 25,647 0.74 0.87 1.00 44 37 32 增持 603985.SH 恒润股份 机械 12,049 0.58 1.19 1.65 47 23 17 增持 603728.SH 鸣志电器 机械 28,949 1.04 1.48 1.96 66 47 35 增持 600933.SH 爱柯迪 汽车 21,945 0.95 1.32 1.79 26 19 14 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 汽车 7,082 1.17 1.79 2.57 32 21 14 增持 002463.SZ 沪电股份 电子 42,906 0.86 1.09 1.35 26 21 17 增持 688111.SH 金山办公 计算机 171,206 3.54 4.93 6.50 105 75 57 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 118,082 1.13 1.53 2.01 38 28 21 增持 002179.SZ 中航光电 军工 89,678 1.67 2.16 2.75 25 20 15 增持 601688.SH 华泰证券 非银 131,546 1.48 1.68 1.91 11 9 8 增持 600276.SH 恒瑞医药 医药 286,672 0.74 0.91 1.10 61 49 41 增持 6160.HK 百济神州 医药 149,600 -7.35 -4.24 -0.21 - - - 增持 603517.SH 绝味食品 食品饮料 23,722 0.98 1.6 2.04 38 23 18 增持 601975.SH 招商南油 交运 16,014 0.39 0.49 0.52 8 7 6 增持 600026.SH 中远海能 交运 56,624 0.79 1.23 - 17 11 - 增持 002941.SZ 新疆交建 建筑 12,721 0.64 0.77 0.91 31 26 22 增持 000065.SZ 北方国际 建筑 14,846 0.89 1.09 1.30 17 14 11 增持 600795.SH 国电电力 公用事业 65,635 0.39 0.51 0.59 9 7 6 增持 表1:国君策略2023年10月金股组合盈利预测表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：港股公司盈利预测以人民币计价 表2:国君策略2023年10月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/9/28 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 688361.SH 中科飞测-U 机械 25,536 0.31 0.47 0.72 257 170 111 增持 300776.SZ 帝尔激光 机械 19,549 2.24 3.07 3.73 32 23 19 增持 002281.SZ 光迅科技 通信 25,647 0.74 0.87 1.00 44 37 32 增持 603985.SH 恒润股份 机械 12,049 0.58 1.19 1.65 47 23 17 增持 600933.SH 爱柯迪 汽车 21,945 0.95 1.32 1.79 26 19 14 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 118,082 1.13 1.53 2.01 38 28 21 增持 601688.SH 华泰证券 非银 131,546 1.48 1.68 1.91 11 9 8 增持 600276.SH 恒瑞医药 医药 286,672 0.74 0.91 1.10 61 49 41 增持 601975.SH 招商南油 交运 16,014 0.39 0.49 0.52 8 7 6 增持 603517.SH 绝味食品 食品饮料 23,722 0.98 1.6 2.04 38 23 18 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.观点汇总 2.1.策略观点：做好“防守反击”的准备 研究员：方奕、黄维驰、田开轩 国庆假期要闻：美债利率“狂飙”，全球股票与商品调整。具体表现为：1）9月30日美国两党通过一项为期45天的紧急资金法案，以避免政府关门。但因与民主党妥协过多，美国众议院议长麦卡锡被罢免，激化了市场对美国财政可持续性的担忧，美债利率狂飙逼近“5%”。2）美国新增非农超预期，尽管部分数据走弱，但显示劳动力市场仍紧张，全球市场正在定价更长时间高利率水平。3）9月中国制造业PMI较上月回升 0.5个百分点至50.2%，供给修复强于需求，总体仍弱于季节性。4）中秋、国庆假期国内旅游出行人数与国内旅游收入按可比口径较2019年均略有增长。5）资产价格方面，受到美元与美债利率上升的冲击，主要商品与海外股票市场出现了调整，商品尤甚。与中国资产相关，富时中国A50期货累计下跌2.2%，纳斯达克中国金龙指数下跌1.28%，人民币汇率平稳。 大势展望：市场调整接近前低，做好“防守反击”的准备。近两年以来海外“高利率、高通胀、高油价”，意味着总有一类高名义回报的资产，客观上形成了海外资本对国内市场的“紧缩效应”，类似扰动在上述宏观环境切换前依然会存在。但对A股而言，海外紧缩效应并不是突发现象，对国内股票市场总体影响有限，可以在组合上回避外资重仓。经过长时间的调整，上证指数接近8月25日低点，市场成交持续回落，隐含市场预期正在接近一致，空头力量逐步衰竭，对利空逐步钝化。我们认为股票市场技术性反弹将逐步接近，短周期经济数据企稳（经济预期现阶段不再快速往下），以及对增量“活跃资本市场”政策和市场托底政策的预期上升均有望形成有利条件，做好“防守反击”的准备。但市场共识的凝聚能力、运行的高度和持续性，仍取决于中长期的不确定性将如何被解决。 行业比较：继续看好硬科技（装备制造和材料），底部反弹看金融。现阶段我们的投资策略观点是：高度不高震荡很长，不靠预期而靠交易。投资重点在风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的板块和个股：1）8月底以来率先推荐，继续看好硬科技（装备制造和材料）中的题材股：股价调整和换手充分，外资持仓少，微观交易结构好；制造业库存接近底部，营收降幅收窄，盈利预期调整充分；政策与事件催化密集，国产替代是当前更易凝聚共识的主线，推荐电子/军工/汽车/机械等。2）A股持续调整背景下增量市场托底政策预期升温，底部布局金融：券商。3）对稳健投资者，高分红央国企仍是为数不多的选择：运营商/公用事业/高速公路等。 投资主题和个股推荐：高端装备/机器人/华为产业链/乡村振兴。1、高端装备：布局关键整机和零部件国产化，推荐半导体（中科飞测）/工业母机（纽威数控）/能源装备（帝尔激光/恒润股份）；2、机器人：体育赛事等应用场景不断拓展，赋能产业智能化升级，推荐电机（鸣志电器） /减速器（国茂股份）等核心部件；3、华为产业链：新款M7预定量超预期，智选汽车陆