国君策略2023年11月金股组合：掘金出口链、装备材料和医药

策略研 2023.11.01 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 掘金出口链、装备材料和医药 ---国君策略2023年11月金股组合A本报告导读：市场出现阶段性底部，中美关系阶段企稳+海外补库周期渐股近提供新的投资线索，看好出口链、高端装备、新材料和医药。 策摘要： 略11月金股组合：1、电子：光大同创/四方光电；2、机械：精测电子专/创世纪；3、电新：东方电缆；4、通信：光迅科技；5、环保：中题自科技；6、计算机：格尔软件；7、军工：中航沈飞；8、医药：恒 瑞医药/康方生物；9、社服零售：潮宏基/华凯易佰；10、家电：石头科技/海信视像；11、食品饮料：青岛啤酒；12、交运：招商南油 /中远海能；13、非银：华泰证券；14、公用事业：国电电力。 阶段底部已经出现，高度不高震荡很长。我们此前提出市场风险释 放接近极致水平，股价运行接近长期趋势，有望形成阶段性的市场底部，做好防守反击的准备。上周市场如期反弹，催化有三：1）新增万亿国债发行，稳住了短期市场对经济政策的悲观预期。2）中央汇金继增持银行股后，再次公告增持ETF，表达其在指数低位支持市场 证与活跃资本市场的态度；3）近期披露的三季报显示全A两非单季增 券长由负转正，周期高相关资产盈利增长降幅开始收窄。我们认为，阶研段性的底部已经出现，反弹动力来自于对政策前景新的期待与前期悲究观情绪的修正，带来空头回补与技术性反弹。市场运行的核心矛盾与报预期层面变化不大，指数判断维持“高度不高震荡很长”的看法。告结构景气浮出与新投资线索：中美关系阶段企稳+海外补库周期渐近。9月我国出口较8月回落幅度进一步收窄，环比5%显著强于季节 性。2023年6月以来美国国务卿布林肯、财长耶伦、商务部长雷蒙多、参议院多数党领袖舒默、加州州长纽森等相继访华，近期中国外交部长�毅应邀访美。11月APEC会议前中美关系有望阶段性企稳，前期受加征关税影响较大的出口领域有望迎来提振。美国Q3库存对GDP增长拉动为1.3个百分点，且制造业和零售商库存都有回升，这意味着自2022年初以来的去库接近尾声。受益于中美关系阶段企稳，叠加海外补库存需求拉动，国内高端制造和新兴消费出口有望提速。 行业比较：看好周期底部向上，微观结构好的设备材料与医药。市 场底部反弹，投资机会在风险特征适中，微观交易结构好，预期分歧大的方向，重点选择行业周期处于底部向上的细分领域。推荐：1）低库存+新需求逻辑，线索一：海外补库需求拉动+国内制造业出口（通用设备/汽零/电子/有色等）；线索二：国产替代需求上升+国内制造业补库（半导体/军工/自动化设备/新材料）。2）海外利率高位与国内周期性改善，看好医药板块投资机会。3）从中期而言，底仓选择低负债与稳定现金流的红利高股息股票，推荐：公用事业/高速公路/运营商。此外，底部反弹与脉冲关注大金融。 风险提示：国内稳增长政策不及预期；全球地缘冲突升温。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 3C新材料：消费电子新“钛”势 相关报告 2023.10.30 基金Q3的反转交易：增配价值股，减配成长股 2023.10.27 掘金出口数据背后的产业趋势 2023.10.23 北上资金的边际变化与选股风格 2023.10.18 防守反击：胜负手在高端装备和制造，反弹看金融 2023.10.13 目录 1.国君策略2023年11月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：稳扎稳打4 2.2.宏观观点：美国经济的强与弱5 2.3.行业及公司观点：6 2.3.1.电子：手机补库需求先行，AI终端创新需求蓄力6 2.3.2.机械：风电装机量有望提升，小鹏发布首款人形机器人8 2.3.3.电新：海风项目加速中，行业景气度提振10 2.3.4.通信：北美巨头资本开支展望乐观，相干技术进入快车道11 2.3.5.环保：重申高股息环保运营资产的投资机会13 2.3.6.计算机：视频监控安全新标准发布，商用密码行业需求有望爆发14 2.3.7.军工：大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好15 2.3.8.医药：规范和发展并举16 2.3.9.社服零售：老凤祥引爆利润高增预期，中美互访跨境电商或迎利好18 2.3.10.家电：多家公司发布Q3业绩，保障性住房政策发力20 2.3.11.食品饮料：预期见底，价值凸显22 2.3.12.交运：航空Q3业绩超疫前，油运龙头股权激励23 2.3.13.非银：准则致保险业绩低于预期，依然更看好券商26 2.3.14.公用事业：电力系统新政出台，用电需求稳健增长27 1.国君策略2023年11月金股组合 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/10/30 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 301387.SZ 光大同创 电子 4,999 1.97 2.86 3.96 33 23 17 增持 688665.SH 四方光电 电子 5,427 2.41 3.32 4.93 32 23 16 增持 300567.SZ 精测电子 机械 24,366 1.32 1.84 2.33 66 48 38 增持 300083.SZ 创世纪 机械 12,100 0.22 0.34 0.46 33 21 16 增持 603606.SH 东方电缆 电新 29,723 2.02 2.74 3.53 21 16 12 增持 002281.SZ 光迅科技 通信 22,618 0.74 0.87 1.00 38 33 28 增持 688737.SH 中自科技 环保 4,480 0.45 1.1 1.33 83 34 28 增持 603232.SH 格尔软件 计算机 3,194 0.47 0.7 1.29 29 20 11 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 116,483 1.13 1.53 2.01 37 28 21 增持 600276.SH 恒瑞医药 医药 297,134 0.74 0.91 1.10 63 51 42 增持 9926.HK 康方生物 医药 36,376 1.91 -0.47 0.53 23 - 82 增持 300592.SZ 华凯易佰 社服零售 6,940 1.27 1.85 2.36 19 13 10 增持 002345.SZ 潮宏基 社服零售 5,758 0.44 0.54 0.66 15 12 10 增持 688169.SH 石头科技 家电 41,744 15.05 17.45 20.15 21 18 16 增持 600060.SH 海信视像 家电 30,311 1.75 2.22 2.68 13 10 9 增持 600600.SH 青岛啤酒 食品饮料 95,196 3.33 4.04 4.71 25 21 18 增持 600026.SH 中远海能 交运 59,180 0.79 1.23 - 18 12 - 增持 601975.SH 招商南油 交运 14,607 0.39 0.49 0.52 8 6 6 增持 601688.SH 华泰证券 非银 130,055 1.48 1.68 1.91 11 9 8 增持 600795.SH 国电电力 公用事业 64,922 0.39 0.51 0.59 9 7 6 增持 表1:国君策略2023年11月金股组合盈利预测表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：港股公司盈利预测以人民币计价 表2:国君策略2023年11月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/10/30 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 301387.SZ 光大同创 电子 4,999 1.97 2.86 3.96 33 23 17 增持 688665.SH 四方光电 电子 5,427 2.41 3.32 4.93 32 23 16 增持 300567.SZ 精测电子 机械 24,366 1.32 1.84 2.33 66 48 38 增持 603606.SH 东方电缆 电新 29,723 2.02 2.74 3.53 21 16 12 增持 688737.SH 中自科技 环保 4,480 0.45 1.1 1.33 83 34 28 增持 603232.SH 格尔软件 计算机 3,194 0.7 1.29 - 20 11 - 增持 600276.SH 恒瑞医药 医药 297,134 0.74 0.91 1.10 63 51 42 增持 300592.SZ 华凯易佰 社服零售 6,940 1.27 1.85 2.36 19 13 10 增持 688169.SH 石头科技 家电 41,744 15.05 17.45 20.15 21 18 16 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 116,483 1.13 1.53 2.01 37 28 21 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.观点汇总 2.1.策略观点：稳扎稳打 研究员：方奕、黄维驰、田开轩 阶段底部已经出现，高度不高震荡很长。我们在10月22日周报《阶段性市场底部将出现》判断，市场风险释放接近极致水平，股价运行接近长期趋势，有望形成阶段性的市场底部，做好防守反击的准备。本周市 场如期反弹，催化有三：1）新增万亿国债发行，稳住了短期市场对经济政策的悲观预期。2）中央汇金继增持银行股后，再次公告增持ETF，表达其在指数低位支持市场与活跃资本市场的态度；3）近期披露的三季报显示全A两非单季增长由负转正，周期高相关资产盈利增长降幅开始收窄。我们认为，阶段性的底部已经出现，反弹动力来自于对政策前景新的期待与前期悲观情绪的修正，带来空头回补与技术性反弹。市场运行的核心矛盾与预期层面变化不大，指数判断维持“高度不高震荡很长”的看法。 结构景气浮出与新投资线索：中美关系阶段企稳+海外补库周期渐近。8 月以来我国对美出口超过东盟和欧盟成为最大出口地，对日韩出口环比显著改善。9月我国出口较8月回落幅度进一步收窄，环比5%显著强于季节性。我们认为，出口领域新的边际催化正在酝酿：其一，2023年6月以来，美国国务卿布林肯、财长耶伦、商务部长雷蒙多、参议院多数党领袖舒默、加州州长纽森等相继访华，近期中国外交部长�毅应邀访美。11月APEC会议前中美关系有望阶段性企稳，前期受加征关税影响较大的出口领域有望迎来提振。其二，美国三季度库存对GDP增长的拉动为1.3个百分点，拉动作用为今年以来首次转正，且制造业和零售 商库存都有回升，这意味着自2022年初以来的去库接近尾声。受益于中美关系阶段企稳，叠加海外补库存需求拉动，国内高端制造和新兴消费出口有望提速。 行业比较：看好周期底部向上，微观结构好的设备材料与医药。市场底部反弹，投资机会在风险特征适中，微观交易结构好，预期分歧大的方向，重点选择行业周期处于底部向上的细分领域。推荐：1）低库存+新 需求逻辑，线索一：海外补库需求拉动+国内制造业出口（通用设备/汽零/电子/有色等）；线索二：国产替代需求上升+国内制造业补库（半导体/军工/自动化设备/新材料）。2）海外利率高位与国内基本面改善，看好医药配置机会。3）从中期而言，底仓选择低负债与稳定现金流的红利高股息股票，推荐：公用事业/高速公路/运营商。此外，底部反弹与脉冲关注大金融。 投资主题和个股推荐：高端装备/新材料/华为产业链/出口链。1、高端装备：布局关键整机和零部件国产化，推荐半导体/能源装备；2、新材料： 钛合金在电子领域应用加速，关键基础材料引领新兴产业发展，推荐具备产业化基础的3C新材料/半导体材料；3、华为产业链：智选车型进入密集发布期，国产算力需求提升，推荐；4、出口链：受益海外需求回升和新消费趋势