策略2023年9月金股组合：布局高端装备和制造

策略研 2023.09.03 方奕(分析师) 报告作者 究策略研究 布局高端装备和制造 ---国君策略2023年9月金股组合A本报告导读：震荡底部区域机会大于风险，下一阶段科技成长股的行情股在高端装备和制造，中期看好央国企红利。 策摘要： 略9月金股组合：1、机械：精测电子/鸣志电器/博实股份/迪威尔；2、专电子：立讯精密/沪电股份；3、计算机：神州数码/数字政通/科大题讯飞；4、军工：中航沈飞/中航光电；5、汽车：双环传动；6、环 保：雪迪龙；7、有色：金力永磁；8、交运：招商南油；9、建筑：新疆交建；10、社服零售：小商品城/华凯易佰；11、公用事业：云南能投/川投能源。 震荡底部区域，机会大于风险。继“活跃资本市场”后，与地产相关的经济政策加快落地，进一步打消了投资者的疑虑。对后市我们的 看法是：1）前期市场调整已计入了对经济和政策下修的预期，股价处在底部区域、经济企稳叠加政策呵护，“边际更为重要”，机会要大于风险。2）从海外看，美国劳动力市场松动，全球流动性紧缩预期 证缓和；中美频繁互动与中澳高级别对话重启，有助于外部不确定性的 券降低与灵活性外资的回补。3）但是，由于缺乏弹性的总量预期，以研及风险偏好结构两极分化，预计后市上证指数大势上以区间震荡为究主，震荡底部积极一些。 报底部反弹，微观结构好的股票有表现机会。市场对利好利空的预期 告充分，“市场底部+经济企稳+政策呵护”，即有边际但预期不高的条件 下，从预期角度很难找到投资机会，投资机会要从交易角度找。我们 认为：第一，投资机会主要在微观结构好的股票。调整时间很长、股票充分换手，预期低悲观者出清、具备边际催化（可以来源于政策、技术进步，也可以来源于库存和竞争结构改善等）的股票在交易上有投资机会。第二，中报季结束短期无业绩下修风险，加上减持新规与高风险偏好投资者活跃的特点，中小市值与题材依然会好于大市值。 行业比较：下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，中期继 续看好高股息。已经被充分预期、拥挤度高的领域投资机会不大，机 会主要在调整充分、预期偏低、后续有边际催化的方向：一是下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，推荐电子/机械/军工。股价充分长时间调整，周期性因素预计在Q4见底，板块受益于国产替代与现代化产业体系政策。二是对于稳健投资者而言，中期增长换挡+利率水平趋势降低，具有央国企背景、特许经营优势或垄断地位、资本开支较少分红较多的红利资产依然是为数不多的选择，看好运营商 /石油石化/公共事业等。三是股价低位的消费品或将出现交易性反弹，经济环比企稳，税收与地产政策积极，消费股有望出现底部反弹。 风险提示：国内稳增长政策不及预期；全球地缘政治的不确定性。 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 总量增长承压，装备业绩改善 相关报告 2023.09.01 跨越周期：寻找央企“护城河” 2023.08.31 机器人产业有望迎来跨越式发展加速期 2023.08.18 制造业出口链：“卖铲人”与“曲线选手” 2023.08.09 回购和增持是提振市场信心的长效机制 2023.08.06 目录 1.国君策略2023年9月金股组合3 2.观点汇总3 2.1.策略观点：机会在制造4 2.2.宏观观点：地产政策优化的可能影响4 2.3.行业及公司观点：6 2.3.1.机械：人形机器人量产时间渐近，核心零部件市场广阔6 2.3.2.电子：华为Mate60Pro正式上线，技术突破塑造产品力9 2.3.3.计算机：数据要素将迎来催化11 2.3.4.军工：大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好14 2.3.5.汽车：静待风险偏好和销量预期的双重修复16 2.3.6.环保：微观交易结构优势突出，低估值板块弹性明显17 2.3.7.有色：悲观情绪消化，金银反转临近19 2.3.8.交运：高股息公路偏好提升，暑运回落符合预期19 2.3.9.建筑：一带一路将迎多重催化，新疆为首资产注入为基20 2.3.10.社服零售：关注中报业绩超预期与高景气赛道22 2.3.11.公用事业：汛期来水改善，水电电量有望修复24 1.国君策略2023年9月金股组合 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/9/1 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300567.SZ 精测电子 机械 25,589 1.32 1.84 2.33 70 50 39 增持 603728.SH 鸣志电器 机械 30,161 1.04 1.48 1.96 69 49 37 增持 002698.SZ 博实股份 机械 17,026 0.64 0.9 1.08 26 19 15 增持 688377.SH 迪威尔 机械 5,052 0.95 1.34 1.83 27 19 14 增持 002475.SZ 立讯精密 电子 233,225 1.63 2.06 2.68 20 16 12 增持 002463.SZ 沪电股份 电子 39,649 0.86 1.09 1.35 24 19 15 增持 000034.SZ 神州数码 计算机 20,724 1.81 2.25 2.68 17 14 12 增持 300075.SZ 数字政通 计算机 12,489 0.57 0.77 1.02 35 26 20 增持 002230.SZ 科大讯飞 计算机 125,903 0.96 1.23 1.66 57 44 33 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 122,684 1.13 1.53 2.01 39 29 22 增持 002179.SZ 中航光电 军工 93,303 1.67 2.16 2.75 26 20 16 增持 002472.SZ 双环传动 汽车 29,971 0.97 1.31 1.82 36 27 19 增持 002658.SZ 雪迪龙 环保 4,984 0.60 0.73 0.91 13 11 9 增持 300748.SZ 金力永磁 有色 22,487 1.34 1.78 - 13 10 - 增持 601975.SH 招商南油 交运 15,577 0.39 0.49 0.52 8 7 6 增持 002941.SZ 新疆交建 建筑 11,411 0.64 0.77 0.91 28 23 19 增持 600415.SH 小商品城 社服零售 47,016 0.46 0.54 0.68 19 16 13 增持 300592.SZ 华凯易佰 社服零售 7,689 1.27 1.85 2.36 21 14 11 增持 002053.SZ 云南能投 公用事业 9,907 0.60 0.99 1.12 18 11 10 增持 600674.SH 川投能源 公用事业 66,065 1.08 1.13 1.17 14 13 13 增持 表1:国君策略2023年9月金股组合盈利预测表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2:国君策略2023年9月金股（精选组合）盈利预测表 代码 公司 行业 总市值（百万） EPS PE 评级 2023/9/1 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300567.SZ 精测电子 机械 23,976 1.32 1.84 2.33 70 50 39 增持 603728.SH 鸣志电器 机械 26,750 1.04 1.48 1.96 69 49 37 增持 002475.SZ 立讯精密 电子 234,651 1.63 2.06 2.68 20 16 12 增持 002463.SZ 沪电股份 电子 40,525 0.86 1.09 1.35 24 19 15 增持 000034.SZ 神州数码 计算机 20,724 1.81 2.25 2.68 17 14 12 增持 300075.SZ 数字政通 计算机 12,954 0.57 0.77 1.02 35 26 20 增持 002472.SZ 双环传动 汽车 29,024 0.97 1.31 1.82 36 27 19 增持 600760.SH 中航沈飞 军工 122,601 1.13 1.53 2.01 39 29 22 增持 600415.SH 小商品城 社服零售 47,016 0.46 0.54 0.68 19 16 13 增持 002941.SZ 新疆交建 建筑 11,411 0.64 0.77 0.91 28 23 19 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.观点汇总 2.1.策略观点：机会在制造 研究员：方奕、张逸飞、马浩然、苏徽 震荡底部区域，机会大于风险。尽管上周市场波动较大，但总体悲观情绪缓和、市场反弹。继“活跃资本市场”后，与地产相关的经济政策加快落地，进一步打消了投资者的疑虑。对后市我们的看法是：1）前期 市场调整已计入了对经济和政策下修的预期，股价处在底部区域、经济企稳叠加政策呵护，“边际更为重要”，机会要大于风险。2）从海外看，美国劳动力市场松动，全球流动性紧缩预期缓和；中美频繁互动与中澳高级别对话重启，有助于外部不确定性的降低与灵活性外资的回补。3）但是，由于缺乏弹性的总量预期，以及风险偏好结构两极分化，预计后市上证指数大势上以区间震荡为主，震荡底部积极一些。 底部反弹，微观结构好的股票有表现机会。由于利好利空大多被预期到，因此从预期角度很难找到投资机会。“市场底部+经济企稳+政策呵护”， 即有边际但预期不高的条件下，投资机会要从交易角度找。我们认为：第一，投资机会主要在微观结构好的股票。调整时间很长、股票充分换手，预期低悲观者出清、具备边际催化（可以来源于政策、技术进步，也可以来源于库存和竞争结构改善等）的股票在交易上有投资机会。第二，中报季结束短期无业绩下修风险，加上减持新规与高风险偏好投资者活跃的特点，中小市值与题材依然会好于大市值。 行业比较：下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，中期继续看好高股息。投资机会不在已经被充分预期、拥挤度高的环节，投资机会 主要在调整充分、预期偏低、后续有边际催化的方向：1）下一阶段科技成长股的行情在高端装备和制造，推荐电子/机械/军工。股价充分长时间调整，周期性因素预计在Q4见底，板块受益于国产替代与现代化产业体系政策。2）对于稳健投资者而言，中期增长换挡+利率水平趋势降低，具有央国企背景、特许经营优势或垄断地位、资本开支较少分红较多的红利资产依然是为数不多的选择，看好运营商/石油石化/公共事业等。3）股价低位的消费品或将出现交易性反弹，经济环比企稳，税收与地产政策积极，消费股有望出现底部反弹。 投资主题和个股推荐：高端装备/华为产业链/数据要素/国企改革。1）高端装备：提升基础性战略性装备国产化水平，推荐半导体/机器人/工业 母机/能源；2）华为产业链：自主化进度加速的硬件和卫星互联网；3）数据要素：数据资源入表落地，数据确权与流通交易相关顶层设计有望加速推进，推荐运营商/数据服务；4）国企改革：具备特许经营属性，现金流稳定的电力运营/油运。 风险提示：国内需求恢复不及预期；全球地缘政治的不确定性。详见报告： 《机会在制造》2023-9-3 2.2.宏观观点：地产政策优化的可能影响 研究员：董琦、曹金丘 本轮地产需求端政策的利好方向大体上明确，后续等待落地。2023年7月住建部提出要“进一步落实”各类政策的倡议暗示需求端优化政策有望出台。我们总结发现，各地落实的政策主要有部分地区贷款额度上浮、提升公积金提取限额、缩小限售限购范围，降低首付比例，针对不同条件的人群提供更多购房补贴并在以上基础上提高贷款额度，降低购房难度。展望未来，有望持续推动的地产支持政策主要有：�降低首付比例 ②放松限购要求，③换购住房税费减免