策略-2026年10月金股会议20261007

一、核心策略观点 A股当前处于类似2011年2月底的四浪调整低点、五浪上涨初期，预计Q4前后有望反弹，结构关注科技内需、资源红利。科技板块具备第二波启动条件，或从上游政务基建向下游应用端扩散，叠加联储紧缩预期改善、AI产业叙事演绎，反弹高度可观。

二、金股推荐及逻辑

1. 寒武纪（电子组）：国产算力高景气，HBM供给缺口将逐步缓解，公司获云厂商存储支持，26-28年股权激励目标收入135/275/195亿元，受益国产先进制程工艺，业绩释放有保障。
2. 小菜园（消费组）：连锁中餐供应链优势突出，净利润率最高达14.7%；2025年12月降价后以价换量，同店增速逐步改善，推出88VIP年卡复购率超60%，2026年中报或为业绩增速低点，下半年开店加速，股息率年化超6%，获外资关注。
3. 贝壳（地产组）：地产链业绩弹性标的，轻资产中介龙头，覆盖一二三四线城市，受益新房、二手市场热度提升；2026年Q2经营性净利润同比增75%，降本增效效果显著，购房贴息政策覆盖其核心客群，2026、27年调整后净利润或达84、90亿元，装修租赁等新兴业务逐步盈利。
4. 悠然牧业（农业组）：牛肉供给未来2-3年或收缩近半，2026年开始收缩，10月起对巴西牛肉加征55%关税，四季度牛肉价或加速上涨；原奶周期下行5年，2026年下半年或见底上行；公司优化成本，开展肉奶协同业务，受益厄尔尼诺带来的农产品涨价预期，估值有上行空间。
5. 恺英网络（传媒组）：A股游戏白马，传奇IP游戏稳健增长，计划20亿参股上游公司强化IP绑定；996游戏盒子为第二成长曲线，新品布局三国、盗墓笔记等IP，全产业链布局AI游戏，2026年估值约13倍，业绩确定性强，成长弹性足，具备主题催化可能。
6. 明阳电器（电芯组）：电网设备中变压器标的，Q3出口营收集中确认，基数偏低，美国、欧盟主变压器禁令压制估值，估值已消化利空，业绩逐季环比修复，Q4仍有改善，2026年保底股权激励业绩4亿，动态估值约23-24倍，低于电芯板块平均。
7. 中国虹桥（有色组）：全球最大电解铝全产业链龙头，电解铝产能指标达天花板，海外新增产能少，供需偏紧支撑盈利；当前PE仅5倍，股息率约12.5%，估值低估，适合绝对收益配置。
8. 阿里巴巴（互联网组）：云栖大会表述积极，计划2032年建成20GW算力，对应万亿云收入，2030年外部收入指引清晰；当前市值对应电商稳态估值，云业务估值仅约8000亿，2026年Q3云增速或超50%，平头哥若上市或提升估值。
9. 安踏体育（纺服组）：中秋国庆假期带动运动户外需求，2026年上半年核心净利润增13%，业绩超预期未被定价；收购彪马或Q4落地，高端户外品牌占利润6-7成，2026年12倍PE，明后年重回双位数增长，或现戴维斯双击。
10. 江苏银行（非银组）：A股金融租赁龙头，零售与厂商合作模式稳健，布局清洁能源等领域；2026年上半年不良率0.89%，拨备充足，分红率约50%，2026年股息率近5%，2027年或达5.5%-6%，业绩有增长空间。

三、风险与关注

1. 宏观经济复苏不及预期，压制消费、地产等板块需求。
2. 海外科技政策波动，影响AI、算力等领域企业发展。3. 电解铝等大宗商品价格波动，影响相关企业盈利。