策略-2026年10月金股会议20261007 导读

核心观点与投资策略

• 市场环境：当前A股市场处于调整期，类似2015年2月底，但高科技行业被预测有强劲发展潜力。科技反弹高度受市场环境和产业景气影响，看好科技内需和资源红利领域。
• 投资策略：强调关注科技股、内需及特定板块的投资机会，看好科技反弹驱动A股上涨。

行业与公司分析

• 科技板块：
  • 寒武纪：国产算力卡行业前景广阔，受益于国产化率提升、HBM供应改善、银行授信支持、国产代工和先进制程工艺成熟等。业绩持续快速增长，股权激励目标明确。
  • 凯茵网络：AI游戏生成与分发体系建立，多层次布局AI产业链。传统业务稳健增长，传奇IP持续发力，996游戏盒子平台成为新的增长点。估值处于历史低位，具备投资价值。
• 餐饮行业：
  • 小菜园：凭借供应链优势和会员复购策略，市场表现良好。通过降价策略吸引顾客，客流增长已逐渐抵消客单价下降的影响。灵活的外卖政策，外卖占比32%-35%。88VIP会员卡有效提高复购率，预计未来业绩将出现拐点。
• 地产行业：
  • 贝壳：地产链业绩弹性最强标的，深耕核心城市及覆盖广泛市场。Q2净利润同比增长75%，超预期。政策激励下，二手房及三四线刚需市场利好，预计2026-2028年利润稳定增长。新兴业务如装修和租赁发展良好。
• 农业：
  • 悠然牧业：牛肉产能收缩及进口关税增加将推高价格，原奶价格预计触底反弹。公司优化成本，探索第二业务，提升盈利能力，看好其周期上行潜力及成本控制能力。
• 电网设备：
  • 岷阳电器：推荐变压器核心产品，业绩兑现和估值水平优势。业绩环比大幅修复，估值相对低估，预计四季度业绩继续提升。
• 有色金属：
  • 中国虹桥：电解铝行业龙头，全球最大权益产能，稳定的供需关系及高盈利潜力。行业未来保持高盈利，推荐中国铝业公司，低估值、高分红比例，绝对收益和未来升值潜力较高。
• 互联网：
  • 阿里巴巴：云业务高景气度，目标20G瓦算力规模，预计2023年收入可达万亿以上。云业务Q3增速有望超过50%，平头哥上市预期进一步提升估值。当前估值处于历史底部区间，具有投资价值。
• 体育用品：
  • 安踏体育：中秋国庆长假带动销售机会，上半年新净利润同比增长13%。股价年初至今下跌，但基本面超预期未被市场充分定价。彪马收购审批落地将助力全球化增长，高端品牌贡献高利润，估值处于低位。预计明后年利润将恢复双位数增长。

其他公司

• 江苏金都：稳健转型，清洁能源、交通装备和医疗设备等重点行业布局，零收入转型，低自燃率。2026年上半年业绩增长，17%营收增长和10%净利润增长，15%拨备覆盖率。股息率稳定在10%-16%，2027年目标股息率可达6%-10%，对价值投资者和长线投资者具有吸引力。

关键数据与结论

• 小菜园：4月至8月门店同比下滑幅度逐渐收窄，8月份降至个位数。88VIP会员卡复购率60%以上。
• 贝壳：Q2净利润同比增长75%，竞争率有望实现84亿元，2026-2028年将实现99亿至100亿元左右。
• 悠然牧业：牛肉产能收缩约一半，牛肉价格四季度将加速上涨。原奶业务下半年见底并迎来上涨趋势。
• 中国铝业：今年预计净利润344亿，PE仅为5倍，分红比例约62%，对应五倍PE的股息大约为12.5倍。
• 阿里巴巴：阿里云目标20G瓦算力规模，预计2023年收入可达万亿以上，Q3增速有望超过50%。
• 安踏体育：高端品牌利润占比超过六成，今年利润增长9%，明后年预计重回双位数加速增长轨道。
• 江苏金都：2026年上半年净利润增长17%，拨备出来净增长率更高，未来成长潜力较好。