10月市场怎么看20261007 导读

核心观点与关键数据

财通证券专家团队分析了当前市场状况及政策影响，强调所有观点仅为参考，不构成投资建议。会议重点讨论了国内增量政策，包括央行调整货币政策工具（下调PSL利率0.25个百分点并扩大再贷款支持范围）和房贷贴息政策，旨在通过财政货币金融协同促进经济增长与需求恢复。

国内政策分析

1. 央行货币政策调整：下调PSL利率并扩大支持范围，强调量的重要性而非价格，通过政策银行创造需求。房贷贴息政策侧面反映了当前房贷利率偏高，不利于有效需求激发。
2. 房贷贴息政策解析：选择财政贴息而非直接降LPR，侧重于维护银行健康性，同时在财政货币金融协同背景下支持实体经济。政策力度温和，逆周期调节作用有限。

海外市场不确定性

1. 美元汇率走强：美元预计保持强势，美债利率尤其是两年期美债利率居高不下，影响黄金和美股走势。外围不确定性增加，需关注美国国会中心选举前的市场波动。
2. 人民币汇率：在当前宏观不确定性下，人民币升值趋势将持续，预计汇率将向6.7以下走。

债市与权益市场展望

1. 债券市场：鉴于财政增量有限和货币政策导向，利率上行空间有限，债市仍具吸引力，预计呈现缓慢牛市。
2. 权益市场：强调‘外强内弱’的结构性特征，建议关注提质增效的领域，如银行等受益于政策支持的行业，整体市场评估需回归结构性分析。

债务危机历史回顾与当前影响

1. 历史债务危机：拉美、俄罗斯、阿根廷及欧洲四次危机均源于经济体货币政策不独立和产业失衡，导致经济对外部冲击抵抗能力弱。
2. 当前中国情况：因能源结构均衡和工业体系完整，受国际环境冲击较小，人民币升值，国债利率下行。

全球利率环境与债务危机爆发的关联性

1. 利率宽松与债务膨胀：宽松时债务国融资便利掩盖财政与经济失衡问题，导致债务快速膨胀。
2. 利率周期反转与危机爆发：融资条件中断，高债务国家再融资门槛升高，资本骤停，债务危机爆发。强调财政与货币政策配合的重要性。

债务危机下的资产表现

1. 美股、A股与大宗商品：美股受益于美联储宽松政策，A股表现受国内因素主导，大宗商品如铜、黄金受供需及避险情绪影响，表现各异。

全球金融条件收紧的影响

1. 债务风险暴露滞后性：低利率环境掩盖财政失衡和债务高企问题，全球金融条件真正收紧时，存量高债务的脆弱性才会快速暴露。
2. 美国自身深陷债务：与以往不同，美国自身也深陷债务问题，全球债务相互关联紧密，一旦其他经济体出现违约，美债作为避险资产将被抛售，加速美国债务问题暴露。

投资策略建议

1. 市场震荡中保持冷静：建议在3800点支撑位持股过节，节后市场有望因融资盘回归和避险资金回流而上涨。
2. 配置策略：持续推荐小盘成长股，尤其是30链中新技术应用相关的细分领域，如液冷涨价链、连接器和电源相关方向。11月和12月期间，伴随保险资金流入和红利资产估值修复，可以关注回购较多且估值低位的标的。

PSL降息与债券市场展望

1. PSL降息可能性：年内降息可能性有限，建议关注明年年初降息预期，预计债券市场将呈现缓慢牛市。
2. 房地产贴息政策影响：初步估算每年将提供数百亿补贴，对地产销售有一定提升作用，但因居民层面主要问题是缺乏本金而非贷款额度，故该政策效果可能有限。