镍不锈钢产业链周报

本报告关注纯镍冶炼成本支撑，印尼镍铁产线减产及国内镍市去库对供给的扰动。同时分析全球显性库存高企及印尼镍矿配额补充等因素对镍价的压制与影响，指出当前镍价缺乏单边驱动，机构预期整体偏弱，建议谨慎对待。报告还涉及交割品现货价格、镍矿、镍铁、硫酸镍等盘面信息。

镍不锈钢行业面临成本支撑与供给扰动并存的局面。纯镍冶炼亏损超1万元/吨强化成本基础，印尼减产短期支撑国内市场，但全球库存压力及镍矿供应边际转松制约上行空间。未来需关注印尼镍铁政策调整、全球镍需求变化及新能源领域镍应用拓展等因素，行业整体呈现供需博弈态势。

报告重点分析印尼镍铁供应变化对国内镍市的影响，包括部分产线减产带来的供给收缩效应。同时，评估全球镍库存水平及LME累库对价格上方的压力，并关注印尼镍矿配额调整对镍矿供应的边际影响。此外，报告还梳理了SHFE与社库去化情况、交割品现货价格波动、上游镍矿及下游硫酸镍市场动态。

当前镍市场呈现供需两端均有支撑但整体偏弱的状态。利多方面，纯镍冶炼亏损强化成本支撑，印尼部分镍铁减产及国内库存去化提供供给扰动。利空方面，全球显性库存绝对水平高企，LME累库压制价格上行空间，印尼镍矿配额补充及WBN重启采矿导致镍矿供应边际宽松。交割品现货、镍矿、镍铁、硫酸镍价格均需结合基本面与库存数据进行综合判断。

本报告提示的主要风险包括：印尼镍铁政策不确定性可能逆转当前供给扰动；全球镍库存若持续累积或引发市场对价格下跌的预期；镍矿供应边际转松可能削弱成本支撑力度；新能源领域镍需求增长不及预期影响行业整体景气度。此外，需关注国内外宏观经济波动对大宗商品价格的影响，以及环保政策收紧对镍铁产能的潜在限制。