镍不锈钢产业链周报

核心观点：

• 利多因素：不锈钢厂利润改善，钢厂提产；新能源汽车产销上升，提振需求。下方成本支撑较强，美元指数下跌提振镍价，宏观面改善。
• 利空因素：不锈钢库存偏高，新能源三元电池需求下滑，抑制镍消费。全球镍矿供应增加，产量持续攀升，美元反弹抬升成本压力。

交易咨询观点：

• 基本面羸弱，但下游采购量级增加，多空分歧明显。

关键数据：

• 沪镍期货：主力合约12099元/吨，周涨6.80%；LME镍3个月合约15190美元/吨，周涨1.45%。
• 不锈钢期货：主力合约12850元/吨，周跌300元。
• 国内社会库存：镍40872吨，周降1019吨；不锈钢928.8千吨，周降4.6千吨。
• LME镍库存：209676吨，周降456吨。
• 中国精炼镍月度产量：2025年3月预计124万吨。
• 中国原生镍月度总供应：2025年3月预计114万吨。
• 国内社会库存：镍板+镍豆，2025年1月预计64万吨。
• 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)：平均价15.75美元/湿吨。
• 中国港口镍矿库存：2025年3月预计750万吨。
• 中国8-12%镍生铁出厂价：平均价12100元/镍点。
• 电池级硫酸镍平均价：2025年3月预计35000元/吨。
• 电池级硫酸镍溢价：较一级镍（板）溢价100元/镍吨。
• 中国硫酸镍月度产量：2025年3月预计34万吨（金属吨）。
• 三元前驱体月度产能：2025年3月预计150000实物吨。
• 中国304不锈钢冷轧卷利润率：2025年3月预计10%。
• 不锈钢月度产量：2025年3月预计300万吨。
• 不锈钢库存：2025年3月预计1600千吨。

研究结论：

• 镍市多空分歧明显，基本面羸弱但下游采购量增加。不锈钢库存偏高，新能源三元电池需求下滑抑制镍消费。全球镍矿供应增加，产量攀升，美元反弹抬升成本压力。镍价短期承压，但下方成本支撑较强，需关注下游需求恢复情况。