新能源及有色金属日报：节后首日 铜价冲高回落

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约10月8日开于109740元/吨，收于110260元/吨，上涨0.53%；夜盘开于109,500元/吨，收于108,420元/吨，下跌1.72%。
• 现货情况：SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约升水600-820元/吨，均价710元/吨，较前一日回落265元/吨。隔月Back月差550-760元/吨，当月进口盈亏亏损500-810元/吨。上海地区销售、采购情绪改善，持货商下调报价，不同品牌及非注册铜成交升水持续走低。沪、苏、粤三地节后库存累积，广东增幅显著推升沪粤价差，但跨区调货套利暂未显现。高铜价压制下游采购，市场交投偏淡，预计上海现货升水继续承压下行。

重要资讯汇总

• 地缘方面：美伊谈判取得进展，特朗普表示不会在11月3日前攻击伊朗；伊朗外长表示谈判仍在继续，将在几天内回应美方提议。美联储方面，克里斯·沃勒表示仍需进一步加息以推动通胀回落至2%目标，但加息无需连续进行，可根据经济数据灵活把握；穆萨莱姆表示需进一步收紧货币政策以使通胀回到目标。整体看表态持续偏鹰。
• 矿端方面：托克集团及其合作伙伴将建设一条价值3亿美元的高压输电线路，连接赞比亚电网与刚果（金）铜带，加强电力供应。超过700名工人在智利Centinela铜矿开始罢工，因薪资纠纷未能解决，但公司表示不预计产量改变。
• 冶炼及进口方面：9月国内冶炼厂受原料紧张、硫酸副产品利润走弱叠加检修影响，电解铜产量环比回落；新增产能爬坡缓慢，实际增量有限，冶炼厂亏损压力持续存在。进出口方面，沪伦比值反复震荡，进口盈亏在盈利和亏损之间切换，多数时间进口窗口关闭，洋山铜仓单溢价走高，月末升至119美元/吨。

展望10月

• 冶炼厂：迎来集中检修潮，需跟踪检修起止时间、产量损失、新增产能释放进度。国庆长假期间冶炼维持生产而下游停工，节后或迎来库存回升压力。
• 进口窗口：预计依旧以关闭为主，关注沪伦比值变化带来的进口盈亏变动。
• 关税政策：美国精炼铜关税政策仍存在不确定性，需跟踪政策信号对内外盘价差和铜流向的扰动。

消费方面

• Coface报告称，受建筑、能源转型和电气化需求推动，铜和镍价格在未来十年可能翻倍，到2035年可能面临约10%的供应缺口。矿商难以将足够的新产能上线，可能导致工业金属长期牛市。

库存与仓单方面

• LME仓单较前一交易日减少4650吨至235225吨。
• SHFE仓单较前一交易日减少2325吨至7686吨。
• 10月8日国内市场电解铜现货库10.10万吨，较此前一周变化2.73万吨。

策略

• 铜：谨慎偏多。9月铜价高位震荡，受美国通胀、关税预期及地缘因素扰动。矿端铜精矿TC持续走低，原料偏紧，国内冶炼厂逐步检修，精铜供给收缩。“金九”旺季需求兑现不足，高铜价压制下游，仅刚需逢低采购；废铜受票据问题制约，有价无市。整体库存低位，COMEX累库，国内社库节前小幅抬升，低库存仅托底价格，难驱动上涨。10月重点跟踪美国通胀数据、美联储动向、智利铜矿罢工及国内冶炼检修进度，铜价或偏弱震荡。交易端忌追高，以区间思路操作，严控风险，谨慎博弈旺季，产业端下游按需采购，回调小量补库，忌囤货。贸易商留意进口窗口，防范节后累库带来的回调压力。预计10月沪铜波动在104000元/吨至111200元/吨。
• 期权：卖出看跌。

风险

• Comex库存流出海外流动性踩踏风险。