财通证券 建筑建材双周观点汇报NO16

一、核心要点

1. 节后风格切换：节前传统建筑建材低估值蓝筹、高股息标表现较好，科技关联新材料标的跌幅较大，原因包括节前谨慎情绪和季度末机构调仓。
2. 四季度主线判断：建筑板块推荐困境反转的低估值传统蓝筹，建材板块分歧较大，看好消费建材触底修复及玻璃龙头的配置价值。

二、建筑板块投资线索

1. 重点标的山东路桥：当前PE约4.5倍，若派息率提至40-50%则股息率近10%，当前PB仅0.5，有翻倍空间，具备复制四川路桥的核心逻辑（大股东业务占比50%、区域投资有弹性、市值管理诉求），明年起业绩有望恢复至10%以上增长。
2. 其他建筑标的：江河集团（低估值蓝筹，有潜在大单催化）、红路钢构（受益海外需求、国内固投困境反转）、百城股份（半导体国产链扩产）。

三、建材板块投资线索

1. 电子布：分歧较大，受英伟达新一代产品无布方案、内蒙古天昊扩产影响，需等待国产织布机突破7682、116等产品应用的验证。
2. 消费建材：处于底部，8-9月发货压力大，若地产进一步政策支持，三棵树、东方雨虹、兔宝宝等龙头有布局价值。
3. 玻璃龙头麒麟集团：当前市值约160亿，产能重置价值约200亿，光伏玻璃受益供给收缩，明年玻璃基板业务有望投产，具备翻倍潜力，11-12月或现供需缺口和涨价。
4. 其他建材标的：瑞纳智能（六张网核心标的，订单落地大年，未来三年业绩增速预计50%）。

四、风险与关注

1. 地产政策落地不及预期，影响消费建材、玻璃等需求；
2. 科技链波动，影响电子布、半导体相关标的表现；
3. 山东路桥业绩修复进度及大股东市值管理动作不及预期。