财通证券2026年7月建筑建材双周观点（第11期）

一、核心要点

1. 建筑建材板块布局两条主线：绩优低估值品种（今年PE 8-12倍，估值处历史低位）和超跌建筑科技品种（如半导体洁净室相关标的，受益于海外半导体资本开支景气度至2028年）。
2. 建材重点关注标的：华新水泥（出海龙头，PE约10倍，未来三年海外高增长）、东方雨虹/三棵树（消费建材龙头，PE约10-20倍，Q2受囤货影响，三四季度有望改善）、东宏/青龙/瑞纳智能（管网改造小市值标的）。
3. 建筑重点关注标的：江河集团/精工钢构（专业工程龙头，未来三年复合增长15%-20%，股息率6%-8%）、鸿路钢构（业绩高增，PE约15倍）、东华科技（订单高增，PE约10倍）、四川路桥（优质央国企，股息率约7%）、亚翔集成（半导体洁净室龙头，PE约20倍，订单确定性强）。

二、投资线索

1. 海外半导体资本开支情况：AI需求带动先进逻辑芯片、HBM、先进封装需求增长，2026年资本开支放量，2027-2028年洁净室建设高峰期，洁净室占比约15%-20%，龙头企业具业绩弹性。
2. 半导体洁净室细分领域情况：客户供应商绑定性强，更换成本高，台积电、联电、长存、中芯国际、京东方等为合作龙头企业。
3. 洁净室细分领域重点公司及核心逻辑：
   • 亚翔集成：核心客户含台积电、联电，2025年净利率18%，估值回调后具投资价值。
   • 盛辉集成：东南亚布局深，2025年以来及2026年一季度净利润增速较高。
   • 百城股份：服务京东方、华星光电等，深度参与长存项目，国内资本开支爆发时弹性大。
   • 森尚达：依托中电二、中电四，核心客户含中芯国际、长存，国内及东南亚市场布局。
   • 太极实业：通过子公司十一科技开展业务，持股海泰半导体（SK海力士DRAM后工序服务方，合同至2030年）。
   • 华康洁净：拓展电子洁净室并布局东南亚，处于业务早期。
   • 美埃科技：侧重洁净室设备及耗材，OPECS业务有望提升。

三、风险与关注

1. 建筑建材板块绩优低估值品种估值回升不及预期。
2. 海外半导体资本开支进度或规模低于预期，影响半导体洁净室相关标的业绩。
3. 消费建材龙头Q2业绩改善不及预期。
4. 洁净室细分领域新进入者竞争加剧。