东财建筑建材周汇报20250803

2025年08月04日19:03 关键词关键词 建筑周汇报大建筑股专项债水泥政治局会议基建地产中国中铁铁建中国交建城镇化率西部大开发一带一路央企估值分红率建筑央企稳增长市值考核中国铁建 全文摘要全文摘要 在近期的分析中，行业专家强调了建筑建材行业的转折点，指出过去几年的底部可能正转变为增长机遇，建议投资者重视大建筑股。特别指出，专项债发行加速和国家政策支持为行业注入了积极信号，央企如中国中铁、中国铁建、中国交建因其低估值和潜在业务改善成为投资焦点。讨论覆盖了大基建项目、房地产市场复苏、一带一路及西部大开发等多方面因素，凸显了稳增长政策对行业的正面影响及长期投资潜力。 东财建筑建材周汇报东财建筑建材周汇报20250803_导读导读 2025年08月04日19:03 关键词关键词 建筑周汇报大建筑股专项债水泥政治局会议基建地产中国中铁铁建中国交建城镇化率西部大开发一带一路央企估值分红率建筑央企稳增长市值考核中国铁建 全文摘要全文摘要 在近期的分析中，行业专家强调了建筑建材行业的转折点，指出过去几年的底部可能正转变为增长机遇，建议投资者重视大建筑股。特别指出，专项债发行加速和国家政策支持为行业注入了积极信号，央企如中国中铁、中国铁建、中国交建因其低估值和潜在业务改善成为投资焦点。讨论覆盖了大基建项目、房地产市场复苏、一带一路及西部大开发等多方面因素，凸显了稳增长政策对行业的正面影响及长期投资潜力。同时，高级分析师聚焦于国家重点投资项目，尤其是西部地区的重大基础设施建设和新基建项目，如水利、水网，以及城市更新、高标农田建设等新领域，这些为行业开辟了新的增长机遇，建议投资者关注与国家战略相关的大型央企和基建项目，以把握投资机会。 章节速览章节速览 ● 00:00建筑板块底部机会与高频数据变化分析建筑板块底部机会与高频数据变化分析 在本周的建筑周汇报中，讨论了近期建筑板块的机会，特别是强调了破除偏见，重视底部大建筑股的机会。分析了专项债的发行情况，指出近期专项债的发行量有所提升，呼应了政治局会议中关于加快债券发行的政策。同时，虽然水泥价格环比仍在下降，但水泥出货量环比略有提升，显示出企稳的信号。此外，分析了政治局会议对供给和需求端政策的影响，以及金融建材板块的急涨和回调情况，认为目前板块依然处于底部，有趋势向上的机会。 ● 02:25破除偏见：建筑建材行业周期底部的机会破除偏见：建筑建材行业周期底部的机会对话主要讨论了建筑建材行业及其中央企业当前所面临的两大偏见，即行业偏见和公司偏见。过去几年，该行业 处于底部思维，投资者对于行业前景和估值体系存在疑虑。随着周期底部的到来，行业展现出向上的趋势，需要调整对行业估值体系的看法。同时，对于央企，如中国电建，尽管存在对其长期空间、业务模式、现金流及价值等方面的质疑，但这些企业目前的市净率（PB）处于较低水平，显示出市场对其关注度和持仓筹码相对较低。然而，近期的市场表现表明，是时候摒弃这些偏见，重视这些央企在市场中的机会。总结而言，对话强调了在当前周期底部位置，需要适当抛弃对行业和公司的偏见，重视积极边际变化，以发现投资机会。 ● 04:36行业供给端出清与需求端复苏逻辑分析行业供给端出清与需求端复苏逻辑分析对话主要讨论了建筑和建材行业的供给端出清及需求端复苏的逻辑。供给端方面，行业正在反内卷并出清，建筑 和建材公司正避免低价恶意竞标，水泥行业也出现并购趋势。需求端则有几个关键抓手：大基建项目托底、地产行业筑底、外需一带一路持续增量以及西部大开发提升城镇化率。以苏伯特为例，其地产和大基建业务迎来拐点，显示行业恢复趋势。同时，西部大开发和城镇化率提升被视为长期需求抓手，为大基建和施工材料企业带来增长机遇。因此，大建筑央企被认为是当前推荐的首选。 ● 08:38大金融央企及建筑央企的估值与业绩展望大金融央企及建筑央企的估值与业绩展望对话从多个维度分析了大金融央企和建筑央企的估值情况，指出当前大金融央企的估值处于历史低位，且在A 股市场中排名靠后。同时，建筑央企尽管在与银行股的比较中显得滞涨，但预计随着未来几年的大项目启动，如水电、铁路等，这些央企的业务收益和主题催化效果将有所提升。此外，尽管去年地方财政压力导致业绩短期承压，但随着投资需求趋势向上，预判未来三年这些央企的利润将逐渐企稳，处于一个区间内波动。 ● 11:18央企业务结构转型与投资价值分析央企业务结构转型与投资价值分析央企业务结构正在从地方财政相关项目转向中央杠杆相关项目，如从地产和PPP 项目转向水利项目，这主要由于水利项目得到政策支持和更好的资金面。随着业务结构的改善，预计这些央企的分红回款将得到提升，从而提高分红率，增加股息水平。同时，这些头部央企因其稳固的市场地位和低暴雷风险，未来可能吸引资金增持，甚至举牌。 ● 13:44建筑央企行情驱动因素及市场预期分析建筑央企行情驱动因素及市场预期分析 分析指出，建筑央企的行情受多个因素驱动，包括稳增长政策、一带一路战略及市值考核等。随着专项债加速和可能的财政增量政策，建筑央企预期将受益。此外，一带一路的战略意义和中美博弈背景下，相关会议的召开可能成为重要催化因素。接近年底的市值考核也可能对部分估值低、分红低的央企产生积极影响。这些因素共同构成了当前看好建筑央企行情的主要逻辑。 ● 15:49周期底部重视大件入股：中国铁建、中国中铁和中国交建为首选周期底部重视大件入股：中国铁建、中国中铁和中国交建为首选 在当前周期底部，推荐重点关注中国铁建、中国中铁和中国交建，这三家公司既参与大项目，估值低，且具有较高的股息水平。此外，还看好与中央杠杆重大战略项目相关的产业链环节，如铁建重工、中铁工业等，以及建材板块，包括水泥和消费建材，这些企业随着地产企稳，有望实现业绩修复和估值提升，具有较好的中期投资价值。 ● 18:44行业重点项目投资趋势及建筑企业机遇分析行业重点项目投资趋势及建筑企业机遇分析汇报着重于行业当前处于周期底部的判断及未来向上的趋势，特别是对大建筑股的推荐观点。随后，汇报深入探 讨了国家重点项目，包括近20万亿的投资额，强调了项目从东部向西部转移的趋势，以及重点提及的西部能源、交通和水利项目。同时，分析指出，随着项目重点向西部及新基建转移，对央企在内的大型建筑公司带来利好，特别是在能源、水利和水网等领域的市场份额有望上升，增加了央企基本面的确定性。 ● 26:42高标农田、城市更新与新智生产力资本支出的重要性高标农田、城市更新与新智生产力资本支出的重要性高标农田建设因粮食安全问题受到重视，预计未来五年国家将建成3.5亿亩高标农田，年建设空间超过2000 亿元，财政补助覆盖30%以上成本。城市更新针对人口老龄化趋势，旨在提升城市综合竞争力和经济实力，旧改市场规模预计超5万亿元，是拉动整体消费的关键。新智生产力资本支出加速，特别是在中美贸易战背景下，中国加大了在卡脖子行业的研发投入，预计机器人、算力、半导体等核心产业资本支出提升。推荐关注相关受益企业和地方国企，包括明报、易普利高真、国泰集团、中宇股份、大禹节水、安徽建工、华硕塑胶科、雅香集成、社会集成、百川股份、美埃科技、100特等，以及在西南一带一路地区有新业务转型契机的建筑民企。 要点回顾要点回顾 这一周建筑建材板块有哪些最新情况和新的思考？这一周建筑建材板块有哪些最新情况和新的思考？ 这一周我们关注到高频使用量数据有所变化，专项债发行规模在过去几周呈现上升趋势，明显加快了债券发行速度，这与政治局会议提到的“后面会加快债券发行”相呼应，是一个积极信号。此外，虽然水泥价格环比仍在下跌，但考虑到专项债等资金投入可能带来的项目实施加速和需求增加，水泥出货量环比略有企稳。板块方面，由于近期市场预期调整，金融建材板块出现回调，我们认为这是一个健康的回调，并且板块目前依然处于底部，未来有趋势向上的机会。 对于建筑建材行业的偏见是什么？为什么需要破除这种偏见？对于建筑建材行业的偏见是什么？为什么需要破除这种偏见？ 对于建筑建材行业的偏见主要包括两个方面：一是对行业的偏见，过去三五年由于市场环境原因，大家习惯于将该行业视为底部，即使有较大涨幅也会感到担忧。现在我们认为从十年维度看，行业可能正处于周期底部，具备趋势向上的机会，因此需要抛弃过去的底部思维。二是对公司的偏见，尤其是对建筑央企的关注度较低。但实际上，像中国电建这类建筑央企已取得不错收益，从价值角度分析，这些公司的长期空间、业务模式、现金流等方面存在很多正面理由，当前估值较低，是值得关注的投资标的。 目前有哪些逻辑支持对建筑建材行业的积极看法？目前有哪些逻辑支持对建筑建材行业的积极看法？ 积极逻辑体现在行业供给端和需求端的变化上。供给端，建筑行业正在明确反对低价恶性竞争，建材各赛道也出现了行业出清的现象；水泥行业也开始出现并购行为，整个行业在进行供给侧改革。需求端，有几个重点抓手：首先是大规模基建项目的托底作用，如统计的150多个重大项目总投资额近20万亿，对大央企形成有效需求支撑；其次是地产行业开始筑底，开工竣工承压后价格和相关指标出现企稳迹象，未来有望迎来数量拐点；外需方面，一带一路沿线市场为建筑和建材企业提供持续增量，多个地区有大几万亿的基建市场，中资企业参与度较高。 在需求端方面，你们观察到的未来城镇化率提升的可能性是如何得出的？在需求端方面，你们观察到的未来城镇化率提升的可能性是如何得出的？ 我们通过分析西部大开发及其相关重大项目，结合气候专家的交流，认为未来像西藏、西北、东北等地区的城镇化率有很大的提升空间。对标日本和欧洲发达国家，全国城镇化率仍有进一步提升的可能性，这为大基建及施工材料企业提供了一个长期的需求抓手。 为什么推荐关注建筑央企？建筑央企业务结构有何改善趋势？为什么推荐关注建筑央企？建筑央企业务结构有何改善趋势？ 目前建筑央企的位置较低，估值处于历史底部，相比其他板块和大盘表现出明显的滞涨。同时，这些央企参与了许多大型战略性项目，如亚夏水电站、大运河、铁路等，未来有相应的业务收益和主题催化效果，并且随着地方财政压力缓解及整体投资需求上升，预计未来三年企业利润将企稳。大型建筑央企正积极压减应收款，转向中央杠杆相关项目，减少过往效益不高的项目，如PPP和地产业务。业务结构从地方财政项目向中央杠杆项目转型，例如中铁、交建、中建等公司开始强调并披露水利相关业务。 这种业务结构的变化对未来央企有何影响？这种业务结构的变化对未来央企有何影响？ 随着业务结构改善，央企的分红回款有望提高，从而支撑股息率提升。目前头部央企的PE估值在四倍至六倍左右，若分红率提升至20%至30%，股息水平可能达到4%至6%。鉴于央企的稳定性和市场占有率优势，未来可能会吸引资金举牌，类似之前对部分央企的操作。 在稳增长和财政增量政策方面，建筑央企为何是较好的投资选择？推荐的第一梯队建筑央企有哪些？它在稳增长和财政增量政策方面，建筑央企为何是较好的投资选择？推荐的第一梯队建筑央企有哪些？它们们为何值得投资？为何值得投资？ 因为专项债的加快发行以及未来可能进一步的财政增量政策，建筑央企通常能获得相对较高的收益。在22年底至23年初的一段时间内，这类公司受到了一带一路和市值考核等因素的影响，表现出强劲的行 情，例如头部企业中铁等接近翻倍。目前，尽管金融央企走势与22年11月份相似，出现缩量回调，但稳增长逻辑和一带一路项目的推进仍可能成为催化建筑央企行情的重要因素。我们最推荐的是中国铁建、中国中铁和中国交建这三个公司，包括A股和H股。这些公司在稳增长、一带一路实施考核等方面具有显著逻辑优势，且估值较低，拥有较大的PB（市净率）空间和3%-4%的股息水平。他们参与的大项目如川藏铁路、木托橡水电站配套基建、港口建设等，展现了良好的成长潜力和稳健的现金流。 一带一路项目的召开可能性如何？会对建筑央企产生何种影响？一带一路项目的召开可能性如何？会对建筑央企产生何种影响？ 虽然目前尚未得到广泛通知，但考虑到一带一路的战