申万宏源策略丨A股长中期的波段定位 大势申音每周论势5分钟

报告分析了国庆期间全球资产表现分化情况，指出美债收益率高企、美股结构分化、日股强反弹而港股小幅调整的现象。报告认为A股小级别红十月行情可期待，但全球资产配置和科技趋势未突破，行情规模偏小。报告还探讨了AI产业链核心方向、非科技赛道投资机会以及高股息方向。

报告重点关注AI产业链核心方向，包括AI算力通胀中预期超六月底的新方向（CPU/GPU催化的细分、PCB顺价），以及2027年景气优于2026年的存储高端CCL、PCB、电容等。非科技赛道方面，中期重点关注创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属、技术化工；房地产进入历史遗留问题化解加增量政策窗口，短期销售有亮点。

报告的核心投资方向包括AI产业链，特别是AI算力通胀中预期超六月底的新方向，如CPU/GPU催化的细分领域和PCB顺价机会。此外，报告还关注非科技赛道中的创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属、技术化工，以及房地产的历史遗留问题化解和政策窗口机会。高股息方向则建议关注银行、非金融、食品饮料、公用事业等防御属性持有的板块。

报告指出国庆期间全球资产表现分化，美债收益率高企且难以突破，美股结构分化聚焦科技少数股，日股强反弹而港股小幅调整。差异源于AI催化暴露权重、中期产业分化、独立流动性逻辑三方面。A股小级别红十月行情可期待，但全球资产配置和科技趋势未突破，行情规模偏小。

报告提示美债收益率高企背后的中周期问题客观存在，美联储加息非中期问题解法，或加剧经济脆弱性，中期信用风险、AI变革局部风险可能发酵。此外，需关注十月三季报后AI龙头业绩消化估值情况，以及美联储货币政策框架调整方向，若转向防范中期潜在风险、处置AI结构性风险，全球资产配置环境或逆转。