申万宏源证券 申万宏源策略 -大势申音 每周论势5分钟

这份研报分析了短期市场涨跌与油价、美债收益率、美联储加息预期的关联性，指出四季度市场基调偏向震荡休整。报告还提到国内经济三季度边际改善，A股业绩二季度高增、三季度显著回落，年底政策增量布局有待观察。此外，2027年重要大会年历史无强刺激经验，科技与非科技暂难成大波段行情主线。

研报关注AI产业链CPU/GPU算力通胀、PCB顺价、存储/高端CCL等三季报后走强方向，同时警惕CSP龙头现金流压力。AI链需重大产业催化重建行情，目前尚处于观察期，需持续关注技术突破和政策支持情况。

报告重点分析了AI产业链和非科技方向。AI产业链方面关注算力、PCB、存储等细分领域；非科技方向则建议关注高股息资产（银行、非银、食品饮料、公用事业），CRO创新药、煤炭、航运等中期重点赛道。

研报认为短期市场涨跌与油价、美债收益率、美联储加息预期高度相关，四季度市场基调偏向震荡休整。国内经济三季度边际改善，但A股业绩呈现二季度高增、三季度回落的趋势，年底政策增量布局有待观察。

研报提示短期市场波动风险，需关注油价、美债收益率、美联储加息预期变化。AI产业链方面需警惕CSP龙头现金流压力，非科技方向需关注政策变化对相关行业的影响。此外，四季度美股科技股业绩验证也存在不确定性，需谨慎评估风险。