华创交运|红利资产月报（2026年9月）——防御价值持续凸显，继续强调交运红利资产压舱石配置逻辑

华创交运|红利资产月报（2026年9月）

月度行情表现

• 交运红利资产表现较好，均跑赢沪深300指数。
• 2026年9月，高速公路、铁路运输、港口涨跌幅分别为-0.27%、-1.27%、+0.26%，均跑赢交运指数，港口跑赢沪深300指数。
• 年初至今，高速公路、铁路运输、港口涨跌幅分别为-6.83%、-8.02%、+0.71%，均跑赢交运指数，港口跑赢沪深300指数。
• 9月H股整体表现优于A股，港口板块个股普遍上涨，青岛港（+9.95%）领跑。
• 港口板块个股股息率高于公路和铁路板块。

市场环境

• 利率环境仍处于低位，10年期国债收益率1.68%，30年期国债收益率2.10%。
• 市场交易情况：公路、铁路、港口日均成交额均有所下降，分别下降29.2%、19.4%、4.7%。

资本运作

• 四川成渝拟申报发行不超过120亿元二绕西高速并表类REITs，旨在盘活存量资产，优化资本结构。

行业数据

• 港口：2026年8月港口货物吞吐量同比下降5%，集装箱吞吐量同比下降4.4%；年初至今，货物吞吐量同比增长0.5%，集装箱吞吐量同比增长4.0%。
• 高速公路：2026年8月客运量同比下降0.1%，货运量同比增长1.1%；年初至今，客运量同比下降1.7%，货运量同比增长2.7%。
• 铁路：2026年7月旅客发送量同比下降0.6%，货运总发送量同比下降4.7%；年初至今，旅客发送量同比增长4.1%，货运总发送量同比增长1.4%。

投资建议

• 港口：强推招商港口，重点推荐唐山港、青岛港，推荐厦门港务，关注北部湾港。
• 公路：首推四川成渝/四川成渝高速公路，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路，推荐赣粤高速。
• 铁路：推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路。

风险提示

• 经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。