华创交运 红利资产月报（2026年7月）：交运红利资产防御价值彰显，风格再平衡窗口开启

交通运输2026年08月04日 华创交运|红利资产月报（2026年7月） 推荐 （维持） 交运红利资产防御价值彰显，风格再平衡窗口开启 月度行情表现：交运红利资产表现突出，跑赢沪深300指数。1）行业涨跌幅：2026/7/1-7/31期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅+7.35%、+10.89%、+12.47%。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-4.75%、-3.1%、+2.01%，均跑赢交运指数，港口跑赢沪深300指数。2）红利资产个股表现：2026/7/1-7/31期间，A股涨幅前三：四川成渝（+23.16%）>招商港口（+18.31%）>唐山港（+16.87%），H股涨幅前三：招商局港口（+23.91%）>中远海运港口（+18.97%）>青岛港（+12.86%）。3）利率环境：仍处于低位。2026年7月，国债收益率震荡下行，历史来看处于低位，截至2026/7/31，10年中债国债到期收益率为1.71%，较2026/6/30的1.73%下跌2bp，30年中债国债到期收益率2.19%。4）行业成交额：7月铁路日均成交额有所增长。2026/7/1-7/31，高速公路日均成交额14.95亿元，同比下降18.5%，铁路日均成交额21.33亿元，同比增长10.7%，港口日均成交额21.49亿元，同比下降2.6%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从PE历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，港口为最低；PB历史分位数，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路大于4%、港口处在3%-4%区间内，铁路运输小于2%，高速公路和银行领先。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 行业数据：1）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/6/29-2026/7/26，2026年第27-30周）监测港口货物吞吐量9.82亿吨，同比下降4.2%，年初至今累计76.65亿吨，同比增长1.2%；过去四周集装箱2557.5万标箱，同比增长2.3%，年初至今累计19814.4万标箱，同比增长6.8%。重点港口货种吞吐量增速，2026年6月，煤炭（+6.3%）>铁矿石（+5.0%）>集装箱（+4.1%）>原油（-24.4%）；2026年1-6月，集装箱（+6.2%）>铁矿石（+4.7%）>煤炭（+4.0%）>原油（-9.3%）。2）高速公路：客运量，2026年6月，公路客运量为9.47亿人次，同比下降0.1%；2026年1-6月，公路客运量累计为56.42亿人次，同比下降2.1%。货运量，2026年6月，公路货运量为37.75亿吨，同比增长3.4%；2026年1-6月，公路货运量累计为212.19亿吨，同比增长3.2%。3）铁路：旅客发送量，2026年6月，铁路旅客发送量为3.79亿人次，同比+1.6%；2026年1-6月，铁路旅客发送量累计为23.48亿人次，同比+5%。货运总发送量，2026年5月，铁路货运总发送量为4.36亿吨，同比-0.4%；2026年1-6月，铁路货运总发送量为26.22亿吨，同比+2.5%。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1200.02总市值(亿元)30,065.972.27流通市值(亿元)26,028.222.45 投资建议：1）A股交运红利标的股息率：四川成渝（4.9%）>东莞控股（4.7%）>大秦铁路（4.5%）>山西高速（4.2%）>粤高速A（4.1%）>唐山港（4.1%）>赣粤高速（4.1%）>宁沪高速（4.0%）；2）H股交运红利标的股息率：四川成渝高速公路（7.0%）>越秀交通基建（6.7%）>江苏宁沪高速（5.8%）>秦港股份（5.6%）>青岛港（5.5%）。注：对应25年分红股息率（2026/7/31）；3）港口：港口战略价值投资时代来临，预计跑赢交运红利资产。继续强推招商港口，目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，从2019年的30.5%提升至2025年的43%，2019年以来业绩复合增速8%；重点推荐唐山港高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；强推青岛港整合优化、业绩稳健；以及推荐厦门港务受益于两岸融合，资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升。关注北部湾港，未来平陆运河开通后对公司业务量促进的潜力；4）公路：我们强调公路典型红利资产配置价值。继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业ETF增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速；5）铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，公告未来三年（2025-2027年）分红比例将不低于55%，分红比例、股息率提升。风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 相对指数表现 目录 一、月度行情表现：交运红利资产表现突出，跑赢沪深300指数.............................4 （一）2026年7月红利资产表现突出............................................................................4（二）市场环境：低利率环境+铁路成交额增长...........................................................6 二、港口板块跟踪.............................................................................................................8 （一）行业月度数据跟踪.................................................................................................8（二）重点公司动态聚焦...............................................................................................101、招商港口公告2026年6月业务量数据...............................................................102、厦门港务：预计上半年归母净利润同比增长139.56%-167.91%.......................10 三、公路板块跟踪...........................................................................................................11 （一）行业月度数据跟踪...............................................................................................11（二）重点公司动态聚焦...............................................................................................121、赣粤高速发布2026年6月通行费收入及2026年半年度业绩预减公告..........122、中原高速发布2026年6月通行费收入...............................................................12 四、铁路板块跟踪...........................................................................................................13 （一）行业月度数据跟踪...............................................................................................13（二）重点公司动态聚焦...............................................................................................141、大秦铁路公告2026年6月生产经营数据...........................................................14 五、投资建议...................................................................................................................14 1、港口：港口战略价值投资时代来临，预计跑赢交运红利资产。......................142、公路：我们强调公路典型红利资产配置价值。.................................................153、铁路：长久期+改革红利，重视铁路行业投资机会...........................................15 六、风险提示...................................................................................................................16 图表目录 图表1 2026年7月各行业涨跌幅（申万一级行业分类）（截至26/7/31）.....................4图表2 2023年至今公铁港板块月度涨跌幅（截至26/7/31）...........................................5图表3 2026.7.1-2026.7.31公铁港板块个股涨跌幅.............................................................5图表4 2026.7.1-2026.7.31港股红利资产个股涨跌幅.........................................................6图表5港股红利资产主要上市公司股息率一览（2026/7/31）.........................................6图表6中债国债到期收益率走势图（%）..........................................................................7图表7公铁港指数