华创交运 红利资产月报（2026年1月）：港口集装箱景气度相对较好，强调交运红利板块配置价值

交通运输2026年01月28日 华创交运|红利资产月报（2026年1月） 推荐 （维持） 港口集装箱景气度相对较好，强调交运红利板块配置价值 ❑月度行情表现：红利资产表现一般，仅港口跑赢沪深300与交运指数。1）行业涨跌幅：2026/1/1-1/27期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-1.50%、-3.14%、+2.96%，1月红利资产（公铁港）表现一般，仅港口跑赢沪深300指数与交运指数。2）红利资产个股表现：1/1-1/27期间，A股涨幅前三：广州港（+11.11%）>南京港（+11.07%）>唐山港（+10.94%）；H股涨幅前三：青岛港（+6.61%）>中远海运港口（+6.07%）>深圳高速公路股份（+3.66%）。3）利率环境：仍处于低位。2026年1月，国债收益率略有波动，截至2026/1/27，10年中债国债到期收益率为1.83%，较2025/12/31的1.85%下跌2bp，30年中债国债到期收益率2.29%。4）行业成交额：1月港口日均成交额继续增长。2026/1/1-1/27，高速公路日均成交额18.62亿元，同比下降5.5%，铁路日均成交额26.84亿元，同比上升57.6%，港口日均成交额31.89亿元，同比上升58.1%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从PE历史分位数看，电力设备为主要红利资产细分行业中最高，港口为最低；PB历史分位数，高速公路为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路、铁路运输与港口均在3%-4%区间内，煤炭和银行领先。6）资本运作：皖通高速所在联合体中标S19淮南至桐城高速公路舒城至桐城段特许经营者项目；云杉资本增持宁沪高速H股，江苏交控及其一致行动人持股比例升至57.01%；赣粤高速实际控制人变更为省国资委。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 ❑行业数据：1）高速公路：客运量，2025年11月，公路客运量为9.61亿人次，同比下降2.4%；2025年1-11月，公路客运量累计105.31亿人次，同比下降2.4%。货运量，2025年11月，公路货运量为38.76亿吨，同比增长3.6%；2025年1-11月，公路货运量累计394.91亿吨，同比增长3.6%。2）铁路：旅客发送量，2025年12月，铁路旅客发送量为3.23亿人次，同比+8.5%，环比-2.6%；2025年1-12月，铁路旅客累计发送量为46.01亿人次，同比+6.7%。货运总发送量，2025年12月，铁路货运总发送量为4.47亿吨，同比-2.6%，环比-2.8%；2025年1-12月，铁路货运累计发送量为52.77亿吨，同比+2%。3）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2025/12/29-2026/1/25，2026年第1-4周）监测港口货物吞吐量10.36亿吨，同比增长4.3%；过去四周集装箱2682.3万标箱，同比增长7.7%。重点港口货种吞吐量增速，2025年12月，铁矿石（+9.3%）>集装箱（+9.2%）>原油（-4.4%）>煤炭（-6.7%），2025年1-12月，集装箱（+7.3%）>铁矿石（+5.7%）>原油（-0.7%）>煤炭（-3.3%）。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com ❑投资建议：交运红利A/H不乏高股息优质标的：1）A股：大秦铁路（5.4%）>四川成渝（4.8%）>唐山港（4.7%）>招商公路（4.4%）>东莞控股（4.4%）>粤高速A（4.4%）>楚天高速（4.3%）>皖通高速（4.3%）>山东高速（4.2%）>宁沪高速（4.1%）；2）H股：四川成渝高速公路（6.1%）>招商局港口（5.9%）>江苏宁沪高速（5.4%）>越秀交通基建（5.3%）>安徽皖通高速（5.2%）。注：对应24年分红股息率（2026/1/27）；3）前期股价已充分调整，股息高+业绩稳增长，持续看好A/H股交运红利资产配置价值，重视产业逻辑或驱动估值弹性。公路：我们预计26年公路主业业绩或稳健提升，关注收费公路政策优化方向及地方国资积极行为。继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业ETF增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速。港口：重点推荐招商港口，海外资产布局、提升分红比例；推荐青岛港整合优化、业绩稳健增长；唐山港高分红优质港口标的；厦门港务资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升。铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，典型高股息资产大秦铁路，关注广深铁路。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1210.02总市值(亿元)34,027.362.65流通市值(亿元)29,531.002.85 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现-1.3%0.1%7.4%相对表现-2.3%-13.9%-15.9% ❑风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 目录 一、月度行情表现：红利资产表现一般，仅港口跑赢沪深300与交运指数...................4 （一）2026年1月红利资产表现一般..........................................................................4（二）市场环境：低利率环境+港口成交额回升.........................................................6（三）资本运作...............................................................................................................81、皖通高速：联合体中标S19淮南至桐城高速公路舒城至桐城段特许经营者项目...................82、宁沪高速：云杉资本增持H股，江苏交控及其一致行动人持股比例升至57.01%.................83、赣粤高速：控股股东90%股权无偿划转至省国资委完成工商变更，实际控制人变更.................................................................................................................................9 二、公路板块跟踪...................................................................................................................9 （一）行业月度数据跟踪...............................................................................................9（二）重点公司动态聚焦.............................................................................................101、赣粤高速发布2025年业绩预告与12月通行费收入.......................................102、中原高速发布12月通行费收入.........................................................................11 三、铁路板块跟踪.................................................................................................................12 （一）行业月度数据跟踪.............................................................................................12（二）重点公司动态聚焦.............................................................................................131、大秦铁路公告2025年12月生产经营数据.......................................................13 四、港口板块跟踪.................................................................................................................13 （一）行业月度数据跟踪.............................................................................................13（二）重点公司动态聚焦.............................................................................................151、招商港口公告2025年12月业务量数据...........................................................152、唐山港公告2025年度主要生产数据.................................................................16 五、投资建议.........................................................................................................................16 六、风险提示.........................................................................................................................17 图表目录 图表1 2026年1月各行业涨跌幅（申万一级行业分类）（截至26/1/27）.....................4图表2 2023年至今公铁港板块月度涨跌幅（截至26/1/27）...........................................5图表3 2026.1.1-2026.1.27公铁港板块个股涨跌幅.....