华创交运 红利资产月报（2026年1月）：港口集装箱景气度相对较好，强调交运红利板块配置价值

月度行情表现

• 交通运输行业整体表现靠后，2026年1月累计下跌0.04%，跑输沪深300指数1.68%，在31个申万一级行业中排名第27。
• 红利资产（公铁港）板块中，仅港口板块跑赢沪深300指数和交运指数，累计上涨2.96%。
• 个股表现方面，1月A股和H股交运红利资产分化不大，港口板块个股表现较好。A股涨幅前三为广州港（+11.11%）、南京港（+11.07%）、唐山港（+10.94%）；H股涨幅前三为青岛港（+6.61%）、中远海运港口（+6.07%）、深圳高速公路股份（+3.66%）。
• 港股交运红利资产股息率普遍高于A股，例如四川成渝高速公路（H股）股息率6.1%，青岛港4.7%。

市场环境

• 利率环境仍处于低位，2026年1月10年中债国债到期收益率为1.83%，较2025年12月下跌2bp。
• 市场交易情况方面，2026年1月港口日均成交额继续增长，达到31.89亿元，同比上升58.1%。
• 估值方面，从PE历史分位数看，电力设备最高，港口最低；PB历史分位数，高速公路最高，铁路运输最低；股息率方面，高速公路、铁路运输和港口均在3%-4%区间内，煤炭和银行领先。

资本运作

• 皖通高速中标S19淮南至桐城高速公路舒城至桐城段特许经营者项目，中标价格72.37亿元，中标收费期限354个月。
• 宁沪高速收到控股股东江苏交控及其一致行动人增持H股的通知，持股比例升至57.01%。
• 赣粤高速实际控制人变更，控股股东江西省交通投资集团90%股权无偿划转至省国资委。

行业数据

• 高速公路：2025年11月公路客运量同比下降2.4%，货运量同比增长3.6%；2025年1-11月客运量和货运量均同比增长3.6%。
• 铁路：2025年12月铁路旅客发送量同比增长8.5%，货运总发送量同比下降2.6%；2025年1-12月旅客发送量同比增长6.7%，货运总发送量同比增长2%。
• 港口：2025年12月重点港口货物吞吐量同比增长4.3%，集装箱吞吐量同比增长7.7%；2025年1-11月货物吞吐量同比增长4.4%，集装箱吞吐量同比增长6.6%。

投资建议

• 公路板块：首推四川成渝/四川成渝高速公路，重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
• 港口板块：重点推荐招商港口，推荐青岛港、唐山港，关注厦门港务。
• 铁路板块：推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路。

风险提示

• 经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。