交通运输行业交运红利资产月报(2025年3月)：港口成交量和涨幅领先，预计Q1景气度高，重视港口行业投资机会

一、月度行情表现 2025年3月，港口板块表现较好，公铁相对落后。交通运输行业累计上涨0.98%，跑赢沪深300指数0.35pct，但年初至今累计下跌4.04%，跑输沪深300指数3.53pct。港口板块累计上涨3.34%，跑赢沪深300指数与交运指数；高速公路、铁路运输板块涨跌幅分别为-2.37%、+0.01%。3月港口日均成交额同比增长67.3%，显著高于公铁板块。利率环境仍处于低位，10年期与30年期中债国债到期收益率分别为1.83%和2.05%。行业估值方面，铁路PE历史分位数最高，公用事业最低；高速公路PB历史分位数最高，电力设备最低；公路、铁路、港口股息率均在3%-4%区间。

二、资本运作 厦门港务拟通过发行股份及支付现金收购国际港务持有的集装箱码头集团70%股权，标的资产2024年总资产136.1亿元，负债46.4亿元，资产负债率34.1%，营业收入27.2亿元，归母净利润5.6亿元。本次重组将完善上市公司主营业务结构，打造综合性现代港口物流服务公司。

三、行业数据 预计Q1港口集装箱景气度领先，公路、铁路稳健增长。港口方面，过去四周监测港口货物吞吐量同比增长9.0%，集装箱吞吐量同比增长16.5%；1-2月累计同比增长3.4%和10.5%。公路方面，1-2月客运量同比下降0.2%，货运量同比增长5.7%。铁路方面，1-2月客运量同比增长6.4%，货运量同比增长0.3%。

四、投资建议 看好长期配置价值，回调后股息率具备吸引力，重视产业逻辑或驱动估值弹性。

1. 港口：推荐招商港口（业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例），看好青岛港整合优化、业绩稳健增长，关注唐山港高分红。
2. 公路：推荐招商公路、山东高速、宁沪高速，关注四川成渝、赣粤高速。
3. 铁路：推荐京沪高铁、大秦铁路，关注广深铁路、铁龙物流。

五、风险提示 经济下滑、改革不及预期、并购整合不及预期。