华创交运行业红利资产月报(2026年5月)：京沪高铁提价有助于释放盈利能力，持续看好港口战略价值投资时代来临

交通运输2026年05月31日 华创交运|红利资产月报（2026年5月） 推荐 （维持） 京沪高铁提价有助于释放盈利能力，持续看好港口战略价值投资时代来临 月度行情表现：交运红利资产跑赢交运指数。1）行业涨跌幅：2026/5/1-5/29期间，高速公路、铁路运输、港口涨跌幅+1.88%、-0.67%、-1.28%，均跑赢交运指数、仅高速公路跑赢沪深300指数。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-1.24%、-1.98%、+2.48%，港口保持正收益（交运指数下跌5.8%）。2）红利资产个股表现：2026/5/1-5/29期间，A股涨幅前三：北部湾港（+18.1%）>山东高速（+14.49%）>粤高速A（+11.37%）；H股涨幅前三：安徽皖通高速（+2.66%）>越秀交通基建（+0.76%）>招商局港口（-0.71%）。3）利率环境：仍处于低位。2026年5月，国债收益率整体震荡下行，历史来看处于低位，截至2026/5/29，10年中债国债到期收益率为1.71%，较2026/4/30的1.75%下跌4bp，30年中债国债到期收益率2.21%。4）行业成交额：5月铁路日均成交额有所增长。2026/5/1-5/29，高速公路日均成交额14.22亿元，同比下降21.1%，铁路日均成交额22.5亿元，同比增长66.2%，港口日均成交额28.66亿元，同比下降43.6%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从PE历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，银行为最低；PB历史分位数，公用事业为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路、铁路运输与港口均在3%-4%区间内，银行和煤炭领先。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 行业数据：1）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/4/27-2026/5/24，2026年第18-21周）监测港口货物吞吐量10.56亿吨，同比下降1.8%，年初至今累计53.44亿吨，同比增长1.9%；过去四周集装箱2650.0万标箱，同比增长3.5%，年初至今累计13810.7万标箱，同比增长7.9%。重点港口货种吞吐量增速，2026年3月，铁矿石（+11.7%）>集装箱（+5.5%）>煤炭（-0.5%）>原油（-1.1%），2026年1-3月，集装箱（+8.2%）>铁矿石（+7.5%）>原油（+3.2%）>煤炭（+3%）。2）高速公路：客运量，2026年4月，公路客运量为9.61亿人次，同比下降0.1%；2026年1-4月，公路客运量同比下降2.7%。货运量，2026年4月，公路货运量为38.08亿吨，同比增长1.7%；2026年1-4月，公路货运量同比增长3.4%。3）铁路：旅客发送量，2026年4月，铁路旅客发送量为4.22亿人次，同比+10.5%；2026年1-4月，铁路旅客发送量同比+6.8%。货运总发送量，2026年4月，铁路货运总周转量为3208亿吨公里，同比+6.3%；2026年1-4月，铁路货运总周转量同比+5.4%。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1200.02总市值(亿元)33,086.612.53流通市值(亿元)28,829.542.75 京沪高铁提价，有利于进一步释放盈利能力。我们认为叠加既有“灵活折扣”“多席别差异化”等供给结构优化，票价中枢有望上移，具备对公司营收与利润的直接正向弹性；实际兑现程度取决于折扣执行曲线与客座率变化。我们情景假设票价上涨5%/10%/15%/20%，税前利润增厚7.9/15.7/23.6/31.4亿元。 相对指数表现 投资建议：交运红利A/H不乏高股息优质标的：1）A股：东莞控股（4.7%）>四川成渝（4.7%）>唐山港（4.6%）>粤高速A（4.3%）>大秦铁路（4.2%）；2）H股：四川成渝高速公路（6.8%）>越秀交通基建（6.3%）>秦港股份（6.0%）>青岛港（5.8%）>招商局港口（5.5%）>江苏宁沪高速（5.4%）>中远海运港口（5.1%）。注：对应25年分红股息率（2026/5/29）；3）港口：我们继续强调观点，港口战略价值投资时代来临，预计跑赢交运红利方向。重点推荐招商港口，目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，从2019年的30.5%提升至2025年的43%；推荐青岛港整合优化、业绩稳健；唐山港高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；厦门港务受益于两岸融合，资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升；关注北部湾港，平陆运河未来开通后对公司业务量的促进潜力。4）公路：我们继续强调公路典型红利资产配置价值，继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业ETF增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速。5）铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，公告未来三年（2025-2027年）分红比例将不低于55%，分红比例、股息率提升。典型高股息资产大秦铁路，关注广深铁路。风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。 目录 一、月度行情表现：交运红利资产跑赢交运指数.........................................................4 （一）2026年5月红利资产表现一般............................................................................4（二）市场环境：低利率环境+铁路成交额增长...........................................................6 二、港口板块跟踪.............................................................................................................8 （一）行业月度数据跟踪.................................................................................................8（二）重点公司动态聚焦...............................................................................................101、招商港口公告2026年4月业务量数据...............................................................10 三、公路板块跟踪...........................................................................................................10 （一）行业月度数据跟踪...............................................................................................10（二）重点公司动态聚焦...............................................................................................111、赣粤高速发布2026年4月通行费收入...............................................................112、中原高速发布2026年4月通行费收入...............................................................12 四、铁路板块跟踪...........................................................................................................13 （一）行业月度数据跟踪...............................................................................................13（二）重点公司动态聚焦...............................................................................................131、大秦铁路公告2026年4月生产经营数据...........................................................132、京沪高铁：京沪线、合蚌线动车组公布票价上浮20%.....................................14 六、风险提示...................................................................................................................16 图表目录 图表1 2026年5月各行业涨跌幅（申万一级行业分类）（截至26/5/29）.....................4图表2 2023年至今公铁港板块月度涨跌幅（截至26/5/29）...........................................5图表3 2026.5.1-2026.5.29公铁港板块个股涨跌幅.............................................................5图表4 2026.5.1-2026.5.29港股红利资产个股涨跌幅.........................................................6图表5港股红利资产主要上市公司股息率一览（2026/5/29）.........................................6图表6中债国债到期收益率走势图（%）..........................................................................7图表7公铁港指数每月日均成交额（亿元）.....................................................................7图表8主要红利板块估值指标........................................