北交所策略专题报告：北交所打新仍具稳健配置价值：2026年1500万资金收益率望达3.38%-4.50%

核心观点与关键数据

• 新股发行节奏加快：2026年北交所上市企业数量已达62家，新股供给节奏加快。
• 打新市场稳定：2025年以来网上发行有效申购户数中枢保持稳定，单账户冻结资金持续增长；2026年有效申购户数均值57.99万户，网上冻结资金均值9727.92亿元，单账户冻结资金均值169.90万元。
• 中签率与申购门槛：2026年新股中签率均值0.03%，2025年三季度后未进一步下滑；100股资金申购门槛均值629.58万元。
• 估值水平：2026年新股平均市盈率14.89X，估值区间整体平稳。
• 首日表现与打新收益：2026年新股平均首日涨幅223%，打新超额收益核心转向小盘、低流通市值、高景气赛道、强科技属性标的；按最大申购上限计算，单支企业收益率均值0.06%。
• 不同资金规模打新收益：最大申购资金上限、1000万、1500万、2000万资金打新收益绝对值分别为48.71万元、33.08万元、42.08万元、46.18万元；收益率分别为3.54%、3.31%、2.81%、2.31%。
• 网下询价定位：网下询价的核心定位是市场化定价，适配硬科技属性强、募资规模大、估值弹性高的企业，传统稳定赛道的企业普遍采用直接定价。
• 2026年打新收益率预测：预计1500万现金（单只申购上限为5%），新股申购收益率或位于3.38%-4.50%区域。
• 2027年打新收益率预测：考虑发行50-60-70家三种情况，2027年1500万现金（单只申购上限为5%），新股申购收益率或位于3.17%-4.52%区域（假设逆回购2027年年化收益率1.4%，北交所平均申购冻结时间为2.5天）。

北交所市场表现

• 估值优势：北交所整体估值洼地特征依然较好，当前磨底状态为布局窗口期。北交所、创业板、科创板市盈率TTM分别为29.08X、37.20X、62.56X，北交所与创业板和科创板估值差分别达-8.12X和-33.48X。
• 估值结构重塑：北交所内个股情况来看，伴随前期估值压缩与盈利验证分化，北交所板块内部估值结构正经历系统性重塑，高估值公司数下降，低估值公司数量回升，截至2026年9月30日，北交所估值在0-50X的企业有190家，占比54.60%。
• 流动性表现：北证50和北证专精特新指数本周（2026.9.28-2026.9.30）日均换手率分别为1.47%和2.40%，分别较上周下滑0.22Pcts和0.22Pcts；北证A股本周（2026.9.28-2026.9.30）日均成交额129.40亿元，较上周下滑25.40%，日均换手率达3.29%，较上周下滑0.94Pcts。
• 指数表现：截至2026年9月30日，北证50指数报1,039.61点，较上周涨跌幅-1.53%，指数PETTM45.41X；北证专精特新指数报1,843.15点，较上周涨跌幅-2.11%，指数PETTM57.56X。
• 行业估值：高端装备、化工新材、医药生物相较于信息技术有较大估值差。北交所，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PETTM（剔除亏损企业）分别为25.06X、35.55X、31.50X、27.28X、28.33X。

研究结论与建议

• 北交所打新价值：北交所打新仍具备稳健配置价值，建议申购聚焦小盘、低流通市值、高景气赛道、强科技属性标的。
• 选股建议：关注三季报业绩估值性价比高、筹码集中且具备稀缺性；特有高景气赛道中细分产业链龙头；PE<30倍+中报增长+回购/增持+筹码集中的标的。
• 股票池推荐：信息技术产业链：视声智能；化工新材料产业链：佳先股份、广信科技、锦华新材、瑞华技术、能之光、国亮新材、悦龙科技、森合高科；高端装备产业链：开发科技、同力股份、五新智能、长虹能源、林泰新材、隆源股份、捷众科技、世昌股份、苏轴股份、阿为特、易实精密、铁大科技；医药生物产业链：锦波生物、梓橦宫、普昂医疗、德源药业；消费服务产业链：海菲曼、骑士乳业、太湖雪、江天科技、中草香料。
• 关注重点：随着5周年窗口期临近，近期政策动态密集，3个月持有期基金发行中补齐产品线带来增量资金。我们建议10月进一步关注改革政策的动向。