北交所策略专题报告：北交所高股息股具投资价值，“发电厂”公司分红能力突显

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北交所策略专题报告分析了北交所内公司的股息率和分红政策。报告指出，北交所内公司大部分在生命周期较早阶段，开创期、成长期企业较多。但随着登陆北交所获得资本市场助力普遍得到较快发展。表现在年度分红方面，2022年度，北交所内共有159家公司进行分红，其中82家股息率在2.5%以上，30只在5%以上，最高达到21.14%。而排除营收波动较大的、周期性较强的公司，在2022-2023Q1实现总营收及净利润均稳定增长的高分红公司有14家，其中同力股份、优机股份、广咨国际、基康仪器四家股息率超过5%。此类受周期因素影响较小的低估值标的属于“发电厂”象限，所处行业具有较稳定的增长，且由于自身估值水平较低，股息率处于较高水平，典型如朱老六、科润智控、克莱特、骏创科技、民士达、明阳科技、康比特、春光药装、惠丰钻石、万通液压等。报告还指出，分红政策与公司生命周期密切相关。成长型企业规模扩张要求较强，面临投资机会也较多，倾向于将利润留存用于后续投资。但进入成熟期之后公司在手现金流变得丰富，而此时如没有更好的投资项目，上市公司就应该加大分红。根据过往3年的主营收入的复合增长率及ROIC/WACC将公司划分为：发电厂以及现金牛等四类，处在“发电厂”类别公司再投资回报大于资金成本，行业需求旺盛，从股东利益最大化的角度应该将利润留存下来再投资。“现金牛”类公司分红能力最足，当其没有合适投资机会时，则会提高分红比例。此外，报告还分析了北交所的股息率，发现其高于A股各板块，其中创新层平均股息率为4.07%，基础层为4.00%，而沪深300仅为2.93%，全部主板为2.84%，北证A股为1.91%。创业板、科创板则处于低分红状态，创业板（注册制）仅为1.02%，科创板仅为0.77%。报告最后指出，造成新三板市场股息率高的原因主要有三个方面